作者：李萬(wàn)鈞 來(lái)源： 號(hào)外財(cái)經(jīng)網(wǎng)

號(hào)外財(cái)經(jīng)訊廣州集泰化工股份有限公司(簡(jiǎn)稱“集泰化工”)主要產(chǎn)品為有機(jī)硅密封膠、瀝青漆、其他密封膠、水性涂料和水性密封膠。近年來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，而部門產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率更是高達(dá)100%以上。

在業(yè)務(wù)紅火的背后，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)集泰化工存在以低于8年前的收購(gòu)價(jià)將子公司賣給控股股東、毛利率快速上升但利潤(rùn)卻“上串下跳”等問(wèn)題。

出售資產(chǎn)懸疑

高科力成立于1999年12月23日，主要從事水性乳膠漆、水性防腐漆等水性涂料業(yè)務(wù)。集泰化工表示，收購(gòu)高科力系集泰化工同一產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步延伸，打通公司環(huán)保涂料產(chǎn)業(yè)鏈，完善公司的業(yè)務(wù)體系。

2008 年4 月16 日，廣東財(cái)興資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司出具財(cái)興資評(píng)字(2008)第029 號(hào)《企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估報(bào)告書》，對(duì)高科力于2008 年3 月31 日的整體資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估，評(píng)估值為6,864,285.43 元。為此，集泰化工在2008年以684萬(wàn)元價(jià)格收購(gòu)了高科力全部股權(quán)。

但在8年后，公司卻以170.46 萬(wàn)元將高科力全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東安泰化學(xué)。

2016 年11 月28 日，沃克森出具沃克森評(píng)報(bào)字[2016]第1318 號(hào)《廣州集泰化工股份有限公司擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)所涉及的廣東高科力新材料有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估報(bào)告》，對(duì)高科力截至2016 年6 月30 日的全部股東權(quán)益進(jìn)行了評(píng)估，評(píng)估值為170.46萬(wàn)元。

2016 年12 月13 日，集泰化工與安泰化學(xué)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以170.46 萬(wàn)元人民幣向安泰化學(xué)轉(zhuǎn)讓所持高科力100%股權(quán)。

對(duì)于此次轉(zhuǎn)讓的原因，集泰化工表示，主要為公司從事水性涂料業(yè)務(wù)的生產(chǎn)場(chǎng)地。基于生產(chǎn)的集中管理需要，公司已將高科力原有水性涂料生產(chǎn)業(yè)務(wù)整體搬遷至東洋貿(mào)易。為徹底消除高科力土地、房屋產(chǎn)權(quán)瑕疵對(duì)公司規(guī)范運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的不利影響，發(fā)行人于2016 年12 月將高科力100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至安泰化學(xué)。

安泰化學(xué)為公司控股股東，持有集泰化工60.4655%的股份。

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》注意到，集泰化工在2016年轉(zhuǎn)讓高科力股權(quán)時(shí)的評(píng)估存在較大“玄機(jī)”。在2008 年公司收購(gòu)高科力時(shí)，用的是廣東財(cái)興資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司出具的評(píng)估報(bào)告，而在2016年出售時(shí)，用的卻不是“評(píng)估土地房地產(chǎn)”的報(bào)告。

從2008年至2016年，高科力的土地增值有多少，而集泰化工卻以低于8年前的收購(gòu)價(jià)格將其出售給控股股東。

毛利率快速上升但利潤(rùn)卻上串下跳

2014年至2016年。集泰化工產(chǎn)品綜合毛利率水平分別為32.53%、37.53%和38.55%，毛利率呈現(xiàn)出較快的上升趨勢(shì)。

集泰化工2015年綜合毛利率比2014年增長(zhǎng)5%。公司稱，主要原因?yàn)椋好瘦^高且增長(zhǎng)較快的有機(jī)硅密封膠產(chǎn)品在銷售收入中的占比提升，對(duì)公司綜合毛利率的變動(dòng)貢獻(xiàn)5.10%。其中，有機(jī)硅密封膠銷售收入占比提高8.43%，導(dǎo)致公司綜合毛利率增長(zhǎng)3.17%;有機(jī)硅密封膠產(chǎn)品毛利率上升3.30%，導(dǎo)致發(fā)行人綜合毛利率增長(zhǎng)1.92%。

同期，集泰化工三項(xiàng)費(fèi)用整體都呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行中。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用分別為5,569.81萬(wàn)元、6,872.10萬(wàn)元、7,810.89萬(wàn)元，管理費(fèi)用分別為5,013.2萬(wàn)元、5,145.02萬(wàn)元、5,074.11萬(wàn)元。

然而，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，與公司毛利率息息相關(guān)的凈利潤(rùn)指標(biāo)，卻與公司毛利率呈現(xiàn)不相符的狀態(tài)。

集泰化工2014年-2016年，營(yíng)業(yè)收入分別為53,626.26萬(wàn)元、50,601.20萬(wàn)元、50,137.09萬(wàn)元。在公司收入相對(duì)平穩(wěn)的情況下，公司凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)上串下跳的波動(dòng)。同期，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2,762.28萬(wàn)元、4,895.40萬(wàn)元、4,269.32。

在2015年公司毛利率相對(duì)于2014年提高5個(gè)百分點(diǎn)的情況下，集泰化工凈利潤(rùn)卻同期大幅增加77%。而在2016年公司毛利率從37.53%提高到38.55%的背景下，集泰化工凈利潤(rùn)卻下滑了13%。