機(jī)構(gòu)：日信證券

　　股票：金宇集團(tuán)（600201）

　　事件：

　　近期，對(duì)金宇集團(tuán)（600201）進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，與公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就公司新產(chǎn)品研發(fā)、新藥審批、產(chǎn)品銷售情況、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的開發(fā)銷售情況、公司總體經(jīng)營(yíng)情況以及行業(yè)發(fā)展等問題進(jìn)行了交流。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　生物制藥加快新產(chǎn)品的研發(fā)、新藥審批及營(yíng)銷工作，實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)

　　公司在行業(yè)內(nèi)率先運(yùn)用口蹄類懸浮培養(yǎng)技術(shù)制造疫苗，作為行業(yè)該類技術(shù)的推動(dòng)者，完成了口蹄類懸浮培養(yǎng)技術(shù)疫苗新標(biāo)準(zhǔn)的制定，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，單位收益大大提高。公司在生物制藥業(yè)務(wù)方面堅(jiān)持走差異化競(jìng)爭(zhēng)的路線，加快政府采購招標(biāo)與大型集約化養(yǎng)殖場(chǎng)市場(chǎng)營(yíng)銷并行的步伐，加強(qiáng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和營(yíng)銷工作力度。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，堅(jiān)持"引領(lǐng)生物制藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，做行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)"的目標(biāo)。

　　子公司金宇保靈生物藥品有限主要生產(chǎn)銷售口蹄疫滅活疫苗、細(xì)胞毒活疫苗、組織毒活疫苗等。公司瞄準(zhǔn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直銷疫苗市場(chǎng)，以質(zhì)量與技術(shù)服務(wù)作為主要競(jìng)爭(zhēng)手段。根據(jù)產(chǎn)品特性及市場(chǎng)需求，開通直銷渠道，搭建市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。借助兩個(gè)國(guó)家級(jí)實(shí)驗(yàn)室平臺(tái)，采取多種形式廣泛與科研院所、專家合作研發(fā)，以銷售為導(dǎo)向，共同開發(fā)適合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品；同時(shí)加快內(nèi)部技術(shù)成果的消化、吸收、轉(zhuǎn)化，在重大動(dòng)物疫病與人畜共患病的研究基礎(chǔ)上，以懸浮、純化、快速檢測(cè)為主攻方向，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　子公司揚(yáng)州優(yōu)邦生物制藥有限主要從事細(xì)胞毒滅活疫苗的研制生產(chǎn)與銷售、獸藥的銷售等。公司順利通過GMP和高新技術(shù)企業(yè)復(fù)驗(yàn)，在管理上逐步走向規(guī)范化，在新產(chǎn)品開發(fā)、項(xiàng)目申報(bào)和對(duì)外合作等方面取得了可喜進(jìn)展。優(yōu)邦公司四條生產(chǎn)線擴(kuò)建任務(wù)進(jìn)展順利，可以滿足新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的要求。

　　公司目前的首要任務(wù)是加快擴(kuò)大產(chǎn)能的技改建設(shè)以及建立市場(chǎng)化營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，來滿足日益增長(zhǎng)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直銷疫苗市場(chǎng)需求。公司在豬、牛口蹄疫疫苗、禽苗等點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的直銷渠道建設(shè)方面進(jìn)展順利。

　　房地產(chǎn)加快由住宅開發(fā)向商業(yè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級(jí),提升公司盈利預(yù)期

　　受國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控影響，公司在資本市場(chǎng)上融資遭遇政策限制，成為目前發(fā)展的瓶頸。針對(duì)國(guó)家對(duì)地產(chǎn)的宏觀調(diào)控，公司及時(shí)把握宏觀政策和市場(chǎng)需求變化，做好開發(fā)項(xiàng)目的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、招商工作，啟動(dòng)大客戶營(yíng)銷工作,努力實(shí)現(xiàn)在不增加投資規(guī)模的前提下滾動(dòng)開發(fā)并向商業(yè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的目標(biāo)。

　　置地公司金宇鉆石項(xiàng)目工程進(jìn)度按計(jì)劃順利進(jìn)行，已完成主體封頂及部分外裝工程，總體建筑面積約5.7萬平米，上半年客戶積累和預(yù)售情況良好，大客戶開發(fā)取得初步成果。新天地項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作也在逐步推進(jìn)，計(jì)劃下半年先期開工配套住宅，實(shí)施滾動(dòng)開發(fā)和定向開發(fā)。

