財政部副部長 劉昆

同志們，朋友們：

　　剛才，國家中小企業發展基金首支子基金合伙協議已經簽署，這標志著首支子基金正式啟動設立，我們還見證了首批6個投資項目協議簽署，深圳市政府、深圳市創新投資集團就基金的投資運行講了很好的意見，我代表國家中小企業發展基金理事會對首支實體基金的成立表示祝賀，對各方面的支持協助和大家的辛勤努力表示感謝。今天，國家中小企業發展基金理事會在深圳召開會議，主要任務是就首支實體基金相關工作進行動員部署，促進構建科學構架，聚焦投資重點，有效防范風險，促進基金高效運行；并指導地方更好地開展創投引導基金管理工作，促進基金健康發展。下面，我講五點意見。

　　一、脫穎而出，首支國家中小企業子基金落戶深圳

　　中小企業是就業的主力軍、創新的活力源泉。中小企業為全社會貢獻了60%的GDP，提供了超過80%的就業崗位，全國65%的專利和80%以上的新產品都是中小企業完成的。黨中央、國務院高度重視促進中小企業健康發展。克強總理強調要打造“大眾創業、萬眾創新”的經濟增長新引擎，促進形成全社會創業創新的生動局面。但中小企業在創業初期缺乏抵押品、面臨的風險大，僅靠傳統的銀行信貸融資模式難以滿足中小企業的投資需求。設立國家中小企業發展基金是破解“融資難”和“融資貴”、建立支持中小企業發展的市場化長效機制的重要舉措。黨中央、國務院高度重視中小企業基金發展工作。

　　《中小企業促進法》以及國務院出臺的系列文件都對設立基金提出了明確要求。克強總理多次作出重要批示指示，強調要創新投融資體制機制，發揮政府引導基金和財稅政策作用，對種子期、初創期中小企業給予支持。2015年9月，國務院第104次常務會議專門聽取了財政部關于設立國家中小企業發展基金的匯報，審議通過了財政部牽頭上報的國家中小企業發展基金設立方案，克強總理、高麗、延東、馬凱副總理等國務院領導同志就設立基金作出了明確指示。會后國務院批復成立規模600億元的國家中小企業發展基金，要求抓緊籌建。財政部、工信部、科技部、發改委、工商總局認真貫徹落實國務院決定，五部門成立了國家中小企業發展基金理事會，2015年12月，在北京召開了國家中小企業發展基金工作會。樓部長、苗部長親自出席會議并發表了重要講話，對推進國家中小企業發展基金設立運行工作進行了全面動員部署。國家中小企業發展基金將分步設立，首先設立4-5支直投子基金，經過基金理事會辦公室組織的公開競爭選拔，最終確定深創投作為首支子基金的管理機構。

　　首支國家中小企業子基金選擇深圳，是因為深圳具備得天獨厚的優勢。一是近年來深圳始終保持較快的經濟增長態勢。2015年1-11月，規模以上工業增加值增長7.7%，高出全國近1.6個百分點；稅收增速高達32.9%，公共財政預算收入增速高達31.4%，成為一枝獨秀。二是深圳具備創新的優勢。深圳是我國首個自主創新城市，培育了5000多家高新技術企業，4G技術、超材料、基因測序、新能源汽車、無人機等領域創新能力都處于世界領先地位；2015年發明專利授權量達到1.7萬件，居全國城市首位。三是深圳創業投資活躍。2014年深圳創投機構接近8000家，占到全國創投機構總數的1/3，管理的資本超過4000億元；近兩年國內權威創投機構排名中，前20名有一半左右都是深圳的企業；目前，深圳企業在創業板、中小板上市的有128家，連續9年居全國城市首位。落地深圳，標志著國家中小企業發展基金正式設立運行并開始發揮效益。

　　二、聚焦重點，中小企業基金將為經濟發展增添新動能

　　我國經濟發展進入新常態，是黨中央、國務院綜合分析世界經濟周期和我國發展階段性特征、及其相互作用作出的重大判斷。在新常態下，經濟增長下行的壓力比較大，結構調整步伐加快，經濟增長動力發生轉換。應當看到，我國經濟發展基本面是好的、潛力大、韌性強、回旋余地大；另一方面也面臨著很多困難和挑戰，特別是結構性產能過剩比較嚴重，經濟從高速向中高速增長轉變主要不是周期性的，而是結構性的；經濟發展的主要矛盾不是在需求側，而是在供給側。中央經濟工作會明確提出要加快推進供給側結構性改革，提高供給體系質量和效率。黨的十八屆五中全會也明確要求貫徹落實創新、協調、綠色、共享、開放的發展理念，培育發展新動力，拓展發展新空間，構建產業新體系。國家中小企業發展基金主要定位于擴大中小企業股權投資規模，促進創業創新，為經濟發展注入新的動力。為此，在資金投向上，國家中小企業發展基金應當牢牢把握好這個定位。

