內(nèi)容摘要：

　　相比去年12月份的“綠肥紅瘦”來說，1月份的有色市場(chǎng)迎來“開門紅”，基本金屬大多大幅回升，但鋁價(jià)仍相對(duì)疲軟。LMES 鋁3合約報(bào)收于2096.00美元，當(dāng)月上漲28美元/噸，漲幅1.35%；滬鋁主力 AL1304合約報(bào)收于15250元/噸，當(dāng)月下跌215元/噸，跌幅1.39%。

　　目前，美國(guó)債務(wù)上限問題暫時(shí)解決及量化寬松不變提振市場(chǎng)，但近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，促使投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度；歐元區(qū)形勢(shì)趨于穩(wěn)定，但債務(wù)危機(jī)短期無法根本解決；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖，資金面相對(duì)寬松。

　　從基本面來看，鋁市上游供應(yīng)充裕，而下游消費(fèi)暫未明顯改善，對(duì)于后市走勢(shì)，我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，且基建項(xiàng)目逐漸啟動(dòng)的情況下，鋁價(jià)有望震蕩回升，具體將從以下幾個(gè)方面加以分析：

　　一、行情回顧

　　相比去年12月份的“綠肥紅瘦”來說，1月份的有色市場(chǎng)迎來“開門紅”，基本金屬大多大幅回升，但鋁價(jià)仍相對(duì)疲軟。LMES 鋁3合約報(bào)收于2096.00美元，當(dāng)月上漲28美元/噸，漲幅1.35%；滬鋁主力 AL1304合約報(bào)收于15250元/噸，當(dāng)月上漲35元/噸，漲幅0.23%。

　　期鋁價(jià)格走勢(shì)

二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　1、美國(guó)量化寬松不變，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一

　　美國(guó)共和黨控制的眾議院當(dāng)?shù)貢r(shí)間 1 月 23 日投票通過了提高聯(lián)邦政府法定舉債權(quán)限至5 月 19 日的議案，雖然美國(guó)兩黨的政治分歧尚存，美國(guó)債務(wù)的威脅仍未消除，但令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒得以暫時(shí)緩解，并轉(zhuǎn)而關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ) 1 月 30 日將公布的 2013 年首度聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議決議。

　　北京時(shí)間 1 月 31 日凌晨，在為期兩天的政策制定會(huì)議閉幕以后，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)今天發(fā)布了利率政策聲明，保持量化寬松不變。該聲明稱，最近幾個(gè)月以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入暫時(shí)停滯狀態(tài)，很大程度上與天氣相關(guān)的破壞性因素及其他暫時(shí)性因素有關(guān)。就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)以適度的速度進(jìn)行擴(kuò)張，但失業(yè)率則仍舊維持在較高水平。家庭支出和企業(yè)固定投資均有所增長(zhǎng)，住房部門已經(jīng)顯示出進(jìn)一步的改善跡象。通脹一直都在某種程度上低于美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的長(zhǎng)期目標(biāo)，僅有一些暫時(shí)性的變量除外，這些變量所反映的是能源價(jià)格的波動(dòng)。較長(zhǎng)期通脹前景一直都保持穩(wěn)定。

　　從近期公布的數(shù)據(jù)來看，2012 年第四季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率下降0.1%。這被認(rèn)為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在三年半以來首次萎縮，也是自金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最差表現(xiàn)，市場(chǎng)之前普遍預(yù)測(cè)去年第四季度經(jīng)濟(jì)雖將出現(xiàn)減速，但依然能溫和增長(zhǎng)。

　　美國(guó) GDP

　　1 月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng) 2012 年 4 月以來最高值，達(dá) 55.6，也大幅超過經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前 50.5 的預(yù)期。這在一定程度上反映了此前“財(cái)政懸崖”危機(jī)被化解后美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始重回正軌的狀況。另外，去年年底颶風(fēng)災(zāi)害產(chǎn)生的大量汽車報(bào)廢的更新需求，也對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)為支柱的芝加哥地區(qū)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)狀況起到了拉動(dòng)作用。上月美國(guó)個(gè)人所得升幅為八年來最多，顯示消費(fèi)者支出增加的正面跡象。

　　標(biāo)普／凱斯席勒 29 日發(fā)布的房?jī)r(jià)指數(shù)顯示，去年 11 月，美國(guó) 20 個(gè)大城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲 0.6%，同比上漲 5.5%。至此，美國(guó)房?jī)r(jià)已連續(xù)第 10 個(gè)月上漲，創(chuàng)下自 2006 年以來的最長(zhǎng)上漲周期，為美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇增添了新證據(jù)。