　　公司目前財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，盈利能力穩(wěn)增

　　公司2012年前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入4.17億、同比增長(zhǎng)9.45%實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.01億，同比增長(zhǎng)48.20%，對(duì)應(yīng)EPS為0.36元。公司不斷剝離盈利能力差的項(xiàng)目,加強(qiáng)盈利能力強(qiáng)的生物制藥項(xiàng)目,雖然銷售收入增加比率有限,但公司的凈利潤(rùn)增幅較大。公司的應(yīng)收帳款較年初增加25,072萬元，增加483.92%，主要是公司生物制藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售未到集中回款期，由于公司的疫苗產(chǎn)品主要為國(guó)家招投標(biāo)項(xiàng)目，財(cái)政資金一般要到年末才能集中回款，使公司現(xiàn)金流有一定的壓力但不存在任何壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　（《證券時(shí)報(bào)》快訊中心）

　　機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券

　　股票：深振業(yè)A（000006）

　　投資建議：

　　預(yù)計(jì)公司12年到14年的EPS分別為0.39元、0.44元、0.53元，目前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)10.2X、9.1X、7.6XPE，相對(duì)估值水平并不高；絕對(duì)估值水平看，NAV為5.43元，目前股價(jià)折讓26%。公司銷售理想，異地項(xiàng)目表現(xiàn)突出，業(yè)績(jī)彈性較高，大股東力?？刂平?jīng)營(yíng)權(quán)態(tài)度明確，并有望成為深圳國(guó)資地產(chǎn)業(yè)務(wù)的整合平臺(tái)，首次給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　預(yù)計(jì)12年銷售額超過40億元，較11年增長(zhǎng)30%以上。前10月房地產(chǎn)銷售額約35億，深圳、惠陽、天津、西安項(xiàng)目均有銷售?？傮w來說，各季度銷售比較平穩(wěn)，深圳和天津項(xiàng)目去化理想。四季度暫無推盤計(jì)劃，以消化存量項(xiàng)目為主，目前存量項(xiàng)目貨值約30億元。

　　異地項(xiàng)目逐漸進(jìn)入收獲期。公司今年除長(zhǎng)沙外，異地均有項(xiàng)目在售，逐漸進(jìn)入收獲期。預(yù)計(jì)深圳本地項(xiàng)目今年簽約銷售占比約1/3，較11年有較為明顯的下降；異地項(xiàng)目中天津新博園預(yù)計(jì)可貢獻(xiàn)1/4左右的銷售額，南寧和西安銷售情況相當(dāng)。從毛利率來看，異地項(xiàng)目較深圳項(xiàng)目亦無明顯下滑。

　　業(yè)績(jī)彈性較好，土地儲(chǔ)備質(zhì)優(yōu)。預(yù)計(jì)今年主力結(jié)算項(xiàng)目為深圳振業(yè)城四、五期、巒山谷花園一期(現(xiàn)房在售)、西安振業(yè)·泊墅一期(現(xiàn)房在售)及南寧振業(yè)·青秀山1號(hào)?，F(xiàn)房占比較大，業(yè)績(jī)存在彈性。公司土地儲(chǔ)備面積約178萬平米(權(quán)益未結(jié)建筑面積)，由于土地均為2009年前購入，成本較低，項(xiàng)目毛利較高，質(zhì)地優(yōu)良。

　　有望成為深圳國(guó)資地產(chǎn)業(yè)務(wù)的整合平臺(tái)。深圳國(guó)資“十二五”規(guī)劃中明確指出將“加大房地產(chǎn)業(yè)整合力度，推進(jìn)同業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整合。到規(guī)劃期末，形成一到兩家在全國(guó)具有較強(qiáng)影響力和綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的地產(chǎn)企業(yè)”。同時(shí)，公司是深圳國(guó)企下屬最優(yōu)良、最純粹的地產(chǎn)平臺(tái)，有望成為深圳國(guó)企地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合平臺(tái)。

　　國(guó)資力?？毓蓹?quán)態(tài)度明確。雖然目前持股比例較國(guó)資相距甚遠(yuǎn)，但考慮到寶能系旗下本身擁有地產(chǎn)業(yè)務(wù)(寶能地產(chǎn)股份有限公司)，持續(xù)增持的目的或許不僅僅在于財(cái)務(wù)投資。深圳國(guó)企“十二五”戰(zhàn)略規(guī)劃也明確提出，“通過在二級(jí)市場(chǎng)上適度增持和減持操作，保持市屬國(guó)資對(duì)上市公司實(shí)際控制力”，大股東力?？毓蓹?quán)態(tài)度明確。

