來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

1000萬“待哺”中小企業(yè)：應(yīng)收賬款能否破解融資困局？

債務(wù)壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至中國(guó)經(jīng)濟(jì)最敏感的中小企業(yè)。截至2015年底，由中國(guó)人民銀行牽頭成立的中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱“中征平臺(tái)”）共促成融資2.8萬筆，融資總額1.4萬億元，其中中小企業(yè)融資占比80%。

困擾中小企業(yè)發(fā)展多年的融資困局，正在加快解決路徑的探索。

日前，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從中國(guó)人民銀行征信中心獲悉，圍繞銀行最為在意的“風(fēng)險(xiǎn)”問題，征信中心在4月開始通過應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行企業(yè)商業(yè)信用信息采集，企業(yè)應(yīng)付賬款履約信息將成為采集的關(guān)鍵信息，為銀行等金融機(jī)構(gòu)的授信提供參照。

2月16日，央行、發(fā)改委、工信部等八個(gè)部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）。《意見》明確提出，未來將“大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資”。3月，央行與工信部就應(yīng)收賬款融資推進(jìn)情況，又做了地方調(diào)研。

來自中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年，中國(guó)在工商部門注冊(cè)的中小企業(yè)數(shù)量超過1000萬家。這其中，近90%的中小企業(yè)融資需求無法得到有效滿足，而占中國(guó)企業(yè)總量90%的小型企業(yè)從銀行貸款份額僅占15%，融資難、融資貴已經(jīng)成為阻礙中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。

1.4萬億元的應(yīng)收賬款融資，對(duì)于上千萬的中小企業(yè)來說仍是杯水車薪，融資路徑創(chuàng)新步伐必須加快。

小企業(yè)的融資痛點(diǎn)

2016年3月，家在江蘇省新沂市阿湖鎮(zhèn)的私企老板何清波又一次被錢難住了。

這里地處江蘇省最北端，當(dāng)?shù)厥a(chǎn)石英石，何清波經(jīng)營(yíng)著一家規(guī)模不算大的石英粉加工廠，產(chǎn)品專供光伏設(shè)備生產(chǎn)使用。由于企業(yè)小，議價(jià)能力弱，上游原料供應(yīng)商每天的進(jìn)貨都要求現(xiàn)金結(jié)算，與此同時(shí)下游采購(gòu)商則以賒欠為主。

何清波對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“采購(gòu)商的貨物一部分出口，一部分直供當(dāng)?shù)匾患覈?guó)企。這一兩年來，光伏產(chǎn)業(yè)整體效益不好，導(dǎo)致國(guó)企拖欠采購(gòu)商的貨款，采購(gòu)商則又因此拖欠石粉加工廠的貨款。”為了保障持續(xù)穩(wěn)定的資金流動(dòng)，何清波在過去兩年里進(jìn)行了多次私人的借貸，以解燃眉之急。

來自西南財(cái)經(jīng)大學(xué)的民間金融研究報(bào)告稱，早在2013年，中國(guó)民間借貸規(guī)模就已經(jīng)超過5萬億元。何清波就是民間借貸大軍當(dāng)中的一員。

何清波所在的企業(yè)營(yíng)收規(guī)模有限，屬于典型的小微企業(yè)，而這部分企業(yè)正是當(dāng)前最具代表性的融資困難戶。民間借貸利息頗高，加之客戶結(jié)款難，甚至遭遇過一次客戶欠下幾十萬元貨款“跑路”的經(jīng)歷，石粉廠目前的效益很差，何清波憂心忡忡。

不過，遠(yuǎn)在1500公里之外的四川綿陽，幾十家家電行業(yè)供應(yīng)商的日子就好過了很多。2015年4月，工業(yè)和信息化部中小企業(yè)局協(xié)同人民銀行征信中心在四川綿陽開展了中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資試點(diǎn)工作。以長(zhǎng)虹集團(tuán)作為試點(diǎn)突破口，將其供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)與人民銀行應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)對(duì)接，完成了對(duì)供應(yīng)商的賬款確認(rèn)，以長(zhǎng)虹為核心的幾十家上游供應(yīng)鏈企業(yè)獲得了銀行的貸款。

幫助長(zhǎng)虹上游供應(yīng)鏈企業(yè)獲得銀行貸款的，正是央行和工信部正在力推的應(yīng)收賬款融資。應(yīng)收賬款融資，是指企業(yè)以自己的應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物，向銀行申請(qǐng)并獲得貸款，銀行的貸款額一般為應(yīng)收賬款面值的50%-90%。簡(jiǎn)單來說就是將未來的收入抵押給銀行，提前獲得資金，最直接的效果就是縮短企業(yè)應(yīng)收賬款收款天期。

