近期一段時間，隨著P2P成為監管眾矢之的，人們開始避之不及之后，供應鏈金融又成為了經濟熱點，以至于大江南北、各行各業，凡是所見企業沒有不熱談供應鏈金融，以至于供應鏈金融已經成為了當下最熱門的話題，大有大干快干，使之成為企業轉型、獲取利潤和發展的秘籍。這種來勢洶洶的供應鏈金融勢頭，真的讓人有些不寒而栗，似乎上海鋼貿案、青島港事件、廣東紙漿案離我們已很遙遠。

供應鏈金融本是立足于產業供應鏈而延伸出來的金融活動，其本意是通過產業供應鏈為金融活動提供支撐和保障，同時又通過金融活動優化產業供應鏈的過程，這兩者之間的斷裂，甚至不匹配不協調都會產生巨大風險。

因此，真正要讓供應鏈金融良性、有序發展，一定是立足在充分認識供應鏈金融風險，并且防范潛在風險的基礎上，因為任何金融活動的本質就是信用與風險估值。

供應鏈金融風險是在一定的經濟環境中，上下游企業和所有其他參與方預期的物流、資金流、信息流的運行情況和實際狀況不一樣，最終使從事供應鏈金融的企業或其他組織蒙受損失的不確定性。

物流風險是由于多方面的原因導致供應鏈中的原材料、半成品、成品等物流資源不能如預期那樣進行配置和流動，使鏈上企業最終蒙受經濟損失；資金流風險就是貸款資金和收益不能如期、如質地回籠而使從事金融服務的組織遭受損失；信息流風險是信息在整個供應鏈傳遞過程中出現失真的情況，導致逆向選擇和道德風險，最終損害供應鏈整體利益。

從風險的特性上看，供應鏈金融中的風險與供應鏈風險有兩點相似，一是風險具有傳導效應。供應鏈金融風險會在供應鏈金融業務參與主體之間傳導，供應鏈上的企業相互依存、相互作用，共同在供應鏈金融創新活動中獲得相應的利益和發展，一個企業的經營狀況有時會對鏈上其他的企業產生影響。

因此，一個企業的風險向供應鏈上的上下游環節，以及周邊傳導，最終給供應鏈金融服務者以及相應的合作方造成損失；

二是風險具有動態性。即供應鏈和供應鏈金融風險會隨著供應鏈的網絡規模和程度，融資模式的創新，運營狀況的交替，外部環境的變化等因素不斷的變動。

但是供應鏈金融風險還具有一個獨特的特性，即高度的復雜性。供應鏈金融的風險是產業供應鏈風險和金融風險的疊加，除了供應鏈環境、網絡和組織等各層面的影響因素外，金融中可能存在的因素也會使供應鏈金融運作產生危機，這些金融活動影響因素就是新巴塞爾協議中所界定的風險類型。

2004年6月26日，巴塞爾銀行監管委員會（2C2E）正式公布了《資本計量和資本標準的國際協議：修訂框架》，即“新巴塞爾協議”。新協議于2006年底開始實施，全面取代1988年的老資本協議。

與老協議相比，新巴塞爾協議作了很多改進，其中最突出的一點就是首次獨立提出了操作風險的概念，并對操作風險提出了明確的資本要求，使得操作風險與信用風險、市場風險一起，共同構成銀行風險資本的計量和監管框架。

新巴塞爾協議給操作風險下的定義是：操作風險是指由于不充分的或失敗的內部程序、人員和系統，或者由于外部事件所引起損失的風險。

作為進一步闡述，巴塞爾監管委員會從8個業務類別（公司金融、銷售和推銷、零售銀行業務、商業銀行業務、結算和支付、代理和保管、資產管理、零售經紀）把操作風險損失劃分為7種類型：A.內部欺詐，即內部人員騙取、盜用財產或違反監管規章、法律和銀行制度的行為；B,外部欺詐，即外部人員故意騙取、盜用財產或逃避法律責任的行為；C，雇員活動和工作場所安全，即違反就業、健康或安全方面的法律或協議所引起的賠償要求；D,客戶、產品和業務活動，即因疏忽未對特定客戶履行份內義務，或者產品性質、設計缺陷導致的損失；E,實物資產的損壞，即由于自然災害或其他事件導致實物的損壞或丟失；F,業務中斷和系統錯誤，即業務中斷或系統失敗造成的損失；G,行政、交付和過程管理，即交易失敗、過程管理出錯及與合作伙伴合作失敗。

事實上，這種操作性風險在如今的供應鏈金融中表現的非常特出，這主要是因為產業規則不清晰，供應鏈結構不穩定、流程不明確的狀況下，再加上中國企業整體信用缺失，使得操作過程中非常容易出現問題，增大金融風險。

