作者：高偉 來源： 號外財經網

在創業板第74次發審會上，北京安達維爾科技股份有限公司(以下簡稱“安達維爾”)首發順利通過。號外財經著實有些驚訝，因為這家公司上半年還是虧損的，并且其經營性現金流還是負值!就這樣的一家公司，竟然過會了!

安達維爾首次公開發行股票招股書顯示，前三年業績較好，但今年上半年虧損。數據是這樣的：2016年，該公司營業收入為39770.44萬元，今年上半年則為12027.96萬元，相當于去年的30.24%。歸屬于母公司所有者的凈利潤數據方面，去年為9118.39萬元，而今年上半年為-821.99萬元，與此同時，基本每股收益由去年的0.7324元，銳減至今年上半年的-0.0652元。

號外財經進一步翻閱其合并現金流量表，又是一驚：2016年，公司凈現金流入為11563.97萬元;2017年1-6月，公司凈現金流入為-14766.13萬元，其中經營活動產生的現金流量凈額為-12712.70萬元。

值得注意的是，發審會要求公司說明虧損的主要原因以及截止目前的生產經營情況。安達維爾同樣避重就輕，做了這樣的特別說明：

“公司是一家集航空機載設備研制、航空機載設備維修、測控設備研制、飛機加改裝和航材貿易等業務為一體的航空技術解決方案綜合提供商。公司在核心技術團隊、自主知識產權、綜合服務能力等方面的優勢顯著，提升了產品價值和對客戶的服務能力，導致本公司毛利率和凈利率水平較高，但報告期內有所波動。公司經營業績受宏觀經濟、行業狀況、經營管理、銷售形勢、生產成本等多種因素的影響，其中以下情形可能導致公司經營業績產生重大波動：公司的機載設備研制和測控設備研制業務主要為軍品，軍方對于產品的技術水平要求較高、產品迭代更新較快，如果未來公司的核心技術未能滿足客戶技術發展方向的需求，導致技術落后，客戶流失;軍品訂單不均勻的特點和軍方定價時先以暫定價結算、審價后補差價的特殊政策導致公司經營業績產生重大波動;公司機載設備維修業務的主要客戶為國有大型航空公司，如果該等公司深度改革維修件的送修政策，導致外送維修比例降低;因客戶采購規模化、采購機制變化、對成本費用從嚴控制等原因，在采購中壓低對本公司產品和服務的采購價格;核心技術團隊人員嚴重流失，導致公司的競爭力下降;其他各種原因導致公司的產品和服務不再滿足客戶的需求、為客戶提供增值服務的能力下降。”

并且，安達維爾在業績風險提示上標注“極端情況下，本公司將面臨營業利潤同比下滑50%以上的風險。”

換句話說，今年上半年的業績下滑甚至虧損，就屬于“極端情況”，那么，該公司到底遭遇了什么極端情況，招股說明書中并沒有特別標注。另外，安達維爾在報告期內，雖然各項償債指標較好，但由于公司處于生產經營擴張中，未來面臨著短期償債能力下降、資產負債率上升的可能，從而產生償債風險。如果公司現金流量不能持續穩定，則可能影響公司的按期償債能力，進而對公司信用情況、財務狀況和經營成果產生不利影響。

號外財經認為，不管是哪個行業哪家公司，也不管股東有無背景，能IPO的最基本條件就是業績能說得過去。創業板發行人申請首次公開發行股票的條件中有這樣一條：發行人應當具備一定的盈利能力。為適應不同類型企業的融資需要，創業板對發行人設置了兩套財務門檻指標，以便發行申請人選擇：第一套指標要求發行人最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續增長;第二套指標要求最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業收入不少于五千萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。

可見，第一套指標適合于盈利能力相對比較強的企業，存活三年其中兩年盈利加在一起是一千萬，而且后一年盈利比前一年盈利還要多，處于增長態勢的;第二套指標適合盈利能力不夠強，但是成長性表現得比較好的企業，要求最后一年盈利，達500萬以上，而且最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。

而安達維爾雖然2015年、2016年指標符合條件，但2017年上半年赫然虧損的數據，還應引起人們的重視。上市以后，它能順利“脫貧”嗎?