“我們離推出國(guó)際板越來越近了。”隨著證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2011陸家嘴論壇上如此表態(tài),我國(guó)監(jiān)管層對(duì)于國(guó)際板市場(chǎng)的“預(yù)熱”再度升溫。

　　2009年國(guó)務(wù)院通過關(guān)于推進(jìn)上海建設(shè)國(guó)際金融中心的意見后,關(guān)于國(guó)際板股票市場(chǎng)的關(guān)注度不斷上升。雖然我國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門并未針對(duì)國(guó)際板出臺(tái)明確時(shí)間表,但在尚福林此次特別強(qiáng)調(diào)國(guó)際板之后,各方人士對(duì)于國(guó)際板的期待也越來越高。

　　國(guó)際板是吸引人民幣回流的重要載體,事關(guān)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程

　　上海市委書記俞正聲在論壇上提出,要進(jìn)一步拓展金融市場(chǎng)的廣度和深度,不斷豐富金融市場(chǎng)的產(chǎn)品和工具,緊緊圍繞建設(shè)結(jié)構(gòu)完整、功能強(qiáng)大的金融市場(chǎng)體系,積極推進(jìn)證券交易所國(guó)際板的建設(shè)。

　　金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)國(guó)際板的推出充滿期待。交通銀行董事長(zhǎng)胡懷邦說,國(guó)際板的推出是上海建設(shè)國(guó)際金融中心的重要議題之一。推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)需要雙重開放,擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的開放,而市場(chǎng)開放的一個(gè)重要標(biāo)志就是在A股推出國(guó)際板,讓國(guó)外公司進(jìn)入中國(guó)的股票市場(chǎng)。

　　中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)國(guó)際合作部主任童道馳談道,中國(guó)的資本市場(chǎng)經(jīng)歷過引進(jìn)外資投資B股,中國(guó)企業(yè)走出去上市等過程,但還沒有外國(guó)企業(yè)在中國(guó)上市。中國(guó)資本市場(chǎng)逐步開放是方向,推出國(guó)際板為世界經(jīng)濟(jì)服務(wù)也是大勢(shì)所趨。

　　目前,人民幣的跨境流動(dòng)加速。2010年,人民幣的跨境結(jié)算額為5000億元,今年前4個(gè)月達(dá)到了5300億元,已超過去年全年的總量。交通銀行的數(shù)據(jù)顯示,今年年底,銀行業(yè)跨境結(jié)算的人民幣數(shù)量有望突破1.5萬(wàn)億元。匯豐銀行的調(diào)查顯示,在未來6個(gè)月當(dāng)中會(huì)有1/3的外向型內(nèi)地企業(yè)使用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算。而中東和東南亞的客戶也表示,希望在未來6個(gè)月當(dāng)中用人民幣做貿(mào)易結(jié)算。

　　隨著人民幣跨境流動(dòng)的加速,香港的人民幣存有量大幅增加,目前已突破4000億元,香港作為人民幣離岸中心的地位正日益形成。問題是,當(dāng)人民幣大量跨境使用后,如何建立一個(gè)回流及使用路徑,讓持有人民幣的人可以派上用場(chǎng),決定了人民幣能否更多地被境外人士所持有。而在上海設(shè)立國(guó)際板,是吸引人民幣回流的重要載體,事關(guān)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

　　國(guó)際板有助于中國(guó)及全球資源的有效配置

　　國(guó)際板的設(shè)立有助于中國(guó)及全球資源的有效配置。海富通基金公司總經(jīng)理田仁燦以為,目前中國(guó)金融市場(chǎng)的開放遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這種滯后表現(xiàn)為中國(guó)的GDP在全球GDP的比重已經(jīng)越來越高,但是全球大的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)的配置是少之又少、甚至沒有。這對(duì)我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全球化也不是一個(gè)好消息。國(guó)際板的設(shè)立恰恰是國(guó)際資源配置的又一種路徑。