　　一是聚焦實體經濟。制造業是衡量一個國家或地區綜合經濟實力和國際競爭力的重要標志。世界新一輪科技革命和產業變革蓄勢待發，發達國家推進高起點“再工業化”，美國致力于重振制造業，制造業占GDP比重上升很快，高端、高附加值領域的制造業發展迅猛。德國實施以智能工廠和智能生產為主要特征的工業4.0戰略，用機器替代人工，鞏固其競爭力。發展中國家也在加速工業化。我國是制造業大國，擁有世界上最完備的工業體系，制造業是我們國家的根基。為此，國家中小企業發展基金必須要聚焦實體經濟領域，更好地促進制造業發展，提升我國的國際競爭力。

　　二是聚焦重點行業。當前，我國處于經濟增長動力轉換時期，新產業、新業態、新模式增長迅速，新的發展動能在孕育，對經濟增長的貢獻率在不斷提高。新產業、新模式包含著大量的投資機會。而且，近年來股權投資基金、創業風險投資迅速發展，更加注重投資行業領域的細分，注重對行業的深入研究，挖掘投資機會。深創投目前細分了IT芯片、先進制造業、互聯網新媒體、能源環保、醫療健康、消費品及現代服務業、新材料化工等七個重點行業領域，都具有比較好的成長空間。同時，我們要更加關注消費供給側能力的提升。目前，我國中等收入人群約3億，規模居世界首位，個性化、多樣化消費漸成主流，對產品質量安全的要求也越來越高，而供給體系和供給結構還不能適應消費結構的變化。國家中小企業發展基金應當在增強消費有效供給能力上下功夫，更加關注這個領域的優秀企業。

　　三是聚焦初創期中小企業。目前，國內市場對種子期、初創期中小企業的社會投資不足。初創期是指商業模式剛剛形成、已有現金流回收、面臨的市場風險依然比較大的中小企業。國家中小企業發展基金聚焦B輪及向后適度延伸投資，基金直接投向種子期、初創期中小企業的比例應當至少達到60%，并通過增加讓利幅度引導投向風險相對小一些、融資需求較大的初創期中小企業。

　　四是兼顧區域協調發展。目前，我國的股權投資在北上廣深地區比較活躍，隨著京津冀協調發展、長江經濟帶、“一帶一路”等國家重大戰略的實施，將進一步拓展發展空間。首支直投子基金雖然落地深圳，但屬于全國性的基金，在投資區域上不應當有行政限制，應當在全國范圍內選投優質項目，推動生產要素的自由流動。

　　三、科學架構，確保中小企業基金高效運行

　　遵循基金一般規律、以利益綁定為核心構建科學的組織架構，是確保基金高效運行、實現政策性目標與經濟效益目標有機統一的基本保障。對國家中小企業發展基金組織架構的構建，堅持按市場規律辦事，通過落實好股權投資的基本制度安排，發揮基金治理的內生力量，既堅持市場運作、防止對基金的行政干預；又堅持科學監管，防止形成監管盲區。

　　一方面，為基金市場化運作提供管理模式與組織架構的保障。目前政府對引導基金的行政干預還比較普遍，代替管理團隊決策，干預投資項目選擇，甚至還會出現層層審核項目等現象，國家中小企業發展基金必須規范管理。

　　一是保障基金管理團隊的決策權。深創投是目前國內優秀的創業投資公司，有著實力雄厚的管理團隊、豐富的資源和基金管理經驗，十幾年的時間投資了600多個項目，孵化培育了華大基因等諸多知名品牌企業。由深創投組建的國中創投作為普通合伙人負責執行合伙事務，獨立進行項目篩選、投資決策。

　　二是建立多元股權結構。合理的股權結構是實現基金科學治理的基礎。對首支子基金，中央財政出資15億元，不高于25%；深圳市政府與中央同比例出資；剩余部分吸引特華、星河、喜之郎等民營資本；吸引華安保險等機構投資；深創投出資6億元；新組建的國中創投也認繳1%的出資份額，從而形成利益綁定、科學治理。政府同其他出資人一樣，同股同權，不能超越范圍行使權力、干涉投資項目的選擇。

　　三是嚴格執行合伙協議。設立政府引導基金，政府同民營企業、金融機構等以契約形式鏈接，同基金管理機構則是基于信任而形成的委托，財政資金已同社會資本、金融資本等形成了合作共贏的新型資本結構，包括政府在內的各方都應在協議約定的框架內履行誠信義務、尊重契約精神。我們剛剛簽署的合伙協議對出資人與管理團隊的責權邊界進行清晰的劃分，為保障雙方的權益提供支撐，各方都應當嚴格執行。這將為市場化運行專業化操作提供微觀基礎。

　　另一方面，正確履行監管職責。當前，在不少地方基金還存在監管盲區，政府不知道如何監管、如何按市場規則履行監管職責。政府對首支子基金的監管應當體現在以下幾個方面：

　　一是政府出資人按規則參與基金內部治理。政府及其他LP享有必要的知情權和監督權，通過推薦符合條件的專業人員參與投資決策委員會或咨詢委員會、以及在投資決策委員會中列觀察席等方式，對基金的投資管理提出建議；政府出資人代表通過參加合伙人大會行使表決權，決定投資策略變化、GP團隊關鍵人員與組織變化等重大事項。

