⊙記者 周宏 ○編輯 梁偉 張亦文

　　如果要形容5月以來A股市場存量資金的狀況，只需一個字——“緊”。

　　由上海證券報和申銀萬國研究所聯合推出的股市月度資金報告顯示，截至2011年5月末，A股二級市場的存量資金為1.39萬億，相比上個月降低400億左右。而A股個人保證金存量也出現了過去十二個月來的首次下降。這究竟是資金的恐慌性抽離，還是股市資金面收緊的開始，值得市場重點關注。

　　個人保證金流失

　　根據申萬研究所對全國各營業部的分層抽樣，截至5月末，滬深股票市場的二級市場資金為1.39萬億元左右，一級市場為1000億元左右，均比上個月明顯下降。其中，二級市場資金當月資金總量減少達400億元，為近一年來資金外流最為嚴重的月份。

　　這顯然同5月份市場弱勢表現相關。當月上證指數從2911點跌到2743點，下跌幅度超過5.7%。同時當月A股市場還經歷了一次銀行體系繳存款準備金的時點，市場在同期快速下滑。受此影響，A股市場資金面再度觸及過去8個月的資金震蕩區間下軌。

　　更令人關注的是，A股市場個人保證金，出現最近12個月以來的首度下降。根據資金月報披露的數據，5月初至6月初，A股市場的個人保證金直接流出200億元，而4月份，A股市場保證金還在困難情況下勉強小增了100億元。

　　在過去的12個月里，A股市場的保證金最高月增額達到1000億元（2010年10月），最低月增量80億元，唯一的一次負增長就是最近一個月。這或許標志著，A股市場曾經穩定了八個月的存量資金面開始受到外部影響的沖擊。

　　融資壓力仍然較大

　　除了罕見的個人資金直接流出外，5月A股市場的其他資金消耗仍在抬高，這也在一定程度上加速了A股二級市場資金的“水位”下降。

　　根據資金月報的統計，當月A股IPO的融資規模為301億元，比4月份的240億元有所增加；另外，股改減持資金需求為32億元，而再融資規模則急速下降為3億元，三者合計直接消耗二級市場資金330余億元。

　　另外，市場下跌促使A股交易傭金和稅費的下降，但存量規模依舊不小。統計顯示，5月A股市場投資者共計支付印花稅和傭金約114億元，相比此前一個月減少一半。雖然，交易成本有所下降，但融資步伐沒有放慢，最終A股市場當月的資金消耗仍在450億元一線。

　　而當月資金的“新鮮血液”補充明顯不足，除去5月發行偏股型基金的募集資金規模達到250億元之外，其余資金流入渠道均告“斷水”，再算上個人資金的流失規模，最終存量資金下降就不足為奇了。

　　資金市值比在改善

　　當然對于A股市場來說，指數下跌和資金縮水之余，一些比較重要的數據指標也在改善。

　　其中，標志市場緊張程度的市值資金比（上升意味著資金緊張，下降意味著放松），當月進一步下降至6.1。這相比2個月前6.5的超高數值已經下降得較為明顯。根據歷史統計，2008年以來，資金市值比的經驗閥值上限為6.3。

　　另外，按自由流通市值計算的“利潤利息比”（股市收益率與國債收益率之比）也有所上升，6月3日調整后利潤利息比為1.29，比5月3日的1.19有所上升，這表明市場估值正逐漸下降，投資的期望回報在上升。雖然由于收緊流動性，市場未來大概率仍為盤整，但從長期來看，隨著股票越來越便宜，其投資價值將逐步顯現。