2005年中央一號文件提出探索建立小額信貸組織，5個省開始試點組建小額貸款公司。2008年銀監會、人民銀行印發《關于小額貸款公司試點的指導意見》，小貸公司得以迅速發展。截至2015年底，國內共有小貸公司8910家，較2010年末新增6296家，增速240.86%；貸款余額9411.51億元，較2010年末增長376.51%。

行業的快速增長未能掩蓋業務模式變異帶來的弊端。中國小額貸款公司協會（以下簡稱小貸協會）調研結果顯示，相當數量的小貸公司已陷入經營困境，個別省份甚至超過1/3的小貸公司不能正常營業。這其中固然有宏觀經濟形勢的影響，更多的還是行業自身發展過程中出了問題：一是沒能貫徹小額分散的經營原則，普遍選擇單筆大額放貸的類銀行模式；二是為破解資金短缺問題，與P2P平臺等機構合作，在未轉移風險的情況下實現項目出表，積累了大量的表外風險。

作為放貸性組織，核心競爭力在于獲取優質信貸資產。鑒于銀行信貸具有成本低、額度足、一體化服務等顯著優勢，小貸公司首先應盡量避開銀行優質存量客戶和潛在客戶，在銀行業投放受限或關注度相對較低的領域尋找差異化經營策略。基于這個邏輯，小貸公司發展出兩種主要業務模式，一種是所謂類銀行模式，將客戶鎖定在具有一定規模的中小企業和中高端個人，快速做大規模；另一種是小額分散模式，專注于普惠金融領域，滿足小微企業和個人客戶的小額分散信貸需求。無論從機構定位還是一般觀點看，小貸公司的主流模式應該是小額分散模式，而事實上，類銀行業務模式卻成為行業主流。

小額分散的業務模式對于絕大多數小貸公司都只能是個可望不可及的理想選擇。小額分散業務模式的內在機理有兩種，一是基于場景化的小額信貸需求，如內嵌于供應鏈中的小微企業融資需求、內嵌于消費場景中的個人消費信貸需求等，小貸公司通過對借款者信息流、物流、資金流或消費歷史數據等的分析，提供風險可控的小額信貸支持，這種業務模式依賴于股東資源，可復制性差。典型的如阿里、京東、蘇寧等電商系小貸公司，以蘇寧小貸公司為例，成立三年來服務客戶近萬家，貸款投放量超過300億元，遠超行業平均水平。二是通過大數法則實現風險的有效控制，大數法則需要以規模效應即足夠多的業務量為前提，這一點對多數小貸公司都不現實。截至2015年底，平均每家小貸公司貸款余額1.06億元，資本余額0.95億元，員工人數13.17人，無論人員數量還是資本金額，都難以支撐小貸公司實現規模效應。

多數小貸公司被迫選擇了類銀行業務模式。即重點發展大中型企業客戶，以信貸管控行業如房地產、融資平臺和產能過剩等行業為主，其中不乏優質企業客戶，為小貸公司發展類銀行模式提供了良好的市場機遇。以單筆貸款金額500萬元計，小貸公司平均貸款余額1.06億元，客戶數目平均僅為21戶，一兩筆貸款出現不良就會影響小貸公司的正常經營，抗風險能力差。來自小貸協會的數據顯示，類銀行模式的小貸公司壞賬率，是小額信貸模式的4-5倍，可高達15%；一些做的相對較好的小貸公司，壞賬率也在3%-6%。如果考慮到龐大表外項目的風控壓力，實際壞賬率恐怕要高得多。

由于不能吸收公共存款，小貸公司發展過程中一直面臨著資金限制。《關于小額貸款公司試點的指導意見》（銀監發[2008]23號）明確規定，“小額貸款公司從銀行業金融機構獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的50%”。對優質的小貸公司而言，這一規定大大限制了其融資能力和業務規模；而對于大多數小貸公司而言，基于自身實力、業務模式、機構定位等多方面因素，普遍存在從銀行融資難的問題，能貸足上限比例資金的并不多見。2015年12月末，小貸公司貸款余額僅為實收資本的1.11倍。顯然，大多數小貸公司的融資比例離監管上限仍有很大差距。

在此背景下，一些小貸公司通過民間借貸補充資金來源，更多的公司則通過向第三方機構轉讓貸款項目的方式提高周轉率，變相提高業務規模。尤其是隨著P2P平臺的興起，一些小貸公司或與P2P平臺合作，或成立P2P平臺，將貸款項目通過P2P平臺銷售出去，表面上回籠了資金，但由于P2P平臺大多實行本息保障政策，小貸公司只是將表內項目表外化，積聚了大量表外業務風險；加之項目本身的高風險，從而給行業持續健康發展帶來隱患。

隨著小貸公司與P2P平臺合作的深入以及經濟形勢的惡化，項目高風險將小貸公司拖入泥潭的同時，P2P問題平臺也層出不窮。大量的投資者用腳投票，P2P行業馬太效應顯現，強者愈強，資質相對一般的P2P企業難以吸引到充足的投資資金，反過來也大大影響到小貸公司的項目周轉速度。當小貸公司不能通過貸款項目轉讓獲取現金流時，表內表外不良資產的償付壓力隨時可能使其陷入資金鏈斷裂的風險。

如上所述，小貸公司面臨業務模式偏離小額分散定位和資金短缺導致業務表外化的問題。成功的小額分散模式意味著項目風險的整體可控和風控能力的優化，風控水平提升后，小貸公司或開展互聯網運營、或與P2P平臺合作，資金來源的問題就不難解決。因此，關鍵要解決發展模式偏離小額分散定位的問題。

小貸公司具有明顯的屬地屬性，對地方項目資源風險把控力強是其比較優勢，缺點是地方項目數量有限，不足以支撐風控模型的搭建和優化。要在小額分散模式基礎上實現可持續發展，標準化和規模化經營是必要條件。

標準化經營。主要是貸款審批流程要實現標準化，以此為基礎，降低操作風險、提高人均效能。小微企業財務報表不規范，金融機構普遍把企業諸如“三品、三表和三流”等非財務信息作為風險把控的重要輔助手段。作為地方性金融機構，小貸公司在獲取此類非標準信息上具有比較優勢，然而信息獲取過程占用大量人力資源，是一種高成本的運作方式，對小貸公司實現規模化經營形成較大障礙。業務流程的標準化，尤其是信息獲取過程的標準化應成為小貸公司的主要努力方向。

規模化經營。主要是貸款筆數要上去，以此為基礎，業務模式的互聯網化才能帶來明顯的效率提升效應，風控模型的搭建和優化才有意義。鑒于自身業務數據積累有一定的過程，小貸公司可選擇風險模型自主研發和外包（包括與擔保公司、征信公司合作等）兩條腿走路，主動探索純線上小額貸款業務，借助第三方成熟模型擴大業務覆蓋面、降低不良率并迅速積累業務數據，最終實現風控模型的優化完善。此外，應引導和鼓勵風控能力強、經營效益好且專注小額分散經營模式的小貸公司在特定區域內進行兼并重組，適度提高市場集中度，實現規模化運營。

成功實現標準化和規模化經營的小貸公司，隨著風控模型的逐步優化，更容易獲得銀行貸款資金，與P2P平臺的合作也可步入良性循環，可一定程度上緩解資金短缺的問題。中長期看，小貸公司資金來源問題，仍依賴借款杠桿上限的放松；小貸公司整體資質的提升，反過來可以加速這一進程的實現。本文原載于《中國銀行業》雜志2016年第2期。（作者薛洪言就職于蘇寧金融研究院）