市場經歷上周破位下行回補去年10月份缺口的走勢后，本周一是存款準備金繳款日，市場再度陷入縮量盤跌走勢，尾盤雖然權重板塊一度在股指期貨的拉動下有護盤動作，但盤面依然未有所改變，成交量創出年內地量。從上周5月份CPI創新高以后，市場預期6月份CPI將繼續高企，同時，上調存款準備金的貨幣緊縮信號并未能令市場擔憂心態有所緩解，相反加重了對后市悲觀預期。另外，外圍美元走強，美股見頂的跡象導致國內憂慮情緒進一步加重，市場在連續調整1個多月以來，風險逐步釋放并沒有帶來反彈，市場短期缺乏改善對通脹、加息以及資金面緊張等諸多利空預期的因素。

　　風險因素與積極因素的轉換，是我們近期監測的重點。風險方面，加息已經被市場充分討論并預期，考慮到CPI處于沖頂期和10多萬億的地方債務余額負擔，繼續加息的次數相對有限，屆時無論是否加息，都不再是影響未來行情的主導因素，約束估值的利率環境未來會不斷弱化。業績方面，之前擔心的中期業績風險開始提前釋放。近期觀測到業績一致預期水平開始下調，創業板2011年的業績預測從6月中旬的57%下調至56%,中小板2011年的業績預測從6月中旬的49%下調到48%.我們估計到7月份，中報業績批露高峰前，業績下調風險會被市場充分消化。積極因素方面，緊縮政策結構性松動的信號繼續出現，繼銀監會發文支持中小企業融資后，地產公司獲準通過票據融資(首開股份、棲霞建設獲準發行中期票據融資)。從轉換的節奏和過程看，主要風險的釋放將加速股指探底速度，而積極因素的增加會抬高底部的位置。對于市場趨勢，我們有如下判斷，1、股指下跌空間有限，目前風險更多體現在中小企業集中的中小板、創業板中。2、短期內股指因超跌會產生幅度有限的技術性反彈。3、近期是業績風險加速釋放階段，市場趨勢性的上漲機會在7月份。

　　策略方面：市場重新回到去年8、9月份震蕩的平臺中，同時在接近中報的時間點，市場短期或有可能在2600點附近震蕩。從上周開始，繼權重板塊補跌后稀土概念的整體走弱是另一個強勢板塊出現補跌走勢，市場在進行輪跌的過程，而且目前市場并沒有出現連續性熱點，整體觀點還需謹慎，后市觀察權重板塊能否持續企穩和軍工以及中報預增的機械、化工等行業能否成為階段性熱點，操作上繼續等待市場連續縮量后的反彈機會。