新股發行制度改革的征求意見稿推出之后，在市場上引發了熱烈討論。國元證券副總裁高新近日在接受證券時報記者采訪時指出，證監會在此時啟動新股發行制度的改革，不僅具備較好的市場基礎，而且將極大完善市場機制和維護市場公平。

　　新股定價進一步市場化

　　高新認為，從承銷商的角度來看，指導意見中的四項措施不僅針對性強，而且充分體現了未來市場化的改革取向，對今后新股發行具有重要的指導意義。

　　高新指出，此次新股發行體制改革的原則之一是促進新股定價進一步市場化，其途徑是強化各參與對象的約束力，從而在增強買方約束力的同時，進而強 化買方對發行人和保薦人所形成的約束力，改變不合理的圈錢行為，讓市場上各參與主體真正負起責任，這將有利于減輕新股上市的價格泡沫。

　　高新稱，強化買方約束力，強調真實報價、真實申購將有效解決過去詢價制度下存在的一些流于形式、定價不能真實反映新股價值的問題。在今后的新股 發行中，那些技術含量高、成長性好、市場前景廣闊的優質公司在市場化定價中就能得到投資者的較高認可，不同公司的價格差異性將充分體現出來。從承銷商的角 度來看，這也要求保薦機構要更加認真地做好擬上市企業的挑選工作，在市場中樹立較好的投行業務品牌。

　　積極維護投資者利益

　　高新認為，在維護中小投資者利益方面，指導意見在措施中進行了積極貫徹。他指出，指導意見對網上單個申購賬戶設定上限，原則上不超過本次網上發行股數的千分之一，體現出維護中小投資者的改革思路，使中小投資者有更大的機會申購成功，防止申購新股淪為大資金的游戲。

　　針對市場中通過“市值配售”提高中小投資者中簽率的說法，高新認為，股改后，所有上市公司股份都是流通股，都能參加配售，如果按照市值配售，新股將主要配售給大股東，而中小投資者的中簽率并不能得到提高。

　　同樣，關于“一人一手”的配售問題，高新認為，結合我國證券賬戶開戶的實際情況，滬深兩市開戶數已超過1億股，A股市場散戶數量巨大，沒有任何一家公司發行的股票數量可以做到“一人一手”。

　　針對市場上“我國新股網上申購屬于無風險投資”的說法，高新指出這是一種錯誤認識，指導意見中要求發行人和承銷商發布特別公告，揭示一級市場風 險是非常必要的。高新稱，從我國新股發行歷史看，新股上市后大多有較高收益，但是在上市后的一段時間里，也有很多股票跌破發行價，尤其在2008年，有 60％多新股跌破發行價。因此，一定要讓投資者認識到一級市場也存在風險，隨著定價機制進一步市場化，新股上市收益可能會收窄，而且存在虧損的可能性。

　　重啟IPO時機成熟

　　高新認為，當前隨著新股發行體制改革指導意見的推出，重啟IPO的時機已經成熟。自去年9月份以來，受金融危機影響，新股發行暫停。高新表示，如果長期停止股票發行，證券市場資源優化配置的功能將得不到發揮，證券市場也得不到真正的健康穩定發展。

　　高新指出，今年以來，我國宏觀經濟環境已經出現了積極的變化，國家出臺了一系列經濟振興措施，效果逐漸顯現，證券市場也對此作出了積極反應，上證綜指從低點1664點持續上漲到6月5日的2753點，漲幅高達65％，投資者信心逐步恢復。

　　5月22日，證監會發布征求意見稿，啟動新股發行市場化改革。從5月22日到6月5日，上證指數從2597點上漲了156點，漲幅仍然達到 6％，股市延續了前一段時間的良好表現，這充分表明投資者對啟動IPO的積極認可態度。高新認為，在此時啟動IPO，市場時機已經成熟，讓更多的優質公司 走入國內證券市場，這將對我國證券市場的長期穩定健康發展起到積極推動作用。