東興證券日前發(fā)布輪胎行業(yè)研究報(bào)告認(rèn)為，輪胎行業(yè)盈利能力繼續(xù)回升，特保案到期利好半鋼胎出口。同時(shí)，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，輪胎行業(yè)將率先受益于固定資產(chǎn)投資和運(yùn)輸量的增加，行業(yè)盈利能力會(huì)大幅提升。輪胎行業(yè)將是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期的良好投資標(biāo)的。

　　報(bào)告指出，2012年上半年國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)產(chǎn)量出口均同比增長(zhǎng)。雖然下游需求平淡，但中國(guó)輪胎行業(yè)通過(guò)開拓出口和替換胎市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。上半年國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約10%，輪胎出口量同比增長(zhǎng)10.3%。與此同時(shí)，全球輪胎總消費(fèi)量出現(xiàn)了小幅回落，預(yù)計(jì)全年降幅在3%-5%左右。

　　天然橡膠等原料價(jià)格同比回落，企業(yè)盈利能力回升。上半年輪胎價(jià)格跌幅低于原料成本跌幅，國(guó)內(nèi)外輪胎企業(yè)的毛利率普遍提升。米其林、固特異的綜合營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別高達(dá)12.3%和5.9%。國(guó)內(nèi)企業(yè)雖然處于中低端市場(chǎng)，但毛利率較去年同期增加了1-3個(gè)百分點(diǎn)。

　　報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)輪胎特保案積即將到期，國(guó)內(nèi)半鋼胎出口迎來(lái)利好。特保案是政治的產(chǎn)物，在經(jīng)濟(jì)上卻是損人不利己。今年9月26日特保案到期終止的可能性非常大。如果美國(guó)國(guó)內(nèi)仍有力量要阻止從中國(guó)進(jìn)口輪胎，也不可能再征收高達(dá)25%的關(guān)稅，取而代之的很可能是10%左右的關(guān)稅稅率。對(duì)中國(guó)輪胎企業(yè)而言，美國(guó)特保案終止將有利于國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)，預(yù)計(jì)2013年中國(guó)向美國(guó)出口轎車胎和輕卡胎同比增幅在15%-20%之間。上市公司中最受益的是半鋼胎比例高，出口比重大的S佳通（600182）和賽輪股份（601058）。

　　目前輪胎企業(yè)和下游經(jīng)銷商均保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，整個(gè)行業(yè)經(jīng)過(guò)調(diào)整，基本消化了多余的庫(kù)存。雖然短期內(nèi)，下游需求仍沒(méi)有大幅增長(zhǎng)的明確信號(hào)，但一旦宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，輪胎行業(yè)將率先受益于固定資產(chǎn)投資和運(yùn)輸量的增加，行業(yè)盈利能力會(huì)大幅提升。輪胎行業(yè)將是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期的良好投資標(biāo)的。

　　投資策略方面，報(bào)告給予輪胎行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。看好半鋼胎產(chǎn)能增長(zhǎng)快，成本控制能力較強(qiáng)的公司，維持賽輪股份、風(fēng)神股份（600469）的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。