9、中國資本市場IPO融資額全球第一

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2010年年底，中國資本市場IPO融資額超過4830多億元人民幣，超過全球資本市場IPO融資總額的一半。另據(jù)清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，2010年前11個月共有416家中國企業(yè)在境內(nèi)外資本市場上市，合計融資913.36億美元，占全球總?cè)谫Y額的55.4%。

　　點評：

　　IPO融資額是資本市場一項重要的總量指標(biāo)。2010年中國資本市場IPO融資額全球第一，充分顯示了中國資本市場融資總量的急速擴張程度和持續(xù)融資能力，是體現(xiàn)中國資本市場快速發(fā)展的一個重要的“參照系”。

　　資本市場的迅速擴容，至少有三方面的積極意義：其一，擴大了直接融資，改善和優(yōu)化了社會融資結(jié)構(gòu)，減輕了商業(yè)銀行體系信貸資金的供給壓力，有利于降低金融風(fēng)險，維護國家的金融安全。其二，為企業(yè)提供了強有力的資本支持，促進了實體經(jīng)濟發(fā)展。上市公司通過IPO籌集到生產(chǎn)經(jīng)營所需巨額資金，優(yōu)化了自身資本構(gòu)成，可以實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模的快速擴張和經(jīng)營業(yè)績的顯著提升。其三，為符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求且代表先進生產(chǎn)力和未來經(jīng)濟發(fā)展方向的高科技、創(chuàng)新型企業(yè)，提供了完善的資本融通、資本增值和資本退出機制，促進了創(chuàng)業(yè)資源和資本資源的有機融合，推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，提高了我國的自主創(chuàng)新能力，為建設(shè)創(chuàng)新型國家提供了重要支撐。

　　但是，我們也應(yīng)注意到，2010年在資本市場的融資功能幾乎發(fā)揮到極致的情況下，投資者卻沒有得到應(yīng)有的投資回報。在A股融資額榮登世界第一寶座的同時，上證綜指全年卻下跌14.31%，跌幅居全球股市第三位，市值損失1.7萬億元。股市的實際表現(xiàn)與中國經(jīng)濟的快速增長形成了極大反差，絕大多數(shù)投資者不僅沒有通過股市獲得財產(chǎn)性收入反而使資產(chǎn)大幅縮水。此外，2010年中小板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行的“三高”現(xiàn)象也極為突出，這不僅會誘發(fā)股票二級市場泡沫，而且會降低金融資源配置效率，導(dǎo)致金融資源的浪費。如何培育和強化資本市場的投資功能，使投資功能和融資功能并重，讓投資者真正分享到中國經(jīng)濟發(fā)展的成果？如何切實解決新股發(fā)行中的“三高”問題，提高金融資源配置效率，保證資本市場運行穩(wěn)定？這些與資本市場融資規(guī)模擴張相伴相隨的問題，要求我們必須通過推動資本市場的改革創(chuàng)新盡快加以解決，否則，資本市場就很難完成其在“十二五”時期以至更遠未來所肩負的重要的歷史使命。

　　點評人：苑德軍 中國銀河證券公司研究所執(zhí)行總經(jīng)理、博士生導(dǎo)師

　　10、中國農(nóng)業(yè)銀行分別在上海和香港兩地上市

　　中國農(nóng)業(yè)銀行分別于2010年7月15日、16日在上海和香港兩地上市，標(biāo)志著四大國有商業(yè)銀行全部完成股份制改革并順利實現(xiàn)上市。同時，農(nóng)行也成為2010年全球最大規(guī)模的IPO。

　　點評：

　　在經(jīng)歷2008-2009年的財務(wù)重組、股份制改造后，農(nóng)行選擇于2010年7月份在A、H兩個市場同時IPO，分別發(fā)行222億股和254億股。為了保證發(fā)行順利和市場穩(wěn)定，本次發(fā)行啟用了“綠鞋”機制，授予主承銷商15%的超額配售權(quán)。最終超額配售權(quán)完全行使，農(nóng)行的發(fā)行規(guī)模達到547.9億元，融資額超過1400億元，成為年內(nèi)全球最大的IPO。

　　此次農(nóng)行采用了A+H同時定價、同時發(fā)售的發(fā)行方式，為近年首例。同時，農(nóng)行在發(fā)行安排上也精心設(shè)計了“綠鞋”及“刷新”機制。既維護了農(nóng)行上市后的股價穩(wěn)定，又擴大了發(fā)行和融資規(guī)模。

　　農(nóng)行的發(fā)行上市，意義重大。一方面，標(biāo)志著開始于2003年的國有商業(yè)銀行改革完美收官，實現(xiàn)了國有商業(yè)銀行的改制上市。另一方面，農(nóng)行的發(fā)行恰逢國內(nèi)股票市場低迷，由于一系列精心的制度安排，在未對市場造成大的沖擊的前提下，完成了2010年內(nèi)全球最大的IPO。

　　點評人：王國平 銀河證券研究所負責(zé)人、董事總經(jīng)理