來源：一財網 

文：李德 尚玉

自2010年以來，中小企業融資一直都是G20的重要議題之一，而促進中小企業融資也有利于實現G20“強勁、可持續和平衡”的增長目標。2016年4月14日，在美國華盛頓出席經合組織(OECD)《關于中小企業和企業家融資狀況的報告——OECD打分板》新聞發布會上，中國人民銀行行長周小川談到了中國特色改革促中小企業融資。

自2010年以來，中小企業融資一直都是G20的重要議題之一，而促進中小企業融資也有利于實現G20“強勁、可持續和平衡”的增長目標。2016年4月14日，在美國華盛頓出席經合組織(OECD)《關于中小企業和企業家融資狀況的報告——OECD打分板》新聞發布會上，中國人民銀行行長周小川談到了中國特色改革促中小企業融資。

在傳統企業仍需降杠桿問題，周小川談到了三方面導致中國企業部門高杠桿的深層次原因：部分國有企業向銀行體系大量借貸;中國的儲蓄率較高;證券市場不成熟，需要大力發展股權融資。

中國特色改革促中小企業融資

“中小企業融資目前仍面臨諸多挑戰”，周小川如是說。他指出，中小企業融資往往依賴傳統銀行貸款，但一些國家的中小企業貸款開始減少，無法滿足中小企業的融資需求。對此我們可以致力于發展傳統融資工具以外的其他融資渠道。

在投資議題下，關注中小企業融資工具的多元化，中國希望能推動G20出臺這方面的指南性文件。而在普惠金融議題下，中國也要求GPFI(ItheGlobalPartnershipforFinancialInclusion，普惠金融全球合作伙伴)拿出具體計劃，以落實去年G20領導人在安塔利亞通過的《G20中小企業融資聯合行動計劃》。

周小川行長向人們介紹中國人民銀行在促進中國國內中小企業融資方面的一些做法，這些具有中國特色的改革措施包括：

一是靈活運用貨幣政策工具，針對中小企業貸款占比較高的金融機構實行定向降準;

二是加強信貸政策指導，鼓勵和引導金融機構，尤其是社區銀行優化業務流程，加大對中小企業的貸款投放。國家開發銀行和中國農業發展銀行還在設法向中小企業提供資金支持或擔保;

三是創新金融產品和服務方式。推動銀行業金融機構擴大知識產權、股權、應收賬款等質押貸款業務規模。傳統上，只有房地產可用于質押，此舉擴大了質押范圍。同時積極發展供應鏈融資和創業擔保貸款;

四是擴寬中小企業多元化融資渠道。推出供應鏈票據和定向可轉換票據等適合中小企業使用的融資工具;

五是加強中小企業信用體系建設。完善中小企業信用信息征集、信用評級和應用機制;

六是推動普惠金融和互聯網金融發展。中小企業是當前普惠金融和互聯網金融的重點服務對象。現在互聯網金融發展迅猛，但也存在不少問題，國家需要規范發展互聯網金融。

周小川指出國內中小企業發展仍存在一些不足：首先，國內缺乏足夠的中小型金融機構，特別是基層的社區銀行。其次，我國雖然已在信用信息數據庫建設方面取得巨大進展，但仍需努力建立高水平的信用評級體系。最后，中國仍是一個發展中國家，國民財富尚未充分積累，缺乏足夠的有效抵押品，應鼓勵新的中小企業通過股權方式進行融資，眾籌等互聯網金融股權融資形式取得發展，但是目前我國中小企業在這一領域仍處于初級階段。

針對國內在中小企業融資領域存在的不足，周小川表示，下一步，中國會繼續與G20成員國以及國際組織一道，推動G20以及國際社會更密切地關注中小企業融資問題，讓中小企業在促進經濟增長中發揮更重要的作用。

傳統企業仍需降杠桿

目前，業內有觀點認為中國在用加杠桿的方式來促進短期的增長。對此，周小川行長表示：“中國公司部門總體杠桿率比較高，但如果進一步細分，可以發現中小企業獲得銀行資源相對較難，所以要增加對中小企業的融資。在傳統企業仍然處在改革和轉型的階段，需要降低杠桿率。”

“高杠桿同時意味著高風險，貸款發得多，不良貸款可能也相對較多，尤其是在經濟形勢不好的時候。”周小川還談到了三方面導致中國企業部門高杠桿的深層次原因。首先，在經濟改革之前，中國所有的大型企業都是國有的，但這些企業并不都是由財政提供的資本金，而是向銀行體系大量借貸。80-90年代的時候，這些企業雖然進行了公司化改革，但一般只有很少的資本金，如5-10%左右，其他的資金都來自于銀行貸款，因此杠桿率比較高。這種現象在轉軌經濟體中比較常見，比如中東歐和中亞的企業。

其次，中國的儲蓄率較高，儲蓄率將近50%，去年是46%，雖然我們在大力鼓勵消費，但這種變化是漸進式的。從整個國家的情況看，銀行資產負債表的負債方面有很多的存款，與之相對應，必然有很多的貸款。如果將儲蓄率達到46%的中國與一個儲蓄率為23%的國家相比較，杠桿率可能相差一倍。

再次，需要大力發展股權融資。在中國，證券市場是在大約25年前建立的，發展時間比較短，還不成熟。儲蓄只有一小部分進入股市，還有一小部分進入了保險業，但大部分還留在傳統的銀行業。

債轉股主要針對杠桿率高的公司

“債轉股是一項新政策，有些內容細節還在討論。據其所知，債轉股主要是針對杠桿率比較高的公司，并不是針對特定規模或產權結構的某一類企業。”針對中國的債轉股是否包含中小企業，還是僅僅針對大企業和國有企業的問題，周小川表示，大型企業借貸比較多，杠桿率自然也比較高。

周小川表示，而這些大企業既有上市公司，也有未上市的混合所有制企業，也包括一些民營企業。這個政策對他們都適用，可以幫助他們降低杠桿率。

另外，周小川認為政策也跟產能過剩有關。“如果存在過剩產能，企業就會虧損，導致資本受損，杠桿率就會上升。”周小川補充說，因此，降低存在過剩產能部門的杠桿率，也是制定這個政策的一個目的。而中小企業因為沒有過度貸款，杠桿率不算高。

地下錢莊的金融服務合法化?

“小型社區金融機構需要置于有效的監管之下。”周小川表示，我們當前需要小型社區金融機構，而且應當將其置于嚴格有效的監管之下，包括建立資本充足要求和信息披露等監管規則。

周小川說，一個世紀以前，交通很不發達，電信業還沒有發展起來，所以當時信貸生意主要服務于本地客戶，借款人的商品和服務也主要用于當地。這和當前的情況有很大差異，現在的金融機構可以通過互聯網從全國融資，其支付也遍及全國，甚至還會參與到國際貿易中。

因此，周小川認為它們的資產負債表涉及范圍比以前要寬泛得多。“在這種情況下，即便是一個小型金融機構也可能引發大問題，因為它會導致金融風險在機構之間的鏈式傳導。所以小型社區金融機構需要置于有效的監管之下。”周小川說。