北京銀行日K線圖

興業銀行日K線圖

民生銀行日K線圖

　　上周，A股市場節節潰敗且失守2000點大關，滬深300 一周下跌2.42%；行業板塊亦全線飄綠，其中銀行表現相對抗跌，平均下跌0.49%，位居A股市場所有行業漲跌幅榜第二。銀行估值低，股息高，防御價值凸顯。

　　2012年前三季度，A股各行業業績增長迅速下滑，銀行股則以17%的正增長鶴立雞群。盡管如此，銀行股的行情表現卻很平淡，這一反差反映了市場在衰退的經濟環境下，對銀行業主要驅動因素走弱的預期。

　　“今日投資”搜集的分析師觀點認為，目前幾項銀行股的主要驅動因素正在發生積極的變化，如股份制銀行的平均2013年市凈率已經跌至0.83倍，具有投資價值。

　　看好下一階段表現

　　中原證券陳曦（天眼最牛分析師實時排名商業銀行第2名）表示，明年資產質量變化的預期將成為決定板塊走勢的關鍵因素，目前這一預期已初顯好轉跡象，看好板塊在下一階段的行情表現。

　　首先，市場對資產質量的預期正出現好轉。經濟復蘇有利于資產質量的長期變化，但資產質量的短期變化將有所滯后，這一情形下預期會主導市場走勢。銀行間市場的信用利差是反映市場對企業違約風險預期的同步指標，目前這一指標出現好轉跡象。

　　其次，估值制約有望緩解。平臺融資方式向直接融資的轉變，有助于緩解投資人對于平臺貸款的“信息不對稱”困境，從而降低對風險溢價的要求，利于估值提升。銀行業的估值早已率先與國際接軌，這將是明年銀行業的一個相對優勢。

　　陳曦上調行業評級至“強于大市”。他認為，目前幾項重要的動態驅動因素正朝積極的方向變化，個股方面重點推薦北京銀行、民生銀行、興業銀行等。

　　北京銀行未來增長空間大

　　北京銀行今年前三季度撥備前營業利潤增速，在上市銀行中居前，資產質量表現亦較為平穩，但由于公司增提了大量撥備，導致凈利潤增速在上市銀行中僅處于中等水平，市場未能完全認知其真實的業績表現。

　　目前公司撥貸比已接近2.5%，后續反哺的空間很大，市場認可度有望提高。此外公司的核心資本充足率水平高出監管標準較多，隨著杠桿的充分利用，未來增長空間更大，但目前在估值上并未體現出來。

　　興業銀行 享受金融多元化

　　興業銀行具備敏銳的市場嗅覺，是同業業務創新的領導者。在金融體系多元化趨勢中，傳統銀行信貸增長日趨放緩，銀行與其他金融機構合作授信的創新日益增加的環境中，興業銀行能較好地把握機遇，積極擴充產品線，提高客戶服務能力，從而獲取較高的風險收益。

　　預計興業銀行在2013年仍將保持約17%的凈利潤增長，領先于行業平均水平，上調評級至“推薦”。

　　民生銀行 小微企業貸款領導者

　　民生銀行事業部改革和商貸通均領先于同業。小微企業貸款在2012年三季度重新發力，小微貸款占比已經達到21%。在2013年信用風險改善的背景下，民生的資產質量有望保持穩定，不良率小幅上升，小微貸款風險調整后收益可觀。預計民生銀行2013年凈利潤增長將達到15%，亦處于行業前列。維持“推薦”評級。