　　（《證券時(shí)報(bào)》快訊中心）

　　機(jī)構(gòu)：東北證券

　　股票：萊寶高科（002106）

　　事件：

　　公司公告非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲審核通過。公司非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)審核通過，擬投資一體化電容式觸摸屏項(xiàng)目，將年產(chǎn)3300萬塊小尺寸電容觸摸屏和1100萬塊中尺寸電容觸摸屏。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　觸控技術(shù)百花齊放，綜合實(shí)力成為制勝利器。近期觸摸屏技術(shù)百花齊放，技術(shù)路徑之爭(zhēng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)，在滿足用戶體驗(yàn)的基礎(chǔ)上能實(shí)現(xiàn)輕薄化和低成本要求的技術(shù)路徑將成為主流。高端產(chǎn)品對(duì)用戶體驗(yàn)和輕薄化要求高，對(duì)成本要求低，而中低端產(chǎn)品則對(duì)成本要求高，用戶體驗(yàn)要求較高，輕薄化要求低。TOL技術(shù)雖然是新技術(shù)，但憑借其良好的綜合實(shí)力（可參閱之前的報(bào)告），將占據(jù)一定的市場(chǎng)份額，成為主流技術(shù)之一。

　　TOL技術(shù)未來有望提振公司業(yè)績(jī)。公司在TOL技術(shù)領(lǐng)域保持大陸領(lǐng)先，9月已開始小批量生產(chǎn)。公司已向包括Intel、華為、中興、聯(lián)想、宇龍酷派等多家國(guó)內(nèi)外知名廠商送樣認(rèn)證，產(chǎn)品規(guī)格涵蓋小尺寸至中尺寸，且認(rèn)證情況良好。公司有望復(fù)制歷史，憑借TOL技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，提振經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　加速產(chǎn)能布局，保持領(lǐng)先地位。本次非公開增發(fā)獲批，將為公司擴(kuò)張TOL產(chǎn)能提供保障。公司在現(xiàn)有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，加速布局，進(jìn)一步提升小尺寸和中尺寸TOL產(chǎn)品的產(chǎn)能，并憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　預(yù)計(jì)公司12、13、14年的EPS分別為0.28、0.77、0.91元。公司是國(guó)內(nèi)電容觸摸屏龍頭企業(yè)，將受益于移動(dòng)智能終端的快速增長(zhǎng)和觸控新技術(shù)替代帶來的需求增加。但短期公司業(yè)績(jī)改善幅度有待觀察，因此，維持對(duì)公司謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。

　?。ā蹲C券時(shí)報(bào)》快訊中心）

　　機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券

　　股票：大連友誼（000679）

　　公司業(yè)績(jī)有爆發(fā)潛力

　　公司三季度末預(yù)收賬款為32億元，至少可以為公司貢獻(xiàn)1.2元以上的每股收益。將在未來幾年結(jié)算。公司業(yè)績(jī)有爆發(fā)潛力。預(yù)計(jì)公司今年銷售額近20億元，明年公司唯亭與富麗華三期將開售，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較強(qiáng)。

　　管理層MBO，有望迎來新的發(fā)展篇章

　　11月6日，公司公告，公司控股股東大連友誼集團(tuán)的控制人發(fā)生變更，控股股東大連友誼集團(tuán)的第一大股東一方地產(chǎn)，將持有的34.4%大連友誼集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大連嘉威德投資有限公司，成交價(jià)1.88億元。嘉威德主要由大連友誼管理團(tuán)隊(duì)組建，轉(zhuǎn)讓完成后，嘉威德將持有友誼集團(tuán)51%股權(quán)，成為大連友誼實(shí)際控制人。

　　這一事項(xiàng)將在11月23日召開的股東大會(huì)進(jìn)行審核。

　　收購成功后，公司管理層成為上市公司的實(shí)際控制人。無論從管理和業(yè)務(wù)發(fā)展上都將更上一層樓。但這將是漸進(jìn)的過程。

　　目前估值合理，未來值得期待

　　預(yù)計(jì)公司2012-2013年每股收益分別為0.73、1.03元，對(duì)應(yīng)11月20日收盤價(jià)市盈率分別為9.2、6.5倍，計(jì)算公司NAV為9.55元。