　　美國(guó) 1 月 ADP 就業(yè)人口上升 19.2 萬人，超出市場(chǎng)預(yù)期的增加 16.5 萬人。ADP 私營(yíng)部門就業(yè)報(bào)告或?qū)χ芪宓姆寝r(nóng)數(shù)據(jù)有一定的指引作用，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇。最新公布的，1 月 26 日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)從五年低位小幅反彈，且超過預(yù)期，令周五即將公布的非農(nóng)報(bào)告蒙上陰影。好壞不一的數(shù)據(jù)打壓市場(chǎng)人氣，促使投資者在非農(nóng)報(bào)告公布前保持謹(jǐn)慎態(tài)度，部分投資者對(duì)前期漲幅了結(jié)獲利。

　　美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

2、歐元區(qū)形勢(shì)趨于穩(wěn)定，危機(jī)解決之路仍漫漫

　　當(dāng)月，歐洲央行和英國(guó)央行的利率決議符合市場(chǎng)預(yù)期，令市場(chǎng)略感意外的是歐央行行長(zhǎng)表示，委員會(huì)內(nèi)部以全票通過了維持現(xiàn)行低利率。這令市場(chǎng)產(chǎn)生了未來一段時(shí)期內(nèi)，對(duì)歐央行降息預(yù)期消退的判斷，并由此引發(fā)了歐元兌美元在新聞發(fā)布會(huì)后暴漲。但即便是美元大幅下跌至 80 以下，卻未對(duì)基本金屬市場(chǎng)帶來強(qiáng)勁的提振。

　　從經(jīng)濟(jì)增速看，盡管歐元區(qū)三大主要經(jīng)濟(jì)體 2012 年三季度 GDP 的增速出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)仍繼續(xù)深陷泥沼，歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)給市場(chǎng)帶來驚喜，但也同樣難掩隱憂。歐元區(qū) 1 月 Markit 綜合 PMI 初值升至 48.2，為十個(gè)月高位。作為歐元區(qū)最為重要的兩大經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)及法國(guó)的 PMI 數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)得截然不同。盡管仍處于 50 以下的萎縮區(qū)間，但德國(guó)服務(wù)業(yè)連續(xù)第二個(gè)月擴(kuò)張，PMI 初值升至 55.3 的 19 個(gè)月高位，并且遠(yuǎn)高于去年12 月的 52.0。德國(guó)制造業(yè)活動(dòng)也出現(xiàn)加速，PMI 從 46.0 升至 48.8 的 11 個(gè)月高位。而法國(guó)方面，服務(wù)業(yè) PMI 從去年 12 月的 45.2 降至 43.6，制造業(yè) PMI 則從 44.6 降至 42.9。加大了市場(chǎng)對(duì)法國(guó)經(jīng)濟(jì)滑向衰退的擔(dān)憂。

　　歐元區(qū) PMI

　　2013 年，盡管部分國(guó)家財(cái)政緊縮政策還在繼續(xù)，歐元區(qū)擺脫主權(quán)債務(wù)問題的道路依然漫漫，但隨著歐洲央行政策和政府的改革措施成效的積累，預(yù)計(jì)下半年開始?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)將逐步復(fù)蘇。而且，目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已經(jīng)從歐洲移開，金融市場(chǎng)情緒的相對(duì)穩(wěn)定，或讓當(dāng)局者有更多時(shí)間去關(guān)注經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而不是“救火式”的銀行救助問題。

　　歐元區(qū)部分國(guó)家國(guó)債收益率

3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)回暖，資金面相對(duì)寬松

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算，中國(guó)在去年四季度的 GDP 增速為 7.9%，扭轉(zhuǎn)了前三季度同比增速放緩的情況，且四季度的工業(yè)生產(chǎn)、投資和消費(fèi)均出現(xiàn)了較為明顯的回升。隨著去年四季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)比較明顯的企穩(wěn)回升，這個(gè)勢(shì)頭在 2013 年會(huì)繼續(xù)延續(xù)下去。

　　中國(guó) GDP 數(shù)據(jù)

　　匯豐銀行 2 月 1 日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó) 1 月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值升至 52.3，創(chuàng)下 24 個(gè)月最高位，也是連續(xù)第五個(gè)月回升，上月終值為 51.5。預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和反彈，普遍預(yù)期增速為 7.8%～8.5%。

　　1 月官方 PMI 為 50.4，低于預(yù)期，并低于前值 50.6。分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè) PMI 為51.3，比上月小幅上升 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù) 5 個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中小型企業(yè) PMI 分別為49.7 和 46.2，比上月下降 0.2 和 1.9 個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以下，顯示中小制造業(yè) 1 月經(jīng)營(yíng)情況較不理想。

　　匯豐 PMI

　　近期，國(guó)內(nèi)各地區(qū)兩會(huì)召開，從各地固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)來看，2013 年全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速有望達(dá) 23%，據(jù)此測(cè)算，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速或超 8 萬億元。此外，中國(guó)央行在 29 日啟動(dòng) 7 天期逆回購，再次投放 800 億元人民幣，鑒于月底考核及春節(jié)備付雙重壓力，央行或?qū)⒗^續(xù)適時(shí)加大資金投放力度，國(guó)內(nèi)相對(duì)充裕資金面對(duì)商品期貨也構(gòu)成一定利好。

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