2010年對于中國資本市場而言是濃墨重彩的一年。在迎來自己 20周歲生日的歷史時刻，中國資本市場在規模、功能、創新、監管等多個方面均取得了重大突破：

　　證券市場融資額高居全球首位，充分顯示了中國資本市場融資總量的急速擴張程度和持續融資能力，進一步發揮了市場擴大直接融資比重的功能；股指期貨和融資融券的成行，使得資本市場正式從“單邊”市場邁向“雙邊”市場， 2010年更因此被業內稱為“金融創新元年”；新股發行體制改革第二階段改革的啟動，標志著市場由此邁過進一步市場化的新門檻；經國務院同意，證監會等五部門開始聯合打擊資本市場內幕交易，意味著我國資本市場的制度、法律環境、監管手段以及投資者行為進一步向成熟市場看齊；創業板指數的發布以及運行一周年所取得的成績，凸顯了資本市場在支持經濟轉型及新興產業發展戰略方面的功用；而中國農業銀行在上海和香港兩地成功上市，不僅成就了 2010年全球最大規模 IPO，并且證明了在精心制度安排下市場平穩承載“巨無霸”的能力。債券市場的創新與發展也風生水起——銀行間市場推出信用風險緩釋工具，標志著中國金融市場特別是金融衍生產品市場步入新的發展階段；而人民銀行允許境外三類機構進入國內銀行間債券市場，不僅有利于豐富國內銀行間債券市場的投資主體，還意味著人民幣國際化的進一步深化。

　　1、隆重慶祝中國資本市場成立20周年

　　自1990年12月，深交所、上交所分別開始試營業、正式開業始，至2010年12月，中國資本市場成立已20周年。2010年12月12日，中國證監會主辦的中國資本市場成立20周年成就展正式開幕，國務院副總理王岐山和各大部委主要領導均出席了開幕式，隆重慶祝中國資本市場成立20周年。

　　點評：

　　中國資本市場20年一路走來，是不斷探索的20年，其對中國經濟發展的作用和取得的歷史性功績有目共睹。其中有三次可稱之為具有里程碑意義或標志性變革的事件：“第一次革命”——以滬深兩大證券交易所開業為標志的中國證券市場建立。雖然這并不是國民第一次直面或間接接觸到“證券”這一概念，但是，兩大交易所開業標志的是真正意義上“證券市場”的誕生，而對于整個中國證券市場進程而言，“市場”的意義遠比“證券”的概念來得重要和深遠。

　　“第二次革命”——股權分置改革。股權分置改革是在解決“法律失靈”、“管制失靈”與“市場失靈”的基礎上，對“產權失靈”的深層次重整，在調整股東利益及矯正公司行為方面起到很好的作用。經過此番“第二次革命”，非流通股股東通過“對價”方式使產權中支配權的一種———流通權得以完整實現，超強的控制權功能得以弱化，流通股股東通過接受“對價”實現對控制權潛在的可能掌控與財產的增加，使非流通股與流通股股東的利益趨于一致。

　　“第三次革命”——股指期貨。2009年下半年到2010年上半年，創業板、融資融券、股指期貨相繼成為中國證券市場完善制度建設的三大舉措。如果說創業板的啟動改變了資本市場供應類型、融資融券的試點改變了資本市場需求模式，股指期貨的推出則改變了資本市場交易方式，并間接影響資本市場供需關系。股指期貨引入的賣空和套利機制，能夠在一定程度上修正市場的定價偏差，從本質上提高市場的定價效率，使中國的資本市場全體參與者在交易工具上實現了與國際投資者的全面接軌。

　　20年中的這三次變革是中國證券市場前進中的重大事件。在未來的20年里，中國資本市場亟待的“第四次革命”將是發行體制的全面變革。而最值得期待的“第五次革命”應是證券市場參與主體所有制區別意義的降低。

　　點評人：李康 湘財證券首席經濟學家、副總裁兼研究所所長

　　2、股指期貨正式上市交易

　　2010年1月8日國務院批復同意推出股指期貨新品種；3月26日，證監會批復中金所，同意股指期貨于4月16日起正式上市交易；4月8日，中金所舉行了股指期貨上市啟動儀式；4月16日，股指期貨正式上市交易。

　　點評：

　　股指期貨正式上市交易是2010年中國資本市場最引人矚目的事件之一。股指期貨在中國的推出，意味著股票市場近二十年來投資和交易理念的顛覆，也意味著中國資本市場逐漸進入一個以機構博弈為主的市場，2010年也就成為金融創新元年。

　　股指期貨掛牌交易以來，承載了市場過多的贊譽和指責。推出之前，A股市場表現不佳，市場期待股指期貨推出后帶來藍籌股行情，但股指期貨推出后市場經歷了長達近3個月的下跌，于是股指期貨被認為是下跌的罪魁禍首。股指期貨作為一種風險管理的衍生工具，本質上并不能成為影響或操縱股票市場的工具，只是它比股票市場更靈敏、更及時地反映經濟基本面的變化，因而就更多地表現為股指期貨“引領”現貨市場的上漲或下跌。

　　股指期貨的推出，給保證金杠桿交易、做空機制和T+0交易帶來了投資理念的改變，然而當日無負債結算以及到期交割等交易特性帶來更大的風險，“買入并持有”的投資理念已不再適用。股指期貨市場的投資機會來自對市場運行規律的把握和對市場間相對定價的準確判斷，合理地運用股指期貨的交易策略，無論在下跌、上漲還是波動的行情中，均可為投資者提供獲利的機會。

　　與海外市場股指期貨交易中70%以上是機構的套期保值相比，在當前滬深300股指期貨市場中，機構尚未成為市場的主導力量，但隨著機構的逐漸介入以及投機交易份額的逐漸減少，股指期貨市場將最終走向成熟和理性，股指期貨也將更多地成為機構風險管理和產品創新的有效工具。

　　點評人：彭硯萍 中信建投研發中心總經理