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國務(wù)院辦公廳近日發(fā)布《關(guān)于推廣支持創(chuàng)新相關(guān)改革舉措的通知》指出，推廣"以關(guān)聯(lián)企業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈核心龍頭企業(yè)獲得的應(yīng)收賬款為質(zhì)押的融資服務(wù)"等3項(xiàng)改革舉措。

筆者認(rèn)為，隨著企業(yè)生態(tài)向智能化、無形化轉(zhuǎn)變，尤其在供應(yīng)鏈和物聯(lián)網(wǎng)場景下，企業(yè)的應(yīng)收賬款、庫存、銷售，以及行為、聯(lián)系、商譽(yù)、偏好和互動等數(shù)據(jù)，已經(jīng)成為信用管理的重要因素，這對傳統(tǒng)銀行基于固定資產(chǎn)抵押的投融資方式形成了挑戰(zhàn)。應(yīng)收賬款票據(jù)融資成為香餑餑。

1、國際價值鏈分工呼喚金融服務(wù)新模式

21世紀(jì)的競爭是價值鏈貿(mào)易模式的競爭，發(fā)達(dá)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體通過全球生產(chǎn)者和消費(fèi)者的劃分，使中間產(chǎn)品在全球化生產(chǎn)和流轉(zhuǎn)中進(jìn)行，與傳統(tǒng)意義上的外需形成了鮮明的對照。產(chǎn)品的世界制造取代了美國、德國和中國等國別生產(chǎn)。世貿(mào)組織報告顯示，全球貿(mào)易增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比，長期以來一直處于1.5:1左右，而2008年金融危機(jī)后，這一比率逐年下降至約1:1，去年更是降至0.6:1的低點(diǎn)，自2001年以來首次出現(xiàn)貿(mào)易增速低于GDP的增速。對此，國際組織呼吁，各經(jīng)濟(jì)體采取措施降低貿(mào)易帶來的負(fù)面影響，同時繼續(xù)推動全球貿(mào)易一體化。

美國國家情報委員會顧問帕拉格.康納認(rèn)為，供應(yīng)鏈?zhǔn)菍a(chǎn)品和服務(wù)從生產(chǎn)方轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者之前，各個相關(guān)者連接或業(yè)務(wù)銜接涉及原材料、信息流、資金流、物流、制造商、銷售網(wǎng)絡(luò)等各個環(huán)節(jié)，并由生產(chǎn)者、中間商和銷售方組成的生態(tài)體系。其一頭是原材料，另一頭是用戶，體現(xiàn)了深層次的生產(chǎn)和消費(fèi)之間關(guān)聯(lián)的組織力量。英國政治地理學(xué)家麥金德則認(rèn)為，誰統(tǒng)治了供應(yīng)鏈，誰就統(tǒng)治了世界。

供應(yīng)鏈?zhǔn)菄@核心企業(yè)，通過對商流、信息流、物流、資金流的控制，從采購原材料開始，到制成中間產(chǎn)品及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中的一個由供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商直到最終用戶所連成的整體功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)，延伸了生產(chǎn)概念的外延。由此看來，供應(yīng)鏈運(yùn)用是現(xiàn)代生產(chǎn)企業(yè)市場競爭的核心。因此，未來的市場競爭更多地體現(xiàn)為主供應(yīng)鏈與次供應(yīng)鏈之間的競爭，一個企業(yè)要想持續(xù)運(yùn)營，必然要對供應(yīng)鏈上的企業(yè)進(jìn)行精細(xì)化管理，與制造業(yè)的上下游中小企業(yè)進(jìn)行物流、資金流、信息流等要素的深度協(xié)調(diào)。