長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)公司積極參與試點(diǎn)工作，并通過應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)，為集團(tuán)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資9000余萬元。

在以長(zhǎng)虹為核心展開的多家供應(yīng)鏈配套企業(yè)融資過程中，提供對(duì)接服務(wù)的就是由中國(guó)人民銀行牽頭成立的中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)。

“以核心企業(yè)帶動(dòng)應(yīng)收賬款融資”的綿陽模式，在本質(zhì)上屬于“1+N”模式下的供應(yīng)鏈融資。所謂“1”是指供應(yīng)鏈條中的核心大企業(yè)，“N”則是核心大企業(yè)上下游的眾多中小企業(yè)。簡(jiǎn)單說就是，銀行圍繞供應(yīng)鏈中處于核心地位的客戶向其上下游企業(yè)提供貸款。除了應(yīng)收賬款，貨單乃至交易中的其他單據(jù)都可以作為這類貸款的質(zhì)押物，在信息可靠、信用良好、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下甚至可以是無質(zhì)押貸款，這背后是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的支付能力和信用背書。

“以核心企業(yè)帶動(dòng)應(yīng)收賬款融資”的綿陽模式，在本質(zhì)上屬于供應(yīng)鏈融資的一種。奧緯咨詢金融事業(yè)部亞太區(qū)董事合伙人盛海諾告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，在國(guó)外，銀行一般通過交易銀行部（TransactionBAnking），提供類似的融資服務(wù)。

對(duì)于銀行來說，在1+N模式之下，一家銀行如果手中握有大客戶資源，就可以圍繞大客戶來做上下游的中小企業(yè)融資。由于銀行掌握供應(yīng)鏈上的資金信息流，融資風(fēng)險(xiǎn)得以控制。

盤活存量資產(chǎn)

伴隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，盤活存量資金成為緩解中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要方向。無論從政策制定層面，還是推動(dòng)政策落地速度上，打通應(yīng)收賬款融資力度頗大。

2015年4月，工信部中小企業(yè)局會(huì)同中國(guó)人民銀行征信中心在四川綿陽開展應(yīng)收賬款融資試點(diǎn)工作。在今年2月公布的《意見》中，應(yīng)收賬款融資被重點(diǎn)提及。《意見》有兩處對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款問題進(jìn)行明確表態(tài)：將“大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資”、“加快推進(jìn)應(yīng)收賬款證券化等企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展，盤活工業(yè)企業(yè)存量資產(chǎn)”作為未來一項(xiàng)重要工作推進(jìn)。

2016年3月，兩部委又共赴地方調(diào)研應(yīng)收賬款融資推進(jìn)情況。與此同時(shí)，中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)也在運(yùn)行的兩年過程中對(duì)其功能不斷調(diào)試和改進(jìn)。

國(guó)家工信部中小企業(yè)局相關(guān)人士近日對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，發(fā)展應(yīng)收賬款融資，對(duì)于盤活中小企業(yè)存量資產(chǎn)，緩解融資難具有重要意義。

作為產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈條中的一個(gè)關(guān)鍵要素，企業(yè)應(yīng)收賬款如果不能有效盤活，會(huì)影響資金在價(jià)值鏈內(nèi)的正常循環(huán)，引發(fā)“三角債”困局，甚至造成產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上相關(guān)企業(yè)的連環(huán)破產(chǎn)。基于應(yīng)收賬款的這種敏感性和重要性，以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行加快發(fā)展應(yīng)收賬款融資，首先正是出于降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盤活產(chǎn)業(yè)資金鏈條的考慮。

與此同時(shí)，從供應(yīng)鏈的角度切入，對(duì)于破解中小企業(yè)融資困局，在現(xiàn)實(shí)層面更容易操作。工信部中小企業(yè)局上述人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，中小企業(yè)融資難的原因之一是缺乏土地房產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)抵質(zhì)押物，但是中小企業(yè)可用于抵質(zhì)押融資的動(dòng)產(chǎn)很多，中小企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值70%以上是應(yīng)收賬款和存貨，其中應(yīng)收賬款是最接近現(xiàn)金的優(yōu)質(zhì)的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押品。

從銀行角度看，供應(yīng)鏈的角度推動(dòng)應(yīng)收賬款融資，可有效降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行，近年逐漸開始推廣這一業(yè)務(wù)模式。

過去，中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)一直是大企業(yè)貸款和低成本存款為主，在負(fù)債端是法定利率下的低成本負(fù)債，在資金端會(huì)非常關(guān)注整體貸款不良率。但隨著經(jīng)濟(jì)本身的變化和金融發(fā)展思路的變化，這樣的一種模式是在被打破的過程當(dāng)中。

