和訊特約

　　===農產品板塊分析===

棉花繼續震蕩 建議多看少動

　　洲際交易所(ICE)棉花期貨上周五收盤漲跌互見，期棉合約波動不大。指標ICE-7月期棉合約CTN1小幅下跌0.04美分,報每磅1.5561美元；新作12月期棉合約CTZ1升0.57美分,報每磅1.1976美元

　　今日鄭棉1109合約繼續震蕩。高開于25055，最高25245，最低24860，收于24995，較上個交易日上漲65個點（+0.26%）。棉花指數持倉增加67748手，成交量為145萬多手。

　　現貨市場上，5月23日中國棉花價格指數（328）為24541元/噸，下跌11元/噸。5月20日進口棉花價格指數（FCIndex S）為186.78美分/磅，下跌3.27美分/磅；折1%關稅30886元/噸，下跌537元/噸；折滑準稅31226元/噸，下跌532元/噸。

　　根據國家統計局公布數據， 2011年度1-4月份國內紡織及服裝累計出口金額達到658億美元，同比增幅27.4%。盡管國內紡織品服裝出口額增速保持高位，但這主要是由于出口產品價格的提升。據測算，今年一季度，我國紡織品服裝對全球出口價格同比提升了19.46%，若剔除價格因素，我國紡織品服裝出口數量僅較上年同期增長了3.53%，這個增速水平低于上年同期的14.28%。根據中儲棉調查，國內紗廠和布廠銷售率均低于去年同期水平，調查也顯示國內下游行業準備采購棉花意愿進一步降低。國內紡織行業的低迷，影響了國內棉花的需求，因此棉花價格持續出現回調。

　　從盤面走勢看，國內今日高開，開盤后價格繼續上漲，最高至25245，隨后價格開始震蕩下跌，最低至24860，第二節交易時間價格出現拉升，收盤前有所回調，持倉繼續增加。近階段棉花價格走勢維持在24130-25800區間內震蕩，今日繼續在25000上下震蕩總體來講，棉花中長期走勢仍處在下跌通道之中，短期內維持區間震蕩。操作上建議在價格出現突破前，繼續以觀望為主。

　　白糖探底回升 空單可以持有

　　受最近巴西港口食糖運輸不暢的支撐，周五ICE糖市原糖期貨價格全線反彈，不過，市場方年預期11-12制糖年全球食糖供給將大量過剩還是壓縮了糖價的上漲空間。當日1107期約糖價大幅上漲59個點（+2.7%），收于22.41美分/磅。

　　今日鄭糖1109合約高開低走。高開于6502，最高6515，最低6414，收于6470，較上個交易日下跌5個點（-0.08%）。白糖指數持倉量日減倉9214手，成交量為80萬多手。

　　現貨市場上，廣西現貨價格穩中有降，南寧中間商報價7080元/噸，報價持穩，銷量清淡。周一華東銷區價格漲跌各異，寧波現貨報價7300元/噸，回落30元/噸，成交清淡。華中銷區穩中有跌，武漢報價7100元/噸，庫存不多，成交平平。

　　本榨季國內生產目前除了云南這個主產區尚存變數外，其余地區的產量已經確定。截至5月10日，云南的產量為171.27萬噸，算上其他地區869.28萬噸，則全國合計產量為1040.55萬噸，和去年產量相比，同比減少了38萬噸，減幅為3.6%。這是國內食糖產量連續第三年出現減產，根據食糖生產周期，預計下一榨季國內食糖出現增產的概率較大。根據新榨季國內主產區的甘蔗播種進度來看，國內廣西、云南和廣東甘蔗播種面積均有所增加，預計下榨季國內食糖產量將首次出現增產。由于新榨季全球食糖產量將繼續增產，連續出現供過于求，庫存也開始從低位回升；同時國內新榨季也將出現增產，國內糖市最壞的情況已經過去，后期國內糖市基本面將開始好轉。因此，國內糖價也開始從高位回落，預計后期仍將以下行為主。

　　從盤面走勢看，鄭糖受上周五外糖反彈影響高開，開盤后價格開始下跌，最低至6414，隨后開始反彈，收盤前有所回調，持倉有所減少。近期糖價在反彈乏力后，重新開始下跌，今日跌至前低附近后開始反彈，連續兩天在此止跌，短期預計在此有所支撐。總體來看，白糖走勢仍在下跌通道中，走勢仍以震蕩下跌為主。目前操作上建議空單可以繼續持有，后期若能跌破前期反彈低點可以適當加倉。

　　東亞期貨 研究部 徐舟

　　豆粕沖高回落 油脂短期反彈

　　CBOT大豆期貨20日收盤基本持平，因市場充分消化了供應吃緊及2011產量和播種存在不確定性兩方面因素，價格達到了多空雙方的平衡點。CBOT 7月豆油期貨收盤持平于57.46美分/磅，CBOT 7月豆粕(3228,30.00,0.94%)期貨收低0.2%，報收于360.60美元/短噸。交投最活躍的CBOT 7月大豆期貨收漲3/4美分，漲幅0.05%，報收于13.80 1/4美元/蒲式耳。

　　市場達到了體現供應吃緊及2011產量和種植存在不確定性的價格水平。但出口和國內需求放緩，加之玉米播種延誤可能導致農戶改種大豆的威脅，限制了價格進一步上揚。近期中國放慢了其采購速度，因據報中國的大豆需求滯緩，港口庫存高企，壓榨廠的供應處于合理水平。中國是美國和全球大豆的主要進口國。

　　今日國內市場整體小幅上漲，至中午收盤時，大豆1201合約收在4432，上漲了0.64%；豆粕1201合約收在3347，上漲了0.63%；豆油1201合約收在10168，上漲了0.55%；棕櫚油1201合約收在9166，上漲了0.48%。

　　現貨方面，江蘇連云港(601008,股吧)工廠43%蛋白豆粕報價提高至3080元/噸，成交3060元/噸，較上周六漲30元/噸。山東日照豆油漲跌互現，外資工廠一級豆油9720元/噸，四級豆油提高到9520元/噸，較上周五跌10元/噸。，張家港大廠油脂大多穩定，一級豆油報價10050元/噸，四級豆油報價9850元/噸，四級菜油報價9950元/噸，24度棕櫚油報價9150元/噸。

　　導致近期行情疲軟的主要原因在于南美的增產與中國短期進口放緩導致近期供應略顯過剩，但市場近4個月來的震蕩基本消化了這種利空，短期難以有太大下跌空間。美豆正處播種期，播種延遲等因素推高了當前市場價格，短期看美豆繼續震蕩向上，或將推高國內市場價格。從盤面走勢看，油脂短期走勢偏強，或迎來較強反彈；豆類走勢偏弱，反彈偏弱。操作上建議輕倉持有油脂多頭，謹慎重倉追高。

　　東亞期貨 研究部 許亮

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