民生證券 張微

　　（S0100512050001）

　　中報顯示，上半年公司實現營業收入317.6億元，同比上升4.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為51.60億元，同比下降13.12%；基本每股收益為0.68元。

　　公司經營平穩，產品競爭力穩步提升。上半年公司銷售收入同比增長4.6%，經營業績優于行業，主要產品的市場競爭力穩步提升。其中混凝土機械實現銷售收入171.4億元，同比增長8.21%，依然保持世界最大混凝土機械制造商的龍頭地位；挖掘機實現銷售收入66.2億元，成為市場占有率提升幅度最大品牌，穩居國內市場第一；汽車起重機實現銷售收入24.4億元，同比增長10.30%，中大噸位產品銷量持續上揚，50噸以上的產品市場份額提升至30%，一舉躋身國內銷售排名第二。

　　海外市場拓展加快步伐。今年1月，公司斥資3.24億歐元收購全球混凝土機械第一品牌德國普茨邁斯特公司，雙方強強聯合，確保公司在全球混凝土機械領域的絕對領導地位。2月，公司與世界領先的起重機制造商奧地利帕爾菲格集團合資設立兩家起重機子公司，進軍全球起重機市場和海外戰略布局。受此影響，公司上半年海外市場實現銷售收入32.67億元，同比增長177%。

　　值得一提的是，盡管原材料價格有所回落，但公司上半年毛利率為36.59%，同比下降2.15個百分點。預計下半年工程機械產品銷量環比回落，單位攤銷成本上升，以及高毛利率的基建用機械銷量占比下滑，導致公司下半年毛利率繼續受壓，惡化了公司盈利能力。

　　預計公司2012-2014年每股收益分別為1.04元、1.34元和1.68元。公司是今年工程機械全行業銷量大幅下滑背景下少有的收入和市場占有率有所提升的企業，顯示了公司超強的市場競爭實力及先進技術水平，維持“強烈推薦”的投資評級。