　　從公司目前所處行業(yè)水平及成長(zhǎng)性來看，公司合理估值水平為2012年P(guān)E10倍，目標(biāo)價(jià)7.3元。目前股價(jià)合理。

　　（《證券時(shí)報(bào)》快訊中心）

　　機(jī)構(gòu)：國(guó)都證券

　　股票：南方泵業(yè)（300145）

　　精彩摘要：

　　1、政策驅(qū)動(dòng)替代加速。不銹鋼泵替代進(jìn)程預(yù)計(jì)將加速，1）本周財(cái)政部印發(fā)節(jié)能產(chǎn)品惠民工程-清水離心泵推廣細(xì)則，高效節(jié)能產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)5-10%的補(bǔ)貼；2）此外今年7月開始執(zhí)行更為嚴(yán)格的新自來水標(biāo)準(zhǔn)。政策推廣力度加強(qiáng)，而社會(huì)對(duì)水質(zhì)改善需求強(qiáng)烈，作為能效高、二次污染極少的不銹鋼泵市場(chǎng)獲發(fā)展機(jī)遇。2011年國(guó)內(nèi)水泵總產(chǎn)量為9739萬臺(tái)，非農(nóng)領(lǐng)域 2500萬臺(tái)，推算不銹鋼泵銷量占比不到18%，其保守替代空間是目前市場(chǎng)規(guī)模2-3倍(考慮非農(nóng)領(lǐng)域占有率升至50-60%，以及部分農(nóng)業(yè)泵領(lǐng)域替代)，未來幾年行業(yè)有望保持 20%增速發(fā)展。

　　2、預(yù)計(jì)其季度收入將上新規(guī)模。去年2Q公司單季收入首次上2億元級(jí)，今年4Q有望跨入3億元級(jí)。公司在不銹鋼泵市場(chǎng)占有率為13-15%，該市場(chǎng)國(guó)際品牌占有率仍超過50%，而收入1億元以下的小泵企大量存在，因此公司存在這2方面的替代潛力，規(guī)模效應(yīng)是公司重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面，公司在產(chǎn)品多元化方面取得明顯進(jìn)展，在工業(yè)泵、中小污水泵等市場(chǎng)將獲得新的發(fā)展。

　　3、工業(yè)泵業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速。公司去年收購南方長(zhǎng)河以來，一方面增資擴(kuò)大規(guī)模，另一方面提高管理、研發(fā)和銷售水平，產(chǎn)品逐步獲得認(rèn)可，今年獲得5000萬元伊拉克水利部大單等業(yè)績(jī)（還有NASA等高端客戶）。未來在加大海外銷售力度的同時(shí)，還將增強(qiáng)國(guó)內(nèi)高端工業(yè)泵市場(chǎng)開拓，今年將實(shí)現(xiàn)盈利（其盈虧平衡點(diǎn)~5000萬元/A）。此外，公司海水淡化泵(1.25萬噸)項(xiàng)目已完成，將伴隨海水淡化市場(chǎng)成長(zhǎng)，長(zhǎng)期前景值得看好。此外，鶴見南方中小污水泵需求與環(huán)保產(chǎn)業(yè)壯大緊密相關(guān)。

　　4、從周期性到成長(zhǎng)性。市場(chǎng)傾向于把房地產(chǎn)的周期性直觀與公司聯(lián)系起來，了解公司收入20%在樓宇供水、20%為水處理、15%用在暖通等領(lǐng)域、15%在工業(yè)現(xiàn)場(chǎng)(如制藥)等，30%其他。，不銹鋼泵市場(chǎng)以及公司業(yè)務(wù)目前的成長(zhǎng)性更為突出，加之公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)、較強(qiáng)的成本控制能力，未來幾年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)可持續(xù)。

　　調(diào)高公司評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”。預(yù)計(jì)2012-2014年，公司EPS分別為0.86元、1.08元和1.36元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)P/E分別為20X、16X和13X。政策驅(qū)動(dòng)因素增強(qiáng)、多元化布局見效，未來3年高速成長(zhǎng)可持續(xù)而其估值明顯低于行業(yè)平均水平，因此調(diào)高對(duì)公司評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”。