上游延伸掌控資源:五礦發展擬向五礦股份發行股份購買其持有的邯邢礦業100%股權和魯中礦業100%股權,擬注入的鐵礦均為在產礦山,鐵精粉產量合計約500萬噸/年,后期仍有一定提升空間,未來有望成為穩定的現金流來源;

　　盈利補償平滑礦價風險:五礦股份承諾標的公司自交割日起的3個會計年度扣非后凈利潤數不低于資產評估報告中載明的預測利潤數,如未達到五礦股份將對五礦發展進行補償。盈利補償承諾將平滑未來3年的礦價下跌風險,穩定注入礦山的盈利貢獻;

　　電商布局初成氣候:此前公司已經展開電商平臺籌備工作,線上業務值得期待。鋼鐵電商的重點在于后臺倉儲體系、銀行系統等方面的資源整合,只有建立強大的后臺體系,才能創造吸引用戶線上交易的動力 ,才能保障交易的安全,克服大宗品線上交易的阻礙。在后臺建設方面,五礦發展已經進行了長期的布局,資源整合已初成氣候:1)牽頭成立“中國鋼鐵流通e 聯盟”:為實現倉儲信息的透明化、標準化、網絡化,公司與各地鋼材倉庫合作,改造為數碼倉庫與電商平臺系統相連,使未來用戶可以在線實時交互貨物倉儲信息;2)銀行系統:后臺直接和銀行對接,有望為用戶提供安全的支付結算、金融協同服務;

　　3)自有線下業務的支持:公司本身是國內最大的鋼鐵貿易商之一,在全國布有銷售網絡、物流園,與鋼鐵產業鏈各環節已有緊密合作關系,擁有突出的公信力,將為電商業務提供強大的支持;

　　五礦發展作為大型鋼貿商,本已滲透鋼鐵貿易的各個領域,對鋼廠、倉儲、物流、貿易商、銀行、終端資源的整合擁有得天獨厚的優勢,具備強大后臺支持的電商平臺將體現出獨特的競爭力,有望推動鋼鐵電商業的發展與突破;

　　小結——供應鏈延伸與線上線下融合:通過集團鐵礦資產的注入,公司在鋼鐵供應鏈上的業務進一步延伸,把原料供應、生產加工、鋼材貿易、剪切配送、物流服務、金融服務等環節進一步整合,將提升供應鏈管理運行效率;而結合了公司線下優勢的電商業務將成為為用戶提供一站式供應鏈管理服務的平臺,盈利模式的創新與變革值得期待。綜合考慮此次交易影響、公司主業未來趨勢及電商業務影響,給予“增持”評級。