本文轉自公眾號ABS行業觀察，原文來源：郇公弟債市圈，原文作者：郇公弟

17日晚資管新規征求意見稿發布，對于近30萬億的銀行理財而言，期限錯配、杠桿限制、嵌套安排等強制執行，料將引起較為嚴重的配置“資產荒”。

當前銀行理財絕大多數為一年期以內，而配置資產大多數反而在一年以上。如何匹配數十萬億的資產缺口，將是業內不得不直面的一個問題。本文及后續文章將重點介紹兩類資產：供應鏈金融與消費金融資產，資產期限與當前理財資金期限基本匹配，或將有助于解決“配置資產荒”。

銀行理財部門應對資管新規，核心是要建立投行能力，在理財部門內部組建投行團隊，這樣才可能在資管體系內實現資金與資產的匹配。

開門見山，本文所稱供應鏈金融資產，見2.1所述四象限。

既包含AAA、AA+、AA等高信用企業的應收賬款、應付賬款資產開發，也包含醫院、學校、商超、連鎖餐飲等中小銀行更本土化資產開發。

對于高信用核心企業而言，我國AA以上企業超過近3000家，僅AAA企業的應收應付賬款就接近10萬億，而這些基本都是尚未開發的處女地。高信用企業的應付賬款，需要集團企業強確權或流動性支持，將主體信用延伸到資產信用。而其應收賬款，就需要通過優先級差額補足或者資產置換等模式，同樣實現信用的延伸。

對于信用低于AA的核心企業而言，要在資本市場上實現直接融資或流動是難以實現的，這時引入金融機構的信用就是必須的。銀行資管業務可以探索的“交易型”“流轉型”“資本中介型”等業務也將空間巨大。

對于促進應收賬款融資，解決實體經濟特別是上下游中小企業融資難問題，除了近期人民銀行對《應收賬款質押登記辦法》進行修訂外，黨中央、國務院以及發改委、國資委、商務部、工信部、一行三會等近年來可謂政策“聲聲急”，“應收賬款”“應收賬款融資”“應收賬款資產證券化”出現的頻率極高，本號進行簡單梳理包括：

2017年11月，國務院辦公廳印發《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》（國辦發〔2017〕84號），推動供應鏈金融服務實體經濟，提出”鼓勵商業銀行、供應鏈核心企業等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業提供高效便捷的融資渠道。鼓勵供應鏈核心企業、金融機構與人民銀行征信中心建設的應收賬款融資服務平臺對接，發展線上應收賬款融資等供應鏈金融模式。”

2017年5月，央行、工信部會同財政部、商務部、國資委、銀監會、外匯局聯合印發的《小微企業應收賬款融資專項行動工作方案(2017-2019年)》提出“要向小微企業普及應收賬款融資知識，向應付賬款較多企業、供應鏈核心企業、大型零售企業開展宣傳培訓；要推動地方政府為中小企業開展政府采購項下融資業務提供便利，支持政府采購供應商依法依規開展融資；要動員國有大企業、大型民營企業等供應鏈核心企業支持小微企業供應商開展在線應收賬款融資業務；要優化金融機構等資金提供方應收賬款融資業務流程；要建立健全應收賬款登記公示制度?！?/p>

2016年10月，國務院公布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，其中明確提到“要有序開展企業資產證券化，按照‘真實出售、破產隔離’原則，積極開展以企業應收賬款、租賃債權等財產權利和基礎設施、商業物業等不動產財產或財產權益為基礎資產的資產證券化業務?！?/p>

2016年10月，國家發改委公布《促進民間投資健康發展若干政策措施》，提出“推動動產質押統一登記立法，建立以互聯網為基礎、全國集中統一的動產和應收賬款等財產權利質押登記系統，實現信息共享，以便于金融機構等相關方面查詢和辦理質押貸款，改進和完善小微企業金融服務。”

2016年2月，央行、發改委、工信部、銀監會等八部委聯合發布《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》，提出“大力發展應收賬款融資，加強動產融資統一登記系統建設，改進完善應收賬款質押和轉讓，推動更多供應鏈加入應收賬款質押融資服務平臺，支持商業銀行進一步擴大應收賬款質押融資規?！钡葍热?，要求“加快推進應收賬款證券化等企業資產證券化業務發展，盤活工業企業存量資產，同時推動企業的融資機制創新。”

自2015年5月，國資委發布《關于中央企業開展兩金占用專項清理工作有關事項的通知》推進兩金即應收賬款、存貨壓降，提出央企應收賬款占總資產不超過50%，并且應收賬款年末數不得高于年初數，改善應收賬款管理對國有企業有重要的經濟及政治意義。

2015年4月，國資委發布《關于進一步做好中央企業增收節支有關事項的通知》，明確提出“加大資本運作力度，推動資產證券化”的工作思路，企業應收賬款證券化，成為央企盤活存量資產、降低企業負債的有效途徑；

2014年3月，證監會開始全面推動資產證券化業務，特別是大力發展應收賬款證券化等企業資產證券化業務，配合落實國務院“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量”的總體部署。

特別是在習近平同志黨的十九大報告中首次提出“現代供應鏈”的概念，黨中央、國家對供應鏈的重視上升到前所未有的高度。

本文轉自公眾號ABS行業觀察，原文來源：郇公弟債市圈，原文作者：郇公弟