　　二是加強外部監管。基金理事會在經合伙人同意后，組織或委托第三方定期檢查基金投資運作情況、資金使用情況、財務收支情況等。委托第三方開展績效評價，兼顧政策效益目標與經濟效益目標。檢查和評價結果要與管理費、績效分成等掛鉤。

　　三是應當強化深圳市政府的監管責任。深創投是深圳市的國有企業，深圳市政府應當發揮就地監管優勢，加強屬地管理。當地國資、證監等部門應當加強行業監管，及時掌握創投企業運行狀況，規范當地基金行業發展。深圳市中小企業服務署作為地方政府出資人代表，要切實履行好出資人職責，加強對基金投向、領域、區域的引導，加強對基金運行的監督檢查。

　　四、防范風險，切實保障中小企業基金安全

　　當前，經濟下行壓力較大，財政收入增速放緩，一些地方政府債務風險在不斷積累加劇，受產銷不暢、利潤下滑、資金周轉放緩等因素影響，企業資金鏈趨緊，金融業不良資產規模擴大，非法集資等行為又出現抬頭跡象。中央經濟工作會明確提出要防范化解金融風險。

　　股權投資、創業風險投資本應專注于產業投資，但由于體制機制設計的缺陷、管理不善，有加劇金融債務風險的苗頭，需要引起高度警惕。有的地方將基金作為融資工具、融資平臺，將政府資金劣后變成了虧損兜底、財政擔保，甚至通過基金對外舉債，進一步增加了債務規模；有的基金過度投機了，靠“講故事”、“虛構創意”、“包裝公司”，沒有真正干實業，虛增市場泡沫。政府引導基金應防止出現類似行為，確保健康運行。

　　國家中小企業發展基金作為政府引導基金，要多方面采取有效的風險防范措施，確保不偏離政策目標，不搞投機，防范金融風險。一是嚴格執行協議約定的禁止性條款，認清基金本質，不能避實就虛。國家中小企業發展基金是股權投資基金，是直接對企業實體進行投資，著眼于長期投資；而不是證券投資基金，不做二級市場，不投資房地產，不進行承擔無限連帶責任的對外投資，不向第三方提供貸款和資金拆借。企業的估值要靠踏踏實實創業來穩步提升利潤，逐漸做大做強，而不能相互炒作、投機取巧。二是要建立健全信息監測系統，動態跟蹤基金投資運行情況，以使主要出資人都能夠及時了解掌握每筆投資支出的方向，一旦發現違約操作，要及時督促整改，視情況采取懲罰措施。三是GP要加強內控管理。建立健全投資決策機制和風險防控體系，加強對投資項目的甄別、風險識別、風險評估和風險預警等。一旦發現被投企業經營出現重大變化可能給基金投資造成損失，快速啟動決策程序，必要時采取剎車方式，及時避免或減少損失。

　　五、齊心協力，推動中小企業基金健康發展

　　今天，國家中小企業發展基金正式成立，首支子基金肩負著做好示范的重要任務，需要有關部門、有關方面共同努力，推動基金健康發展。

　　（一）五部門將加強指導和監管。根據投資進度按時足額繳付所需資金，督促基金管理機構盡快形成有效投資，將及時協調基金投資中的有關問題，對運行中發現的問題通過咨詢委員會、合伙人大會予以糾正。將構建全面客觀的績效評價體系，每年將基金運行情況和目標實現情況及時向國務院促進中小企業發展工作領導小組報告。

　　（二）地方政府要積極支持基金相關工作。中小企業基金是國家設立的引導基金，投向全國，各地要積極作為，與中小企業基金加強合作，主動進行對接，為首支子基金的投資運行做好服務。有關部門要發揮對地方中小企業的信息優勢，立足當地產業發展特點，選擇合適的企業項目重點推介。

　　（三）基金管理機構要勤勉盡職。首支子基金選擇管理機構之后，大量的基金具體運作都將由管理團隊來承擔，基金投資運行的質量和效率也關鍵在于管理團隊，深創投要充分利用管理團隊的網路資源和管理經驗，面向全國尋找優質項目，做好項目儲備，盡早發揮基金政策效益。一是專注基金管理。深創投為了管理首支子基金，專門組建了國中創投，新組建團隊要與原先管理的基金進行有效隔離，在投資期內不能管理其他基金。二是加快投資。在4年多的投資期內要將60億元基金直投出去，而且是投向中小企業，投資量較大，工作繁重，目前中央和地方的財政資金已經到位近20億元，要盡快形成實際投資量。三是做好投后服務與管理。為被投企業提供增值服務是股權投資的重要內容。基金管理機構要為被投企業提供各類咨詢服務，參與企業日常管理，進行戰略指導，引薦共享資源，協助完成后續融資等，真正把好企業、好產業、好項目孵化出來，培育出更多優勢企業。

　　同志們，朋友們！首支實體基金將為后續基金的設立運行做好示范，肩負重任。希望大家共同努力，加強合作，促進各地創投引導基金健康發展，為經濟發展提供新動力。

　　謝謝大家！

　　（本文系財政部副部長劉昆2016年1月29日在國家中小企業發展基金首支實體基金成立會上的講話）