2、創(chuàng)新融資模式迫在眉睫

20 16 年，總理在政府工作報告中提出"鼓勵企業(yè)開展個性化定制、柔性化生產(chǎn)，培育精益求精的工匠精神，增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌"。然而，自改革開放以來，多數(shù)中小企業(yè)依照"三來一補(bǔ)"的外貿(mào)模式布局生產(chǎn)能力，產(chǎn)業(yè)形成了低利潤、低附加值的低端制造業(yè)群體，由此形成了以成本和價格為核心的市場競爭特征。同質(zhì)化低端制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)聚集，市場競爭表現(xiàn)為企業(yè)不惜壓低利潤和附加值。同時，消費(fèi)市場難以應(yīng)對工匠型產(chǎn)品的價格要求，呈現(xiàn)低消費(fèi)需求、低產(chǎn)量生產(chǎn)、高成本銷售的"高價低求"封閉市場循環(huán)。此外，面對指標(biāo)化管理模式，多數(shù)勞動者弱化了內(nèi)在技能和創(chuàng)新的動力，工匠精神和藝術(shù)、事業(yè)等價值觀逐漸被指標(biāo)所替代。

值得關(guān)注的是，有效的市場調(diào)控機(jī)制能實(shí)現(xiàn)低質(zhì)品淘汰和高質(zhì)品永續(xù)發(fā)展，但我國市場競爭機(jī)制尚不成熟，低端低質(zhì)產(chǎn)品存在廣泛需求，調(diào)節(jié)手段低效和短視行為盛行，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)品逐漸被擠出市場。而復(fù)雜多變的商業(yè)模式、業(yè)態(tài)和經(jīng)營主體，又造成了中國經(jīng)濟(jì)實(shí)體的特定消費(fèi)與質(zhì)量之間巨大的結(jié)構(gòu)性差距。在市場化進(jìn)程中，不誠實(shí)商業(yè)價值觀形成了劣質(zhì)品和優(yōu)質(zhì)品的平均價值，并以市場需求方最小損失而被選擇，高出均價的優(yōu)質(zhì)品卻逐漸被擠出市場。

而從金融模式看，中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小、財務(wù)透明度低、可抵押資產(chǎn)少，且發(fā)行債券或IPO的門檻較高，中小企業(yè)被股市和債市拒之門外。而針對高估值科技類中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險投資剛剛起步，尚未形成市場的一致動力。目前，中小企業(yè)仍依靠商業(yè)銀行、小貸公司、P2P平臺等渠道開展間接融資，而鑒于信譽(yù)度較低、道德風(fēng)險高等問題，迫使銀行以上浮20%-30%的利率貸款，導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本比大型企業(yè)要高出幾倍。

在經(jīng)濟(jì)低迷和下行的背景下，中小企業(yè)的資金受到了行業(yè)擠占，現(xiàn)金流承壓，生存狀況堪憂。科法斯出口信用保險公司在《中國企業(yè)信用風(fēng)險報告2016》中指出，我國實(shí)體制造業(yè)賒銷企業(yè)近年來平均逾期天數(shù)同比增速較快，有86%的受訪企業(yè)稱"在實(shí)際業(yè)務(wù)中采取賒銷行為"，而80%的受訪企業(yè)遭遇逾期付款且金額有所上升，競爭加劇和融資來源匱乏是導(dǎo)致逾期和欠款的主要風(fēng)險。針對中小企業(yè)融資需求普遍存在頻率高、周期短、金額小和隨機(jī)性大等特點(diǎn)，創(chuàng)新融資模式應(yīng)對融資難、融資貴迫在眉睫。

在這種賒銷業(yè)務(wù)行為中，很多供應(yīng)商并沒有實(shí)際抵押物，在融資方面很是頭疼。銀行門檻高、民間金融公司利息高。因此福惠保理在此契機(jī)下成立，來解決這些企業(yè)的融資難問題。

福惠保理隸屬于美國納斯達(dá)克上市公司圣盈信(北京)管理咨詢有限公司(股票代碼：CIFS)。福惠保理是一家為中國企業(yè)提供全面管理咨詢、企業(yè)策劃、財務(wù)咨詢等智力型服務(wù)公司，擁有商務(wù)部監(jiān)管，商委頒發(fā)的商業(yè)保理牌照。

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3、供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)與金融深度融合

