昨日，受到前日美股大跌影響，兩市大盤雙雙低開，低開幅度都在1%以上，整個上午走勢反復(fù)。午后時分，券商股開始集體發(fā)飆，盤中板塊漲幅一度勁升達(dá)8%，但后續(xù)乏力，最終以4.39%的漲幅報收。大盤在以券商股為首的金融板塊帶動下，盤中起舞沖破2300點(diǎn)關(guān)口后隨之下跌，最終以微跌0.19%報收。

券商股因為有著高β值特征一向被視為春江水暖之際的“先知之鴨”，在大盤屢屢沖破關(guān)鍵點(diǎn)位之際，券商股因其風(fēng)向標(biāo)作用而備受關(guān)注。伴隨著國海證券借殼SST集琦(000750.SZ)、西南證券借殼ST長運(yùn)(600369.SH)即將塵埃落定。同時，隨著IPO即將重啟，已經(jīng)過了會的招商證券和光大證券的上市預(yù)期也將會引發(fā)新的券商股行情。

而今年以來股市行情的轉(zhuǎn)暖及諸多證券市場的創(chuàng)新，也奠定了券商股未來良好預(yù)期的堅實基本面。

直接受益股市回暖

據(jù)本報記者計算，從2009年初至2月11日收盤，券商股整體漲幅為43.94%，而大盤在此期間的漲幅僅為24.17%。遭遇大小限解禁沖擊的海通證券(600837.SH)及長江證券(000783.SZ)則是券商板塊中的領(lǐng)頭羊，保持著持續(xù)上升的態(tài)勢。

券商概念股走強(qiáng)有其內(nèi)在邏輯：在股市和宏觀經(jīng)濟(jì)雙雙巨幅下滑之后，流動性的恢復(fù)將早于實體經(jīng)濟(jì)的回暖，而在流動性寬松所營造的股市反彈氛圍中，券商的受益將首當(dāng)其沖。

中登公司的數(shù)據(jù)顯示，2009年已經(jīng)過去的四周，滬深兩市集中交易過戶金額分別為：13,127.61億元、15,048.35億元、14353.40億元和20,582.77億元，呈總體盤升態(tài)勢。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，中小券商更加依賴交易額所帶來的傭金收入。從2008 年前3 季度財務(wù)數(shù)據(jù)看，中信證券(600030.SH)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比43%，而其余5 家上市中小券商經(jīng)紀(jì)傭金平均占比達(dá)62%，其中東北證券(000686.SZ)高達(dá)80%。

國泰君安分析師梁靜于9日發(fā)布的研報指出，具備較高業(yè)績彈性的中小券商將更多的受益于交易額的大幅上漲。其中宏源證券(000562.SZ)與東北證券尤為突出，若全年日均交易額上升至2000 億，兩家公司業(yè)績將分別增長93%與75%，但從估值水平看，東北證券更具優(yōu)勢。

中金公司研究部王松柏也認(rèn)為，雖然從長期盈利能力看，中小型證券公司目前的估值水平難以獲得足夠基本面支撐，但敏感性分析顯示中小型證券公司在樂觀假設(shè)下的盈利水平提升程度明顯較高，其中宏源證券和東北證券的彈性最高，在階段性行情中有望獲得更高的反彈收益。

近日備受市場關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板的推出，也為券商股行情的上演提供了理由，因為創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)將直接增加券商的承銷收入。

另外，融資融券推出預(yù)期強(qiáng)烈，這也是造成券商股上揚(yáng)的原因。天相投顧稱，從融資融券主題投資角度來看，上市券商中中信證券和海通證券有望成為融資融券業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)單位，股價表現(xiàn)不排除超預(yù)期的可能。

不過，業(yè)內(nèi)人士稱，2009 年創(chuàng)新業(yè)務(wù)雖將全面鋪開，但短期實質(zhì)性貢獻(xiàn)有限，而券商的投行、直投和自營業(yè)務(wù)的改善程度對整體業(yè)績的提升也“比較有限”。

在最為看好的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上，其“紅火”的持續(xù)時間也取決于流動性寬松局面能維持多久。興業(yè)證券研究員李彥霖認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)V形反轉(zhuǎn)絕非易事，但流動性反彈可期，且至少可延續(xù)到4、5月份，此前的行情可以積極樂觀一些。

券商“影子股”起舞