金融股指數走勢及融資情況 彭春霞/制圖

　　證券時報記者 高興

　　前段時間創業板加速趕頂態勢明顯，市場都在留意資金會不會流向藍籌股。

　　上周五股指雖止跌上漲，但此前的連續大跌，股指已出現破位跡象，很多投資者開始感到失望。

　　上周A股市場大幅震蕩，上證指數周四跳空低開，有跌破箱底態勢，并一度引發市場恐慌；創業板指數也有見頂跡象，結果上周五強勢大漲，似乎活躍資金不退。就短期來看，活躍資金暫時沒有持續從高估值成長股轉向低估值藍籌股的現象。

　　在后市模糊不清的背景下，不妨來看看市場的另一大力量融資買入資金的狀況。證券時報數據部統計，金融股最新融資余額是560余億元，這個數字最近3個月來變化不大，維持在400億至500億元的體量。其中，民生銀行、中國平安、興業銀行、平安銀行、浦發銀行均在40億元以上，依然是目前融資余額居前的個股。

　　以金融行業整體融資余額的演變看，明顯滯后于其走勢。金融股從去年12月份開始大漲，今年1月份繼續上漲，金融指數從去年12月4日到今年2月4日的兩個月的時間內漲幅逾60%。金融股的融資買入則是去年12月份開始緩慢增長，1月份時放量還不明顯，在金融股漲幅已經很大之后，追漲的融資資金才紛紛到來。

　　從數據來看，在金融指數見底的2012年12月4日，金融股融資余額僅有165億元，金融股大漲第一波到今年1月4日漲近40%，那時融資余額只上升到193億元，上升數量很小，而且其中持續出現融資償還。金融指數于2月4日見頂，金融股融資余額上升到300億元，追漲態勢非常明顯。由于金融股整體股價已跌破今年1月初水平，這部分追漲的融資資金當下基本被套；今年2月份后，金融股行情震蕩，之后融資買入的260億元資金也是基本被套。

　　從融資資金增長的脈絡和分級成本看，今年1月份以來，短暫獲利后未及時平倉的金融股融資資金基本被套。打個不準確的比方，金融股目前560億元融資余額中有400億元不同程度被套。可以說，這是懸在金融股乃至大盤頭上的一個“堰塞湖”。

　　可以說，未來一段時間內資金對金融股的走勢預期將成為是一個決定性的因素。如果看好金融股的資金繼續增加，金融股逐步走出低谷，那么上述“堰塞湖”不僅不會決口，反而將成為股價上漲的推動器。另一種預期則是：金融股遲遲未能再現半年前的輝煌表現，市場對金融股上漲的信心逐漸減弱，金融股股價持續陰跌；再加上金融行業負面信息增加，從而形成“戴維斯雙殺”效應。當然，從目前金融股特別是銀行股的低估值來看，后一種情況出現的可能性不大。

　　目前銀行股的一大危險是慢慢失去機構投資者的歡心。近期，拆借利率上揚、流動性風險、壞賬風險等信息，都在降低投資者對銀行股的興趣；同時，銀行股超低的市盈率（遠低于香港、美國市場同類股票）也可能部分反映了這種預期。

　　目前，看好和看衰金融股的投資者比例似乎難分伯仲，后市大盤能否走好，關鍵要看金融股能否穩住，而已經在成本線扛了數月的金融股巨額融資資金的動向又將成為行情演變的重要一環。