　　“國(guó)際板的推出,對(duì)廣大股民也是利好。”上海證券交易所總經(jīng)理張育軍說,“眾多的跨國(guó)公司通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的形式已進(jìn)入中國(guó)。現(xiàn)在,我們的股民主要是外資企業(yè)的勞動(dòng)者、消費(fèi)者,如果讓更多的有實(shí)力的外資企業(yè)進(jìn)入中國(guó)的資本市場(chǎng),我們的股民不僅是這些企業(yè)的產(chǎn)品購(gòu)買者、勞動(dòng)者,還可以是這些企業(yè)的股東,分享這些企業(yè)在中國(guó)甚至在世界的成長(zhǎng)紅利,讓中國(guó)的消費(fèi)者由跨國(guó)公司利潤(rùn)的創(chuàng)造者變成利潤(rùn)的分享者。”

　　中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授黃明介紹,中國(guó)一大批企業(yè)在國(guó)外上市,雖然融到了一批資本,但是,國(guó)際投資者在中國(guó)企業(yè)身上也賺了大錢。上海交大金融學(xué)教授潘麗英提供的數(shù)據(jù)是,雖然美國(guó)的投資者沒有進(jìn)入中國(guó)炒股,但是,美國(guó)投資者通過在美國(guó)上市的中國(guó)概念股的直接投資,其收益率達(dá)到了18%,而我們分享美國(guó)的收益只有美國(guó)國(guó)債的百分之三點(diǎn)幾的利息。“如果我們也能讓跨國(guó)公司進(jìn)來,投資他們的股票,我們的收益率是不是也可以更高？”黃明說。

　　將采用人民幣計(jì)價(jià),不會(huì)成為第二個(gè)B股

　　雖然國(guó)際板還沒推出,但已表達(dá)上市意愿的跨國(guó)公司不少,包括匯豐銀行、奔馳公司等。匯豐銀行中國(guó)有限公司行長(zhǎng)黃碧娟說:“我們希望成為第一個(gè)在國(guó)際板上市的公司。”

　　國(guó)際板不會(huì)成為第二個(gè)B股,將采用人民幣計(jì)價(jià)。上交所國(guó)際發(fā)展部總監(jiān)石曉成透露,這兩年已經(jīng)作了充分的準(zhǔn)備。國(guó)際板的眾多規(guī)則已在制定中,這些規(guī)則將參照國(guó)際通行做法,比如,可能設(shè)立一個(gè)資產(chǎn)門檻,要求引進(jìn)的公司在所在領(lǐng)域占有領(lǐng)先地位。“我個(gè)人還有一點(diǎn)想法,引進(jìn)一些對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)很重要的公司,而不僅僅局限在全球幾百?gòu)?qiáng)之內(nèi)。”石曉成表示,國(guó)際板的推出可能存在一定風(fēng)險(xiǎn),關(guān)鍵是要把風(fēng)險(xiǎn)最小化,目前證監(jiān)會(huì)、上交所都在慎重制定規(guī)則。

　　談到國(guó)際板的風(fēng)險(xiǎn),田仁燦認(rèn)為,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要加以規(guī)避,尤其是監(jiān)管方面。但是微觀方面的風(fēng)險(xiǎn)大可不必關(guān)心太多。如果我們沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力就沒有辦法了解風(fēng)險(xiǎn),更談不上有前瞻性地考慮風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。人都是在實(shí)踐當(dāng)中成長(zhǎng),就像嬰兒走路,不摔跤肯定學(xué)不會(huì)走路,更不可起來跑步。

　　東京證券交易所集團(tuán)董事斉藤惇說,上海正在考慮的國(guó)際板,和日本當(dāng)初的國(guó)際板非常類似,他建議,一定要保持市場(chǎng)流動(dòng)性,要讓大家自由地投資,應(yīng)放松管制而不是限制投資。而納斯達(dá)克集團(tuán)斯德哥爾摩證券交易所總裁金思·亨瑞克森建議,為市場(chǎng)增加透明度,同時(shí)也需要有一個(gè)非常協(xié)調(diào)的監(jiān)管機(jī)制。