長期以來，實(shí)體制造業(yè)中小企業(yè)信用級別較低，可擔(dān)保抵押的固定資產(chǎn)較少，且不了解自己的信譽(yù)，使其融資渠道匱乏，不僅阻礙了企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，也限制了產(chǎn)業(yè)鏈條的運(yùn)行效率。隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)水平的提升，經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，流通領(lǐng)域已來到了變革的前沿，供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型節(jié)點(diǎn)，傳統(tǒng)金融方式顯然難于適應(yīng)市場的變遷，探索金融支持行業(yè)發(fā)展成為當(dāng)務(wù)之急。

與此同時，全球正在興起新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，以互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)為代表的新一代信息技術(shù)，推動著全球經(jīng)濟(jì)格局的生變，給我國供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)的升級換代提供了巨大的空間，而供應(yīng)鏈體系正以物流、商流、資金流和信息流"四流合一"的形式匯聚而成新的業(yè)態(tài)，如基于應(yīng)收賬款、庫存、銷售；而長期形成的行為、聯(lián)系、聲譽(yù)、偏好和互動等動態(tài)行為信息的監(jiān)測和捕捉體系，形成了輕資產(chǎn)型企業(yè)的"不動產(chǎn)"轉(zhuǎn)化為"動產(chǎn)"的新型抵押要素，為金融機(jī)構(gòu)開展投融資活動提供了新依據(jù)、新元素，由此改變了傳統(tǒng)金融不動產(chǎn)抵押和中心化信息壟斷的服務(wù)模式。

供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)對傳統(tǒng)作業(yè)流程的碎片化進(jìn)行了整合和扁平化重組，促進(jìn)了企業(yè)在細(xì)化分工中保持緊密的關(guān)聯(lián)性，降低了各環(huán)節(jié)之間的摩擦成本，形成了各產(chǎn)業(yè)鏈與金融的深度融合。據(jù)報道，截至今年上半年，中國網(wǎng)民人數(shù)在全世界居第一位，相當(dāng)于美國和印度網(wǎng)民的總和。20 16年，全球電子商務(wù)零售市場的規(guī)模是1.9萬億美元(約合人民幣12.5萬億元)，中國網(wǎng)絡(luò)零售額達(dá)0.8萬億美元，網(wǎng)絡(luò)購物、網(wǎng)上外賣和在線旅行預(yù)訂等用戶規(guī)模，分別增長10.2%、41.6%和11.5%;而互聯(lián)網(wǎng)理財用戶規(guī)模半年增長率為27.5%，達(dá)到1.26億；網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到7.51億，互聯(lián)網(wǎng)普及率為54.3%，商務(wù)交易類應(yīng)用呈現(xiàn)繼續(xù)高速增長的態(tài)勢。

4、數(shù)字化供應(yīng)鏈金融"胎動"

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速換擋和轉(zhuǎn)型之際，數(shù)字供應(yīng)鏈金融成為整個制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈升級的戰(zhàn)略突破口。以核心企業(yè)作為節(jié)點(diǎn)，向聯(lián)盟鏈中的供應(yīng)商節(jié)點(diǎn)提供身份認(rèn)證，以及付款和分銷賒銷等智能合約服務(wù)，成為數(shù)字化供應(yīng)鏈金融的核心。

在供應(yīng)鏈資金流規(guī)劃過程中，以主節(jié)點(diǎn)企業(yè)協(xié)調(diào)制造業(yè)上下游分節(jié)點(diǎn)企業(yè)，合理布局業(yè)務(wù)活動，通過智能合約實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)資金的合理分布，滿足主節(jié)點(diǎn)核心企業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)的加速轉(zhuǎn)型和升級。通過數(shù)字化金融服務(wù)，縮短其長期積累的信用和專業(yè)資源的流通時間，縮小了傳統(tǒng)銀行借貸利率6%-8%與民間借貸27%的成本差距，彌補(bǔ)了8%-20%傳統(tǒng)客戶之外的普惠性服務(wù)空白。

