北京汽車控股有限公司(下稱北汽集團)股改上市之事已遷延數年，今年年初以來，更是隔兩三個月就有北汽集團股份公司即將掛牌的消息傳出，但每次都無果而終。7月初，財新記者從北汽集團內部獲悉，股份公司掛牌時間現在以“周”計了，應不晚于7月底。

　　股改是上市的前奏，掛牌當然是北汽上市路上的一件大事，但不是最具決定性的事件——究竟把什么資產放進去才最關鍵。現在，橫在北汽上市路上的巨石是韓國現代。接近北汽的消息人士告訴財新記者，由于韓國現代這個重要合作伙伴的強烈“不合作”，北汽目前很難確定上市的時間表——這也正是北汽股份公司一拖再拖、未能盡早掛牌的核心原因。現代汽車既是北汽乘用車資產的重中之重，更是北汽集團高管的難言之隱，所謂“上市計劃正常推進中”不過是對外的一種公關辭令。

　　北京現代目前的利潤支撐著北汽集團的半壁江山，這部分資產能否納入上市公司，決定了北汽集團短期內能否順利上市。如果現代汽車最終拒絕北汽將北京現代的中方資產注入上市公司，北汽惟有等待自主品牌羽翼豐滿后方可實現上市夢想——這恐怕還需要兩三年甚至更長的時間。

　　鑒于韓國方面在合資公司中的強勢控制地位，以及韓國現代在東風起亞上市中決絕退出的前車之鑒，北汽集團的上市前景依然叵測。

　　上市“攔路虎”：北京現代

　　韓國現代汽車強烈反對北汽集團上市，在與合資公司討論上市方案時表現相當強勢。

　　北京現代對北汽集團具有舉足輕重的作用。2002年與韓國現代汽車成立合資公司時，北汽集團還是一盤散沙。除了北汽福田，其他兩家整車公司均處于虧損狀態。經過與韓國現代八年的合作，北汽集團在銷量上成為全國排名第五的整車公司，躋身“四大四小”之列。

　　2009年，北汽集團實現整車銷售121萬輛，其中北京現代銷售57萬輛，占47%；而2010年上半年，北汽集團實現整車銷售74萬輛，銷售收入737億元，利潤50億元，其中北京現代貢獻了33萬輛銷量，仍占整車銷量的近45%。

　　目前，生產越野車的北汽有限仍然虧損，而北京奔馳則剛剛扭虧為盈，能夠為北汽集團創造利潤的，主要還是北京現代。2009年，北汽集團總銷售收入超過1000億元，利潤超過100億元，據北汽集團一位內部人士透露，北京現代為北汽集團貢獻的收入和利潤，均占集團的50%以上。可以想見，沒有北京現代相關資產的注入，北汽的乘用車資產根本不足以吸引資本市場。

　　但是，一方面擔心培養強大的競爭對手，另一方面不愿意披露更多母公司的信息，韓國現代汽車對于北汽的上市持消極態度，甚至阻撓相關工作。一位北汽集團內部人士對財新記者透露，北汽集團在做股改上市前審計工作時，北京現代工廠大門緊閉，審計隊伍連進都進不去，韓方還多次阻撓中方進入調查合資公司財務狀況。

　　上述知情人士透露，北汽集團和韓國現代雙方關于此事的正式和非正式協商已經進行了“幾十次”，北京市國資委等部門也積極介入，依然未有進展。

　　韓方控制難以撼動

　　北京現代成立之后，發展速度極為迅速：六個月內完成合資談判；五個月完成工廠改造；合資公司掛牌兩個月后新車下線；八個月完成3萬輛的銷售目標等——這些堪稱高效的發展速度，就是建立在韓國現代對北京現代的強勢控制之上的。

　　眾所周知，中外合資汽車公司的產品，多數都是直接從外方引進，對于車型的引進、采購等關鍵決策，多數掌握在外方手中，北京現代也不例外。像零部件采購，也是應韓方要求，主要采用現代汽車的全球零部件供應商現代摩比斯。

　　北汽集團一位內部人士告訴財新記者，即使車價很低，現代汽車還是能通過零部件公司掌握合資公司的大部分利潤。不僅如此，在北京現代內部的機構設置中，財務等關鍵部門也掌握在韓方手中。

　　上述北汽集團內部人士透露，徐和誼在擔任北汽集團董事長之后，曾做了許多努力，試圖改變外方過分強勢的局面。在他的努力下，北汽投成立了控股80%的海納川汽車零部件公司，同樣為北京現代提供零部件。但據另一位北汽內部人士透露，海納川的零部件有一部分被北京現代采用，但大部分還是供給了外部企業。

　　其實，在中國汽車公司上市的過程中，均遇到過合資公司資產納入上市公司的矛盾沖突，上海汽車(14.87,0.06,0.41%)(600104.SH)上市時，德國大眾曾反對上汽集團將上海大眾中方資產納入上市公司；東風集團(00489.HK)赴港上市時，由于現代汽車的強勢反對，東風悅達起亞合資企業在將起亞資產剝離之后，方可進入上市公司。

　　此番北汽集團能否說服韓國現代，將北京現代中方資產納入上市公司，困難恐怕比想象的還要大，重組的主要組織者——北汽控股總經理汪大總任重而道遠。對于北汽來說，若能說服韓國現代，則可順利上市；如若不能，則只能轉而發展自主品牌，做大自主業務資產，方可一圓上市夢。

　　2009年12月，北汽集團花費2億美元收購了通用薩博的知識產權，并計劃在此基礎上發展自主品牌。目前，投資40多億元、年產能30萬輛、在薩博基礎上發展自主品牌中高級轎車的生產基地已經開工，預計2011年年底北汽首款自主品牌中高級轎車將上市。

　　“如果沒有北京現代資產注入，北汽集團必須將其自主品牌發展到一定程度，方能夠上市。”上述接近北汽集團高管的人士稱，“這個時間大概需要兩三年，甚至更長的時間。”

　　這正如北汽集團新聞發言人韓永貴近期公開所稱：北汽上市沒有時間表。