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李萬鈞

一家負責任的央企堅持現金分紅，這對股東是一大幸事;但H股股價卻保持低于發行價運行，這又令投資者揪心。——這家企業就是中鋁國際工程股份有限公司(以下簡稱“中鋁國際”)。

中鋁國際回復《號外財經》表示，“香港上市以來，公司累計現金分紅15.37億元”。而該公司港股股價長期低于發行價，如今A股IPO擬募集資金50億元，發行價是港股價格的1.7倍，業內人士擔心有破發風險。而反之，如果A股發行后，股價被市場認可，同時憑借約定俗成的新股飆漲邏輯，中鋁國際的H股股價是否會迎來“估值修復”呢?是否會出現巨大的跨市場套利機會呢?

中鋁國際回復《號外財經》：公司將堅持現金分紅

中鋁國際工程股份有限公司表示，作為央企控股子公司，積極響應國資委、科技部的相關號召，自覺肩負科技創新的國家隊、主力軍的使命，始終致力于增強自身研發能力、多出創新成果，以科技帶動公司業績的穩定增長，為全體股東創造投資價值。

本次發行募集資金的使用將致力于公司未來經營業績的穩定增長，公司募投項目將進一步提升公司核心競爭力，具體發行規模及發行價格將根據市場情況及相關監管要求與主承銷商商議后確定。

公司始終重視對股東的分紅回報。香港上市以來，公司累計現金分紅15.37億元。同時在招股書中承諾：公司將在A股上市后實行持續穩定的利潤分配政策，重視對投資者的合理投資回報并兼顧公司的可持續發展;在保證公司業務正常經營和發展的前提下，堅持現金分紅為主的原則。

A股破發 VS跨市場套利

2017年最后一周，中鋁國際迎來好消息：該公司A股IPO申請獲得中國證監會發審委審核通過。受此消息提振，中鋁國際H股股價大幅上漲。截止到1月5日，中鋁國際H股收盤價為3.28港元/股，7個交易日累計漲幅52%。

有業內人士測算，如果按募資50億元、發行11.41億股計算，中鋁國際的A股發行價格約為4.38元人民幣，1月5日中鋁國際H股收盤價格為3.28港元/股，折合人民幣為2.64元/股，約為港股價格1.7倍。中鋁國際于2012年在港股上市，發行價為3.93港元，后其股價長期低于發行價。因此，中鋁國際A股發行有破發風險。

該公司有一些不盡如人意之處。如該公司2016年、2017年招股書披露的數據存在多處不統一，現金流不理想，短期業績下滑等。2013年至2016年該公司營業利潤分為22.72億元、10.14億元、7.97億元、12.65億元，經營活動凈流量分別為-22.04億元、-9.43億元、-4.75億元、-11.92億元。中鋁國際此前公布的2017年前三季度業績數據顯示，其實現營業總收入約人民幣223.79億元，同比增長41.6%;歸屬于公司權益所有者的凈利潤約2.53億元，同比減少約63.2%。

也有市場人士指出，新股上市會有炒新效應，大藍籌是當前A股市場主流，中鋁國際A股上市向上能量動能足，有可能出現跨市場套利機會。