同時，從數(shù)字化供應(yīng)鏈金融的技術(shù)手段來看，由于包括擔(dān)保、抵押、貸前評估、預(yù)付款、存貨、應(yīng)收款等服務(wù)要素，可運(yùn)用智能合約來實(shí)現(xiàn)對聯(lián)盟客戶的評估和控制，以及利用風(fēng)險補(bǔ)償?shù)然窘鹑趯傩裕顬槁?lián)盟客戶提供衍生性風(fēng)險管理的技術(shù)設(shè)計成為可能，以此提升供應(yīng)鏈內(nèi)部制造業(yè)資金的使用效率和整個供應(yīng)鏈的競爭力。

從數(shù)字模式看，供應(yīng)鏈金融體現(xiàn)了中小企業(yè)的包容和普惠性特點(diǎn)，服務(wù)不再局限于中小企業(yè)有形的可抵押資產(chǎn)，更多以核心企業(yè)為中心，對供應(yīng)鏈參與成員進(jìn)行整體的資信評估，放寬了對制造業(yè)中小企業(yè)的融資準(zhǔn)入門檻。

具體考慮因子，一是將銀行的不動產(chǎn)擔(dān)保質(zhì)押轉(zhuǎn)向交易過程中的應(yīng)收賬款、存貨、未來貨權(quán)、貿(mào)易關(guān)系等收益權(quán)憑證，作為動產(chǎn)抵押的依據(jù)，并將其逐一數(shù)字化后，進(jìn)行金融抵押明細(xì)的后臺管理和登記；二是補(bǔ)足了中小企業(yè)信息的不對稱問題，如貿(mào)易信息的轉(zhuǎn)換代替?zhèn)€體的資信等;三是貿(mào)易情況、控制貨權(quán)、核心企業(yè)的信用背書、第三方物流監(jiān)管等，需要列入智能合約的風(fēng)控體系;四是對主節(jié)點(diǎn)和次節(jié)點(diǎn)的企業(yè)采取智能銷售合約的團(tuán)購管理，以此降低供應(yīng)鏈的操作成本。

隨著金融科技的不斷發(fā)展，動態(tài)行為已成為技術(shù)的重要依據(jù)，重構(gòu)信用和產(chǎn)業(yè)體系，拓寬不動產(chǎn)抵押的限制，利用基于區(qū)塊供應(yīng)鏈新技術(shù)來創(chuàng)建新型的市場生產(chǎn)關(guān)系，是我國數(shù)字化供應(yīng)鏈建設(shè)頂層設(shè)計的關(guān)鍵問題。去年，銀監(jiān)會發(fā)布的"十三五"規(guī)劃指出，要積極開展云計算架構(gòu)規(guī)劃，制定云計算標(biāo)準(zhǔn)，并就19家中資銀行聯(lián)合設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融云服務(wù)平臺進(jìn)行溝通。同時，中國互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)騰訊與英特爾合作，以英特爾酷睿技術(shù)和騰訊用戶安全基礎(chǔ)設(shè)施(TUSI)認(rèn)證為標(biāo)準(zhǔn)，開發(fā)安全的區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈系統(tǒng)。

從國際來看，目前已有超過100家公司、初創(chuàng)企業(yè)和組織加入了超級賬本聯(lián)盟；Ripple區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)成員已達(dá)55家，且著手開發(fā)中國區(qū)塊鏈支付市場；R3會員已超70家，其中金融機(jī)構(gòu)達(dá)40多家。由此來看，數(shù)字供應(yīng)鏈金融的輕資產(chǎn)型服務(wù)方式，利用物聯(lián)網(wǎng)、IT、人工智能等技術(shù)，通過智能合約主動發(fā)現(xiàn)次節(jié)點(diǎn)技術(shù)能力和下游買方的股權(quán)機(jī)構(gòu)等，為主節(jié)點(diǎn)P2P服務(wù)提供保證。在動產(chǎn)質(zhì)押技術(shù)設(shè)計方面，數(shù)字化供應(yīng)鏈金融應(yīng)借助分布式賬本技術(shù)，為主節(jié)點(diǎn)銀行的授信管理提供了決策依據(jù)，為金融資源進(jìn)入經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供了新途徑，并與物聯(lián)網(wǎng)有效結(jié)合，形成符合中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征的實(shí)體流、信息流和資金流相融新平臺。