上半年盡管新股破發(fā)潮涌，但券商首次公開發(fā)行（IPO）承銷仍獲得不錯(cuò)的收入。截至日前，47家券商投行上半年合計(jì)完成165個(gè)IPO項(xiàng)目，取得保薦及承銷收入78億元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至日前，今年上半年IPO融資規(guī)模達(dá)1596億元，同比下降25%?？紤]到個(gè)別項(xiàng)目未公布發(fā)行費(fèi)用，預(yù)計(jì)上半年投行整體保薦及承銷收入同比仍小幅增長(zhǎng)；投行單一IPO項(xiàng)目保薦及承銷平均收入約為4870萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.4%。

　　資源向大投行集中

　　值得注意的是，IPO項(xiàng)目資源向個(gè)別大券商集中更加明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在全行業(yè)IPO發(fā)行家數(shù)減少的背景下，平安證券﹑國(guó)信證券兩家傳統(tǒng)“領(lǐng)頭羊”均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，均分別完成了18個(gè)IPO項(xiàng)目，合計(jì)占市場(chǎng)總體份額約22%，較去年下半年提高近5個(gè)百分點(diǎn)。

　　第二梯隊(duì)的情況則出現(xiàn)較大變化，其中華泰聯(lián)合和廣發(fā)證券(000776,股吧)發(fā)行家數(shù)及規(guī)模環(huán)比降幅最大。2010年下半年，華泰聯(lián)合曾經(jīng)憑借15個(gè)IPO項(xiàng)目，129.4億元的發(fā)行規(guī)模躋身前三。但今年上半年該公司僅完成4個(gè)IPO項(xiàng)目，22.4億元的發(fā)行規(guī)模不足去年下半年的兩成，排名跌出前十。今年上半年廣發(fā)證券也僅完成6個(gè)項(xiàng)目，僅為去年下半年的一半；發(fā)行規(guī)模為39.2億元，環(huán)比大幅下降了67%。

　　另外，在承銷家數(shù)排名前十位的券商中，招商證券(600999,股吧)﹑光大證券(601788,股吧)﹑海通證券(600837,股吧)﹑華泰證券(601688,股吧)和民生證券的IPO項(xiàng)目數(shù)則實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。在華泰聯(lián)合承銷家數(shù)大幅下滑的同時(shí)，其母公司華泰證券卻在上半年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，憑借6個(gè)IPO項(xiàng)目躋身前十位。而華泰證券在2010年下半年只完成了1個(gè)IPO項(xiàng)目。

　　生態(tài)環(huán)境惡化

　　從數(shù)據(jù)上看，今年上半年券商投行的收入雖然環(huán)比略微下滑，但同比仍實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。但種種跡象表明，依賴IPO業(yè)務(wù)的投行生態(tài)環(huán)境正在惡化。

　　以光大證券和民生證券為例，兩家券商雖然在上半年均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但卻分別創(chuàng)下一項(xiàng)IPO市場(chǎng)“之最”。光大證券承銷的雙星材料創(chuàng)下了網(wǎng)上發(fā)行中簽率之最，達(dá)到65.5%；民生證券主承銷的八菱科技(002592,股吧)成為A股市場(chǎng)首單發(fā)行失敗的IPO項(xiàng)目。

　　另外，上半年發(fā)行的新股當(dāng)中有超過(guò)半數(shù)的項(xiàng)目在上市首日即破發(fā)，而機(jī)構(gòu)的打新資金也從2月份的5309億元急劇下滑至5月份的178億元。作為投行IPO項(xiàng)目主要收入來(lái)源之一的超募收入也在不斷萎縮。統(tǒng)計(jì)顯示，上半年平均每單IPO的超募資金為5.6億元，較2010年平均減少0.6億元，超募比例也由2010年平均192%下降至158%。

　　發(fā)行費(fèi)率逆勢(shì)提升

　　在一級(jí)市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境日益惡化的情況下，上半年IPO發(fā)行費(fèi)率反而逆勢(shì)提升。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，今年上半年具可比口徑的150個(gè)IPO項(xiàng)目的平均發(fā)行費(fèi)率為7.2%，較2010年6.1%的平均發(fā)行費(fèi)率增加1.1個(gè)百分點(diǎn)。深圳某券商投行人士表示，上半年創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目較多是導(dǎo)致費(fèi)率整體上升的主要原因之一。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，上半年創(chuàng)業(yè)板IPO平均發(fā)行費(fèi)率上調(diào)幅度最大，由2010年的6.6%上升到8.1%；此外主板和中小板也由3.3%和6.1%分別提高至4.6%和6.8%。

　　上述人士稱，多數(shù)投行的IPO項(xiàng)目資源儲(chǔ)備比較充足，也令主承銷商具有提高發(fā)行費(fèi)率的資本。但如果投行不能有效解決新股發(fā)行環(huán)節(jié)的冷清局面，即使提高費(fèi)率也不排除下半年IPO業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅度萎縮的可能。