盛海諾表示，利率的逐步市場(chǎng)化使得銀行存放之間的息差縮小，銀行未來獲取低成本負(fù)債的難度越來越大。“銀行的日子今非昔比，在這種情況下會(huì)開始考慮業(yè)務(wù)上的調(diào)整與變化。首先，收入結(jié)構(gòu)上從息差更多轉(zhuǎn)向付費(fèi)業(yè)務(wù)，主要體現(xiàn)在投資銀行和其他以收取服務(wù)費(fèi)用為主的業(yè)務(wù)的發(fā)展。再者，隨著資金端負(fù)債成本的上升，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下需要考慮資產(chǎn)端收益的提升及與之相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整，后者就主要體現(xiàn)在對(duì)于中小企業(yè)的信貸方面。”

盛海諾介紹，由于具有真實(shí)的貿(mào)易背景，基于供應(yīng)鏈的中小企業(yè)貸款，相比于直接發(fā)放中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)性貸款，在風(fēng)險(xiǎn)控制上有著明顯的優(yōu)勢(shì)。目前，國(guó)有四大銀行和股份制商業(yè)銀行均開始涉水此類業(yè)務(wù)，其中部分銀行在這一塊都做得比較早，也比較成功。

推進(jìn)挑戰(zhàn)不小

成立于2013年12月31日的中征平臺(tái)，已經(jīng)運(yùn)行兩年三個(gè)月有余。

盡管應(yīng)收賬款融資早在中征應(yīng)收賬款融資平臺(tái)成立之前已經(jīng)出現(xiàn)，但銀行一直很少開展此類業(yè)務(wù)。原因就在于，通過銀行與企業(yè)對(duì)接來確認(rèn)賬款是一件耗時(shí)、耗力的過程。

近日，就應(yīng)收賬款融資的落地情況，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者對(duì)北京某區(qū)域內(nèi)多家商業(yè)銀行支行進(jìn)行了調(diào)查。在該區(qū)域內(nèi)，包括農(nóng)業(yè)銀行(3.14 +0.32%,買入)、中信銀行(5.90 +0.34%,買入)、北京銀行(10.49 +0.10%,買入)在內(nèi)的幾家銀行網(wǎng)點(diǎn)對(duì)公業(yè)務(wù)部門均表示，截至目前尚未開展或是沒有完成一筆應(yīng)收賬款融資。只有浦發(fā)銀行(17.99 +0.62%,買入)某支行明確表示在做企業(yè)應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)，該支行企業(yè)信貸業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，盡管已經(jīng)開展了這一業(yè)務(wù)，一年實(shí)際審批也不超過5家應(yīng)收賬款融資客戶。這位負(fù)責(zé)人解釋說，融資筆數(shù)少的主要原因在于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，操作過程中對(duì)應(yīng)收賬款的確認(rèn)十分困難，在這種情況下，銀行無法輕易放貸。

工信部中小企業(yè)局上述人士也向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露，盡管應(yīng)收賬款融資對(duì)于盤活中小企業(yè)存量資產(chǎn)乃至對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條都具有重要意義，但從操作層面來看，推廣這一融資方式還面臨一些制約因素：一是供應(yīng)鏈核心大企業(yè)參與度不高，應(yīng)收賬款真實(shí)性確認(rèn)難，質(zhì)押轉(zhuǎn)讓通知送達(dá)難；二是小微企業(yè)參與數(shù)量較少，不少小微企業(yè)為大企業(yè)配套面臨付款周期、驗(yàn)收周期長(zhǎng)，賬期難確定、拖欠貨款現(xiàn)象增多等問題，無法運(yùn)用應(yīng)收賬款融資；三是銀行等金融機(jī)構(gòu)參與主動(dòng)性有待提高，當(dāng)前銀行不良貸款有所上升，問責(zé)處罰力度加大，銀行風(fēng)險(xiǎn)管控壓力加大，影響業(yè)務(wù)開發(fā)積極性。

作為政府搭建的公共服務(wù)平臺(tái)，中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)希望解決這樣的問題。中國(guó)人民銀行征信中心動(dòng)產(chǎn)融資平臺(tái)建設(shè)工作組負(fù)責(zé)人張輝對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，目前，中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)已經(jīng)與絕大部分商業(yè)銀行以及包括貸款公司、保理公司、租賃公司、財(cái)務(wù)在內(nèi)的非銀機(jī)構(gòu)建立了合作，全國(guó)范圍內(nèi)共計(jì)有3萬余家金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)注冊(cè)成為了平臺(tái)用戶。

通過政府搭建的這一公共平臺(tái)，恰可以起到樞紐的作用，既實(shí)現(xiàn)和銀行等金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)對(duì)接，又實(shí)現(xiàn)了和供應(yīng)鏈企業(yè)的數(shù)據(jù)對(duì)接。對(duì)借、貸雙方而言，融資的過程都節(jié)省了大量精力和成本。

