今年以來，在慘淡的IPO業務映襯下，多家券商債券承銷業務有所突破，承銷規模屢創新高，成為名符其實的投行“藍海”，不僅如此，據記者了解，目前在行業創新的背景下，更多券商有望在近期獲得承銷中期票據和短期融資券的資格，開辟新的業務領域。

　　據悉，出于發展債券市場、擴大直接融資比例、服務實體經濟的考慮，在央行和證監會推動下，證券業協會與主管中期票據發行的銀行間市場交易商協會正在探討允許券商擔任中期票據獨立主承銷，根據對各自資質的評估和評級情況，初期近20家券商有望獲得獨立主承銷資格。

　　券商優勢在于

　　發行利率定價方面

　　對于券商有望獲得中票獨立主承銷資格一事，華英證券董秘華鑫表示：“也只是聽說，但對券商來說無疑是一件大好事。”

　　據同花順iFinD數據統計，今年前7個月，35家券商承銷了128單IPO項目，實際募集資金802.5億元，承銷與保薦費44.3億元，承銷費率5.5%。而去年同期，49家券商承銷了185單IPO項目，實際募集資金1627.9億元，承銷與保薦費88.9億元，承銷費率為5.4%。相比去年同期，承銷家數減少31%，實際募集資金卻減少51%，承銷與保薦費用減少50%。然而，券商的債券承銷業務還有更大的發展空間。目前在行業創新的背景下，券商對于承銷中期票據和短期融資券的呼聲也越來越高。

　　中期票據是指具有法人資格的非金融企業在銀行間市場按照計劃分期發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。其發行期限一般在2年—10年，以5年為主。由于期限適中，中期票據是許多企業的第一融資選擇。此外，中期票據的優勢還包括： 發行靠信用支持，無需擔保；審批環節少、發行速度快、流程短； 融資成本較低等。

　　據WIND統計，去年我國共發行中期票據8199.93億元，而同期券商各類承銷業務總額為14314.46億元，其中債券承銷8943.86億元，中期票據發行額相當于券商債券承銷額的91.68%。

　　然而目前，我國中期票據的承銷機構主要為銀行，券商中只有中信證券和中金公司兩家券商擁有中期票據的聯合主承銷資格。中信建投認為，由于行業分割及監管所限，券商無法完全取代銀行在中期票據承銷領域的統治地位。不過，一位業內人士在接受本報記者采訪時表示，券商在中票承銷的優勢在于產品方面，另外在發行利率的定價上，券商也更加專業。另外，中期票據承銷資格突破將使得券商進入新的市場，不但有利于拓展承銷發行業務，對于積累大型客戶資源、財務顧問業務等都將帶來深遠影響。按券商獲得10%、30%、50%的市場份額三種情況做敏感性分析，以2011年券商收入結構為依據靜態測算，中期票據承銷業務的業績貢獻度分別0.9%、2.7%和4.5%。

　　由于目前僅有中信和中金具有聯合主承銷資格，所以債券承銷領域的格局對未來中票承銷業務具有一定參考意義。2011年，債券承銷業務市場份額靠前的券商主要是中信證券、中金公司、中銀國際等。上市券商中中信證券市場份額一支獨秀，為17.71%，其余市場份額靠前的有廣發證券、海通證券和宏源證券，占比分別為2.85%、2.47%和2.40%。今年以來，中信證券、國開證券、中金公司分別以59、38、32個項目占據債券承銷家數前三甲的位置。

　　短融和中票市場

　　有望進一步擴大

　　據同花順iFinD數據統計顯示，截至7月底，今年以來短融和中票的發行總額為12633.2億元，公司債和企業債的發行總額4626.3億元，短融中票的發行總額是公司債和企業債總和的2.7倍還多。

　　不僅如此，短融和中票市場還有進一步擴大的趨勢。此前，有媒體報道稱，交易商協會擬取消短融與中票互占發行額度規定。中金公司就此發布研報稱：“交易商協會擬允許AA級以上發行人短融中票發行額度互不占用，即短融中票的總余額理論上可以達到凈資產的80%，發債空間進一步擴大。由于協會過去已經允許央企及其子公司發行的短融不占用中票額度，所以本次新規主要影響的是AA級以上且非央企和央企子公司的發行人。從實際情況來看，我們認為新政策短期內對供給擴容的影響有限。”