尤其是某些企業在“利之所在，雖千仞之山，無所不上；深源之下，無所不人焉”的驅使下，出現了四種極為典型的欺詐性的金融操作行為，即“三套行為”、“虛假或重復倉單質押”、“自保自融”以及“一女多嫁”。

“三套行為”指的是為了獲得金融收益而實施的套利、套匯和套稅。套利、套匯是利用利率或匯率的波動，通過虛構貿易、物流而博取利差和匯差的行為，除此之外還可以獲取其他非法收益（諸如通過將業務量做大套取銀行授信，做小貸買理財；或者騙取出口退稅等）。

套稅則是利用貨票分離博取相應的稅收利益，具體講就是將銷往一些終端客戶（往往這些終端客戶不需要銷售發票）而節省下來的稅票賣給一些公司或填補銷售的稅票，一方面售票的企業獲得了套稅產生的收益，而終端客戶可以獲得部分套稅收益形成的返點；另一方面買票企業可以填補虛假交易的缺口。此外，還有一種套稅騙稅的做法是在貨物等級上做文章，即將B類貨報為A類貨，套取退稅收益。

“重復或虛假倉單”是指借款企業與倉儲企業或相關人員惡意串通，以虛假開立或者重復開立的方式，就他人貨物或者同一貨物開立多張倉單，以供借款企業重復質押給不同金融機構獲取大量倉單質押貸款，并從中牟取暴利。

“自保自融”是在從事供應鏈融資過程中親屬、朋友或者緊密關聯人為借款企業進行擔保，或者由同一人或關聯人實際控制的物流倉儲進行貨物質押監管，套取資金的行為。

“一女多嫁”是近年來供應鏈金融風險中非常突出的一種現象，即借款企業憑借自身的資產或業務從多方騙取資金，增大融資風險的行為。具體講就是借款企業雖然有交易或物流業務，或者一定的資產，但是由于目前不同金融機構或者供應鏈金融服務方之間難以做到信息共享，加之整個社會的統一信息、信用公示平臺尚未建立，借款方運用自身的業務或資產從多方融資，特別是通過不規范的民間借貸或P2P平臺，放大自身的信用，套取資金。

顯然，以上四種典型的惡意融資行為都是借款人主觀意識作為，屬于機會主義和道德風險的范疇。

由此可以看出，供應鏈金融的風險具有多重性，既具有外生性（亦即風險主要來自于外部的影響因素）又具有內生性的特征（風險主要源于交易結構固有的問題以及行為主體的道德風險），如果不能有效的管理和防范這種外生和內生風險，供應鏈金融又會成為一場轟轟烈烈的鬧劇，總歸曇花一現。

近日，宋華老師的新書《互聯網供應鏈金融》面世，在前言中，他提到，供應鏈金融的創新和發展一定有兩個最基本的要素：

一是供應鏈金融的基礎是產業供應鏈，沒有產業供應鏈的合理、有效支撐，金融活動就成為無源之水、無本之木。所以，要真正從事和推進供應鏈金融就需要重構產業供應鏈。

事實上，目前大多數分散、低端、低效率的產業無法為產融結合奠定堅實的基礎，要真正立足于產業發展供應鏈金融，就需要實現產業轉型，充分運用互聯網、物聯網、云計算等新興技術手段重構產業，將中小企業有機地融入到產業網絡體系中，形成能夠共贏和共同發展的產業生態，確立起有效的產業規則和信用，金融才有作為的空間。否則在產業秩序和產業競爭力尚未形成的狀況下，空談供應鏈金融，只會走樣變形；

二是金融要回歸理性思維，放棄短期獲取暴利和巨大回報的沖動，真正服務于產業活動，用金融推動產業發展，實現金融和產業的雙向循環和進步，而不是把產業看作是殺雞取卵的雞，把資金作為引誘雞進籠的誘餌。

目前有一種現象是有些金融機構認為只要有資金，建一個電子商務平臺，就能將產業組織，特別是中小企業圈養進來，開展借貸，然后再利用平臺從事資本運作，達到一本萬利的結果，這是一種典型的投機思維，沒有真正產業服務的理念，終究會產生新的金融危機和災難。

因此，供應鏈金融在中國能夠真正有效、有序的發展，就需要實現各就其位、各取其利、各得其所。

作者：宋華，部分內容有改動

宋華，經濟學博士，日本京都大學博士后、商學院教授、博士研究生導師、副院長。中國物流學會副會長，中國物流與采購聯合會物流金融專委會“中國物流金融智庫專家”，兼任北京現代管理研究會會長、中國管理現代化研究會副秘書長、商務部市場調控專家庫專家、南開現代物流研究中心兼職研究員等職。