不過，應(yīng)收賬款融資的推行仍有諸多“梗阻”。目前中國(guó)工商部門注冊(cè)的中小企業(yè)數(shù)量高達(dá)1000萬家以上，4萬家企業(yè)的注冊(cè)量、2.8萬筆融資交易，還遠(yuǎn)不足以解決全國(guó)千萬中小企業(yè)的融資難題。

從應(yīng)收賬款融資的落地情況來看，推動(dòng)供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)和銀行機(jī)構(gòu)的參與，正是撬動(dòng)中小企業(yè)龐大融資市場(chǎng)的關(guān)鍵。但如何帶動(dòng)兩者的參與積極性，則是目前推進(jìn)工作的難點(diǎn)所在。

圍繞這一難點(diǎn)，中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)在進(jìn)入2016年之后，一方面加大對(duì)平臺(tái)本身的宣傳推廣力度，另一方面則積極接觸產(chǎn)業(yè)鏈條中的大企業(yè)，以此為突破口來進(jìn)一步擴(kuò)大應(yīng)收賬款融資規(guī)模。

完善信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

近日，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從中國(guó)人民銀行征信中心獲悉，圍繞銀行最為在意的“風(fēng)險(xiǎn)”問題，征信中心在4月開始通過應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行企業(yè)商業(yè)信用信息采集，應(yīng)付賬款履約信息成為采集工作的關(guān)鍵內(nèi)容，為銀行等金融機(jī)構(gòu)的授信提供參照。

張輝表示，企業(yè)商業(yè)信用記錄體系是缺失的，由此給中小企業(yè)融資帶來了困難，作為融資服務(wù)公共設(shè)施，填補(bǔ)這一空白是中征平臺(tái)下一步的重要工作。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系也同樣有待完善。對(duì)于當(dāng)前嚴(yán)控不良率的銀行而言，“風(fēng)險(xiǎn)”的確是謹(jǐn)慎對(duì)待中小企業(yè)融資的主要原因。盛海諾介紹：“在企業(yè)數(shù)據(jù)缺乏和相關(guān)法律體系不完善的同時(shí)，中國(guó)目前并不存在一個(gè)成熟的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，在信用基礎(chǔ)服務(wù)上不存在真正的標(biāo)準(zhǔn)，也沒有形成具有廣泛權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。”

目前，包含了行業(yè)平臺(tái)、公司在內(nèi)的各種力量都在進(jìn)入信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，試圖成為標(biāo)準(zhǔn)的制定者。盛海諾認(rèn)為，如果從數(shù)據(jù)整合、信息互聯(lián)、信用評(píng)級(jí)透明化、標(biāo)準(zhǔn)化的角度為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)提供解決方案和方法，這是作為政府金融服務(wù)平臺(tái)能夠發(fā)揮的重要作用。

盛海諾認(rèn)為，相較于國(guó)內(nèi)顯著的供需不平衡，成熟市場(chǎng)在本質(zhì)上不存在中小企業(yè)融資難的問題，更多的是融資價(jià)格的問題。只要價(jià)格合適，成熟的多層次資本市場(chǎng)提供相對(duì)暢通及多樣化的渠道實(shí)現(xiàn)融資。中小企業(yè)信貸的風(fēng)險(xiǎn)更大，但風(fēng)險(xiǎn)和收益是成正比的，高風(fēng)險(xiǎn)也意味著高收益。

以美國(guó)市場(chǎng)為例，美國(guó)不僅有一個(gè)比較成熟的資本市場(chǎng)，來與中小企業(yè)對(duì)接。與之對(duì)應(yīng)的是，市場(chǎng)能夠提供相對(duì)完善的信用基礎(chǔ)服務(wù)，幾家大的征信公司是這方面的主要提供者，例如標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等。這樣的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)當(dāng)中，是主導(dǎo)融資價(jià)格的主要因素之一。

當(dāng)然，中小企業(yè)做信用評(píng)級(jí)勢(shì)必要考慮成本的問題。在這方面，同樣作為發(fā)展中市場(chǎng)的印度于2005年宣布了促進(jìn)中小企業(yè)貸款投入的一攬子政策，印度政府部門批準(zhǔn)了印度國(guó)家小產(chǎn)業(yè)公司（NSIC）與印度銀行協(xié)會(huì)及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合作，為中小企業(yè)提供性能表現(xiàn)及信用評(píng)級(jí)服務(wù)，同時(shí)，政府會(huì)給予中小企業(yè)75%的評(píng)級(jí)費(fèi)用補(bǔ)貼，鼓勵(lì)中小企業(yè)在較為權(quán)威的評(píng)級(jí)系統(tǒng)下進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。