業內人士分析認為資產配置荒已經成為大多數P2P平臺最難熬的一大難關，可以說P2P網貸行業已然進入了資產端“寒冬”。

　　今年以來在央行連續降息降準下，P2P收益率全面下行。數據顯示，P2P綜合收益率已從去年11月的16.3%下降至今年9月的12.63%。如果從P2P收益率最高的2013年7月算起，整個網貸行業的綜合收益率達到了26.35%的最高點，收益率水平在26個月里跌了超過50%。

　　伴隨著P2P收益率的幾近腰斬，行業的不良率形勢也不容樂觀。有統計數據顯示，10月全國新上線平臺150家，新增問題平臺47家，截止2015年10月底，正常運營平臺2520家，累計問題平臺達到1078家。很多平臺運營風險逐漸暴露，尤其是一些小平臺由于資金實力較弱，面對競爭，很難持久，導致經營不善而最終停運。

　　雖然P2P平臺對自身不良率都守口如瓶，但其不良率遠高于銀行是不爭的事實，有業內人士估計P2P行業整體不良率在10%左右。同時，伴隨著我國經濟的下行和P2P行業同質化競爭越來越激烈，低風險的優質資產日益稀缺。毫無疑問，資產端的質與量，已經成為了P2P網貸行業日益嚴峻的問題和轉型發展的桎梏。

　　P2P網貸行業的創新最重要的不是在資金端而是在于風控端或者資產端，因為優質的資產直接決定了平臺的低壞賬和低逾期，可以說資產端創新是P2P網貸平臺轉型的核心驅動。

　　另外我們看到，對于資產端的創新有兩種途徑，一種是通過更好的技術創新來實現對整個行業資產的整合和升級，當然這需要一個相當長的時間；第二種就是供應鏈金融，通過產業與金融進行全面融合，對產業鏈條進行整合和重塑，提供一種綜合性的金融服務。

　　其實，供應鏈金融早已有之，是銀行業務的一個分支，曾經的深發展銀行在供應鏈金融領域就有深厚的積累。現階段在利率市場化幾近完成，高收益資產即將消失、資產增量減緩、只能挖掘存量提升資產效率的宏觀背景下。有擔保、有相對高收益和穩定現金流的風險資產將吸引資金追逐，供應鏈金融有望迎來發展黃金期。

　　根據WIND統計，2015年7月主要行業應收賬款達到了58060億元。預計2015年全年，我國企業應收賬款、存貨以及預付賬款將接近90萬億，如果僅有20%可以作為質押品，按照60%的質押率計算，供應鏈融資規模可達到10萬億以上。由此可見供應鏈金融市場發展空間巨大。

　　供應鏈金融按照融資所需的資產不同，可以分為應收賬款融資模式、融通倉融資模式（存貨融資）以及保兌倉融資模式（預付賬款融資）。

　　目前供應鏈金融主要有四大類參與主體，除去以商業銀行為代表的以業務線來開展供應鏈金融的銀行系之外，還包括核心企業主導模式；物流企業主導模式；電商主導模式和P2P平臺模式。這幾類主體各有優勢，互相競爭，互相借力。

　　目前，大部分P2P平臺都是通過與小貸公司合作從而獲得資產項目，相當于只是做銷售，不做生產，對于項目資產端的質量把控和定價能力完全不掌握在自己的手上。

　　而對于供應鏈金融，由于是圍繞著產業鏈上的核心大企業，以真實貿易背景為前提，以核心企業信用為保障，P2P平臺可以掌握借款企業的貿易數據、物流訂單、資金流動等信息，這樣一來就可以保證項目資產端的真實性和安全性，從而從源頭上降低平臺壞賬和逾期風險的發生。

　　供應鏈金融+P2P是P2P網貸行業轉型發展的突破口之一，即發展互聯網供應鏈金融類P2P平臺。

　　目前，P2P平臺開展供應鏈金融主要有兩種模式。第一種是圍繞一個或者幾個核心企業做鏈條上下游中小企業的短期應收賬款。選擇核心企業是這種模式非常重要的一步，因為這涉及到核心企業擔保能力的大小、可獲取交易信息的及時性和有效性以及應收賬款的真實性等；第二種是與保理公司進行合作，相當于一種債權轉讓模式，通過對保理公司的篩選和授信來控制業務的風險。

　　辯證看待事物是一個永恒的話題。誠然供應鏈金融可以為P2P提供真實、安全及優質的資產項目源，為解決我國中小微企業和“三農”普遍存在的融資難和融資貴問題提供有效解決途徑。但是我們看到供應鏈金融+P2P由于模式尚未成熟，許多平臺仍處于摸索階段，一些風險也會隨之暴露。

　　從供應鏈金融本身來看，除去所選擇核心企業的標準及企業所在行業的周期性風險和政策性風險之外，對于供應鏈金融來說最大的威脅是自融問題，也就是說應收賬款的真實性是整個模式運行的基礎和關鍵點。

　　由于我國企業征信體系不完善及核心企業的道德風險等因素，很容易形成核心企業自融的問題，從而損害到產業鏈上下游企業的利益。如，一家存在資金漏洞或是急需大量資金周轉的核心企業，企業自身成立了產業鏈上下游業務企業，通過上下游業務公司或者關聯公司等途徑自己給自己開立應收賬款等證明，然后到P2P平臺或者小貸公司進行貸款，或者自己直接設立一個P2P平臺，打著供應鏈金融的幌子，在平臺上發布相關標的，用來填補自己的資金缺口或流動資金頭寸。由于比較隱蔽，投資者甚至是P2P平臺本身不容易辨別，而且這種自融的風險極具傳染性和擴散性。

　　另外，對于P2P平臺來說，由于供應鏈金融涉及到各行各業，每個行業都有自己的專有屬性和風險點，那就需要P2P平臺對所經營的一條或者是幾條產業鏈要有深入的分析和研判能力，這也對P2P平臺的風險定價能力和專業管理能力等提出了更高的要求。

　　我們認為，供應鏈金融有利于P2P平臺實現差異化競爭轉型、提升風控能力和回歸信息中介角色定位。隨著監管政策的出臺，未來圍繞著各自熟悉的行業進行深耕細作和深度整合的小而美的P2P網貸平臺有望與大平臺進行抗衡，以此形成核心競爭力，并最終占領細分行業領域市場份額。

　　來源：信托網