作者：高偉 來源：號外財經網

　　12月19日，萬科A的走勢牽動著市場的神經。號外財經注意到，12月19日上午，受重組終止消息影響，萬科A低開逾2%，后股價快速下行，盤中跌超5%，再創階段新低;下午收盤時，萬科A報21.10元，跌6.06%，成交14.97億元。同時，萬科H股跌3.21%，報18.72港元。

　　一天暴跌6%，是誰“黑”了萬科A?

　　號外財經注意到，12月18日下午，萬科發布關于終止發行股份購買資產事項的公告，稱考慮到公司A股股價自復牌以來波動較大，當前各方對本次交易方案的調整尚無法達成一致意見，繼續推進方案的條件不成熟。經與地鐵集團協商，公司董事會同意公司終止本次交易事項。公告還提到，公司與地鐵集團已于2016年12月16日簽署了《萬科企業股份有限公司與深圳市地鐵集團有限公司之發行股份購買資產協議之終止協議》，本次發行股份購買資產事項終止。

　　其實，萬科A引入深鐵告吹，并不是特別的突然。此前深圳地鐵董事長林茂德就曾公開稱，深圳地鐵對于資產證券化還有“第二方案”，就是地鐵上蓋資產培育成熟后，提前收購國資上市殼公司，實現借殼上市。而根據萬科公司章程的規定，相關重組事項需參加表決股東的2/3以上同意，而此前曾公開表示反對的寶能和華潤的持股比例合計起來超過40%，因此，這一重大資產重組事項即使提交至股東大會，也難逃被否決的命運。

　　受深圳地鐵借殼預期的提振，深圳國資委旗下的深紡織A、深振業A兩股開盤漲停，天健集團等多股大漲。而萬科A的走勢卻令人擔心。高華證券中國房地產行業研究員王逸在研報中指出：“萬科A的股價已經遠遠超出了通過合理的資本配置可實現的凈資產價值擴張潛力，當前股價已計入了加杠桿進行凈資產價值擴張的潛力?；?016年年底凈資產價值的12個月目標價格為16.5 元，維持對萬科H 的中性評級，12個月目標價為19港元”。截至12月19日收盤，萬科A股價為21.10元，與16.5元的目標價相比，仍有27.88%的下跌空間，而在本次重組終止后，倘若沒有利好消息刺激，市場預計萬科股價仍將繼續下跌。

　　招商證券趙可近日也撰文指出，股權結構的穩定性是影響萬科A短期股價的最核心因素。公司股權結構高度集中，扣掉核心股東及H股之后，A股實際“可流通盤”占比不到20%，這也是此前股價一直居高不下的主要原因。目前時點，寶能系持股即將解鎖(舉牌后半年內不得減持)，恒大持股已跌破成本價，并且正值加強險資及杠桿交易監管的風口浪尖，核心股東持股面臨較大不確定性，將對短期股價產生重要影響。“近期股價雖有回落，但與A股千億同行相比仍略偏高(市值較RNAV溢價個位數百分比2017PE=10X)。在有形之手的干預下，預計股權之爭的影響將逐步淡化，基本面有望成為主導邏輯。”