國(guó)際借鑒：休假時(shí)間與單次旅游逗留天數(shù)和人均旅游消費(fèi)密切相關(guān)

通過(guò)分析各國(guó)休假與旅游業(yè)的關(guān)系，我們發(fā)現(xiàn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)旅游資源較為豐富的國(guó)家，帶薪休假制度與該國(guó)居民單次國(guó)內(nèi)旅游停留天數(shù)關(guān)系最為密切，對(duì)其人均國(guó)內(nèi)游總天數(shù)和人均國(guó)內(nèi)游消費(fèi)也有一定的影響。日本"快樂(lè)星期一"制度實(shí)施后對(duì)其居民國(guó)內(nèi)外出游及旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響也體現(xiàn)了休假結(jié)構(gòu)改善對(duì)旅游業(yè)的促進(jìn)作用。此外，從各國(guó)休假的比較來(lái)看，我國(guó)休假天數(shù)排名最末，且執(zhí)行缺位，說(shuō)明未來(lái)仍有較大的提升空間。

《綱要》前瞻：落實(shí)休假，加大公共建設(shè)，獎(jiǎng)勵(lì)福利類旅游是關(guān)鍵

參考日本、臺(tái)灣發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)部分省市的試點(diǎn)情況，為了"保障國(guó)民休閑旅游時(shí)間"和"刺激國(guó)民休閑旅游消費(fèi)"，《國(guó)民旅游休閑綱要》將重點(diǎn)圍繞落實(shí)帶薪休假制度，加大旅游公共設(shè)施資金投入和旅游券（卡）的發(fā)放力度，拓展福利旅游、獎(jiǎng)勵(lì)旅游、長(zhǎng)者旅游、修學(xué)旅游等內(nèi)容全面展開(kāi)。

趨勢(shì)判斷：看好打造全產(chǎn)業(yè)鏈的景區(qū)類公司和旅游衍生子行業(yè)

從趨勢(shì)判斷來(lái)看，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，《綱要》的推出僅僅是未來(lái)一系列相關(guān)措施的開(kāi)始。與此同時(shí)，在目前政府看淡單一門票收入，看重旅游綜合收入和社會(huì)效益的背景下，盡管我們分析認(rèn)為減免部分門票的導(dǎo)向短期內(nèi)對(duì)景區(qū)類公司綜合影響相對(duì)有限，但從長(zhǎng)期角度，我們更為看好積極打造全產(chǎn)業(yè)鏈的景區(qū)類公司及旅游衍生子行業(yè)中龍頭公司的成長(zhǎng)。

維持旅游板塊"謹(jǐn)慎推薦"投資評(píng)級(jí)

《國(guó)民旅游休閑綱要》的推出，帶薪休假制度的逐步落實(shí)，以及未來(lái)各地配套措施地出臺(tái)，總體上將有助于釋放各地區(qū)、各年齡段、各收入階層國(guó)民旅游消費(fèi)的迫切需求，從而推動(dòng)旅游行業(yè)的持續(xù)較快增長(zhǎng)，對(duì)板塊形成中長(zhǎng)期利好。因此，我們依然堅(jiān)定地認(rèn)為，旅游板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)具有良好的穩(wěn)定較快增長(zhǎng)預(yù)期。維持板塊"謹(jǐn)慎推薦"的投資評(píng)級(jí)。

從公司層面，我們認(rèn)為綱要主要利好長(zhǎng)途旅游及發(fā)達(dá)區(qū)域短途游，以及打造全產(chǎn)業(yè)鏈的景區(qū)類公司和旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（免稅購(gòu)物、旅游演藝和經(jīng)濟(jì)型酒店）的重點(diǎn)公司。結(jié)合其成長(zhǎng)性和估值水平，我們推薦中國(guó)國(guó)旅、峨眉山A、麗江旅游，謹(jǐn)慎推薦中青旅、宋城股份、錦江股份等。（國(guó)信證券）