作者：宋記霞 來源： 號外財經網

《號外財經》訊

宋記霞

聚燦光電科技股份有限公司(以下簡稱：“聚燦光電”)擬于深交所創業板公開發行新股不超過 6,433 萬股，擬募集資金3.5億，用于LED 芯片生產研發項目。

《號外財經》通過研究招財務數據發現，聚燦光電的主營產品售價持續下跌，伴隨著毛利率的不斷下滑，盈利能力大幅下滑，報告期內，政府補貼占到利潤總額的38.96%、98.60%和 47.80%。如此情況下，聚燦光電擬IPO募集資金燒錢擴產能就需要投資者警惕了。此外，該公司曾涉專利糾紛案件，但未在招股書中進行披露。

盈利能力堪憂 個別年度政府補助占總利潤的98.60%

公開資料顯示，聚燦光電是一家以LED 外延片及芯片的研發、生產和銷售業務為主，并圍繞LED 照明應用為核心提供合同能源管理服務的企業，該公司的主要產品為GaN基高亮度

藍光 LED 芯片及外延片。自設立以來，該公司主營業務未發生重大變化。

根據招股書披露信息，2014-2016年，聚燦光電分別實現營業收入2.96億、3.51億、4.80億，2015 年和 2016 年營業收入分別較上年增長18.81%和 36.61%，年復合增長率為 27.40%。但是，對應三年的凈利潤分別為5704萬、2341萬、6060萬，扣非后的凈利潤分別為3400萬、1515 萬、3164萬。

從數據上看，該公司的利潤水平一路走低，尤其是2015年凈利潤和扣非后的凈利潤較2014年下降幅度最大，達58.95%和 55.42%。聚燦光電稱，這主要是因為受到行業總體產能過剩、行業競爭加劇的影響，使得公司的主營產品售價大幅下降，且下降幅度超過單位銷售成本的下降幅度。

《號外財經》注意到，聚燦光電主營收入主要來自于LED芯片及外延片的銷售，數據顯示，2014-2016年，芯片的價格從314.83元/片下降至143.51元/片，外延片的價格從170.70元/片下降至93.57元/片，三年的時間里，主營產品售價幾近腰斬。

伴隨著售價下降的，是該公司毛利率的下滑。根據招股書披露， 2014-2016年，聚燦光電主營業務毛利率分別為35.34%、28.02%和 22.49%，下降幅度較大，由此導致公司利潤水平不能隨主營業務收入同比增長。

聚燦光電對此心知肚明，并在招股書中披露，在不考慮其他因素變動的情況下，公司 2016 年主要產品價格變動率盈虧平衡點為-17.76%，即當公司外延片銷售單價和芯片銷售單價均下降 17.76%的情況下，2016 年利潤總額為0。如果公司未來不能有效控制成本，公司毛利率將存在不斷降低風險，將對本公司未來的盈利能力造成不利影響。

主營業務毛利率是公司具有核心意義的財務指標，毛利率的下降嚴重影響了公司的利潤水平?！短柾庳斀洝费芯科淇鄯莾衾麧櫚l現，維持公司利潤水平的不是主營業務收入，而是依靠政府補助。報告期內，公司計入營業外收入的政府補助金額分別為 2,533 萬元、2,678 萬元和 3,320萬元，占當期利潤總額的 38.96%、98.60%和 47.80%。

從數據上看，聚燦光電嚴重依賴政府補助支撐業績，扣除非經常性損益后的凈利潤已無法看到該公司的持續盈利能力。如未來 LED 行業政策支持力度減弱或補貼政策發生變化，不但其利潤水平直接受到重挫，還可能對公司的經營發展造成巨大沖擊，影響公司的長遠發展。

無視市場擴產能 燒錢模式搶市場

根據招股書披露，聚燦光電本次公開發行股票將募集資金3.5億元，用于用于LED 芯片生產研發項目，規劃達產后將新增折合為 2英寸外延片的芯片 180 萬片/年產能。對于募投項目的必要性，聚燦光電表示，項目有利于提升公司核心競爭力，完善上游產業鏈，降低生產成本，同時提高市場份額。

但《號外財經》注意到，當前LED行業整體產能過剩，以及外延片和芯片價格都不斷下跌的背景下，聚燦光電卻逆市擴產，風險之高可想而知。而且，若為了擴大市場份額、降低生產成本而行此燒錢之法，未免過于“任性”。

此外，《號外財經》發現了潛在的環保風險，聚燦光電曾在2014年因產能擴大，生產過程中的部分廢棄超標排放，被蘇州工業園區環境保護局責令整改，而且在第二次抽檢中仍未達標，被處以罰款 50000元。若聚燦光電此次擴產成功，環保問題也將成為該公司需要重視的重要問題之一。

曾涉專利糾紛 未披露

通過中國裁判文書網，《號外財經》發現了一份關于“深圳市大族激光(002008)科技股份有限公司與蘇州德龍激光有限公司、聚燦光電科技(蘇州)有限公司侵害發明專利權糾紛一審民事裁定書”。雖然案件的結果是大族激光撤回起訴，但聚燦光電卻未在招股書中披露此案。

《號外財經》發現，另一涉案公司——蘇州德龍卻在招股書中對此案進行了詳細披露。相比之下，聚燦光電在兩次披露的招股書都對此案只字未提，在IPO的關鍵期沒有做到盡職的信息披露，在以誠信為本的A股市場，又如何取得投資者的信任呢?

從另一個角度講，隱瞞專利糾紛的背后是否另有隱情呢?聚燦光電是如何擺平此事的呢?