作者：楊超 來源： 號外財經網

9月5日，包括廣東德生科技股份有限公司在內的6家企業首發上會。最新公告顯示，廣東德生科技股份有限公司IPO審核通過，公司本次預計發行3334萬股，約募集資金22676萬元。

號外財經發現，德生科技近幾年業績很不穩定，尤其是2016年、2017年，不得不面臨持續下降的困境。招股說明書顯示，2013年-2017年上半年，德生科技的營業收入分別為3.27億元、4.83億元、4.35億元、3.43億元和1.56億元；凈利潤分別為4466.98萬元、8052.91萬元、9104.25萬元、4872.18萬元、2256.09萬元。

通過計算不能發現，2016年，德生科技凈利潤大幅下降46.48%，幾近腰斬；并且2017年或繼續下降，按上半年業績估算，全年凈利潤或為4512.18萬元，同比或再度下降7.39%。

如果把時間拉長一點，我們還能發現德生科技的業績中的一些疑點：營業收入和凈利潤變動不一致。2015年營業收入4.35億元并非最高年度，但凈利潤達到0.91億元，為最高年度。

對此，德生科技并未在招股說明書中做過多解釋。

此外，在營業收入逐年下降的同時，德生科技研發支出卻在增加，2014-2016年分別為3260.86萬元、3933.07萬元、3958.65萬元，占營業收入的比重分別為6.76%、9.04%和11.51%。德生科技表示，如果國家社保卡發放速度或社保卡應用推廣速度放緩，或者所面臨的政策環境發生重大不利變化，將對公司經營產生直接影響。由于經濟活動影響因素較多，公司將受到來自宏觀經濟、行業發展、自身經營及財務等因素的不確定性影響，從而導致經營業績出現波動，不排除在證券發行上市后，可能出現營業利潤短暫下滑，甚至發生虧損的風險。

從披露的財務指標中，我們看到，盡管依托社保卡市場穩定盈利，但社保卡業務為德生科技帶來的收入逐年減少，社保卡業務增長乏力，疲態已現。不僅是毛利率下滑，德生科技的凈資產收益率也在持續下滑。數據顯示，報告期，德生科技的凈資產收益率為45.97%、32.81%、14.16%及6.2%，三年下降了七成。

各項指標說明，德生科技確實在財務上陷入低迷期，但未見公司有明顯的突破動作。它要安于現狀？拿什么改變業績連降困境？