中小企業(yè)要做大、做強(qiáng)，首先要解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，而中小企業(yè)因?yàn)榭癸L(fēng)險(xiǎn)能力差，可以抵押的實(shí)物資產(chǎn)有限，少有銀行愿意接受中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、訂單質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押、保單質(zhì)押，也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，中小企業(yè)一直缺少利用金融杠桿做大做強(qiáng)的平臺(tái)。2013年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，明確為中小企業(yè)積極開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、訂單質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押、保單質(zhì)押等抵質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)；推動(dòng)開(kāi)辦商業(yè)保理、金融租賃和定向信托等融資服務(wù)。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，盡快啟動(dòng)上市小微企業(yè)再融資。建立完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下稱(chēng)“新三板”），加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，增加適合小微企業(yè)的融資品種。進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)，逐步擴(kuò)大中小企業(yè)集合債券和小微企業(yè)增信集合債券發(fā)行規(guī)模，在創(chuàng)業(yè)板、“新三板”、企業(yè)債、私募債等市場(chǎng)建立服務(wù)小微企業(yè)的小額、快速、靈活的融資機(jī)制。

因此，中小企業(yè)想通過(guò)金融杠桿做大、做強(qiáng)，想獲得更多的融資渠道，就必須走資本市場(chǎng)的道路，而新三板的低門(mén)檻、不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的備案制度是中小企業(yè)在這一融資平臺(tái)上做大、做強(qiáng)的最佳選擇。雖然國(guó)務(wù)院賦予了新三板為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的歷史使命，但是中小企業(yè)仍然需要從企業(yè)自身發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)的迫切性權(quán)衡是否要上新三板，要了解什么是新三板，企業(yè)上新三板的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，了解初創(chuàng)企業(yè)是否適合在新三板掛牌，了解企業(yè)如何選擇中介機(jī)構(gòu)，避免因?yàn)椴涣私赓Y本市場(chǎng)，盲目上新三板,勞民傷財(cái)，拖垮企業(yè)。

什么是新三板？國(guó)務(wù)院《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》國(guó)辦發(fā)〔2013〕67號(hào)文明確加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排，完善發(fā)行、定價(jià)、并購(gòu)重組等方面的各項(xiàng)制度。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。

2013年12月14日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》（國(guó)發(fā)〔2013〕49號(hào)的），明確全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。境內(nèi)符合條件的股份企業(yè)均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。申請(qǐng)掛牌的企業(yè)應(yīng)當(dāng)業(yè)務(wù)明確、產(chǎn)權(quán)清晰、依法規(guī)范經(jīng)營(yíng)、企業(yè)治理健全，可以尚未盈利，但須履行信息披露義務(wù)，所披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的企業(yè)，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。在符合《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)〔2011〕38號(hào)）要求的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的企業(yè)，符合掛牌條件的，可以申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份。

掛牌企業(yè)依法納入非上市公眾企業(yè)監(jiān)管，股東人數(shù)可以超過(guò)200人。股東人數(shù)未超過(guò)200人的股份企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)。掛牌企業(yè)向特定對(duì)象發(fā)行證券，且發(fā)行后證券持有人累計(jì)不超過(guò)200人的，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)。依法需要核準(zhǔn)的行政許可事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立簡(jiǎn)便、快捷、高效的行政許可方式，簡(jiǎn)化審核流程，提高審核效率，無(wú)需再提交證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核。

建立與投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力相適應(yīng)的投資者適當(dāng)性管理制度。中小微企業(yè)具有業(yè)績(jī)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格自然人投資者的準(zhǔn)入條件。積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，鼓勵(lì)證券企業(yè)、保險(xiǎn)企業(yè)、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)，逐步將全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)建成以機(jī)構(gòu)投資者為主體的證券交易場(chǎng)所。

國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為中小微企業(yè)利用全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。市場(chǎng)建設(shè)中涉及稅收政策的，原則上比照上市企業(yè)投資者的稅收政策處理；涉及外資政策的，原則上比照交易所市場(chǎng)及上市企業(yè)相關(guān)規(guī)定辦理；涉及國(guó)有股權(quán)監(jiān)管事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)遵守國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定。

因此，國(guó)務(wù)院實(shí)際上希望將新三板打造成中國(guó)版的納斯達(dá)克。

全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，是這個(gè)金字塔體系的基礎(chǔ)層次,主要服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)，主要具備以下功能：

（1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)做市商等交易制度為掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)連續(xù)的價(jià)格曲線，使得掛牌企業(yè)價(jià)值得以充分反映。

（2）股份轉(zhuǎn)讓功能：掛牌企業(yè)股份可在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)@得流動(dòng)性溢價(jià)。

（3）定向融資功能：掛牌企業(yè)可在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)定向發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債等多種金融工具進(jìn)行融資，拓寬融資渠道,改善融資環(huán)境。

（4）規(guī)范治理功能：掛牌企業(yè)在申請(qǐng)掛牌時(shí)需經(jīng)主辦券商、會(huì)計(jì)師、律師等專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)規(guī)范，并接受主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)和證監(jiān)會(huì)及全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)管，履行信息披露義務(wù)，因此企業(yè)治理和運(yùn)營(yíng)將得到有效規(guī)范。

（5）并購(gòu)重組功能：掛牌企業(yè)可借助全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組等手段加速發(fā)展壯大。

（6）直接轉(zhuǎn)板功能：在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的企業(yè)，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。

1、企業(yè)上新三板有哪些優(yōu)勢(shì)

（1）實(shí)現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓和增值

（2）提高綜合融資能力

（3）獲取更多發(fā)展資源

（4）提升企業(yè)治理規(guī)范度

（5）進(jìn)入主板市場(chǎng)的快速通道

（6）提升企業(yè)公眾形象和認(rèn)知程度

（7）解決企業(yè)股東超過(guò)200人的問(wèn)題

（8）掛牌時(shí)間快

（9）成本低

（10）對(duì)控股股東及實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓股票限制有限

（11）降低直接上市的媒體公關(guān)成本及風(fēng)險(xiǎn)

（12）發(fā)行優(yōu)先股，拓寬融資渠道

2、企業(yè)上新三板有哪些劣勢(shì)

（1）由私人企業(yè)變?yōu)榉巧鲜泄娖髽I(yè)

（2）企業(yè)治理、財(cái)務(wù)規(guī)范化，成本增加

有些企業(yè)還處于創(chuàng)業(yè)期，企業(yè)剛開(kāi)始盈利，解決了溫飽問(wèn)題，又想融資，沒(méi)有渠道，想通過(guò)上新三板解決融資難問(wèn)題。這種情況下，作為律師，我建議先通過(guò)找上下游客戶(hù)，找渠道商，找風(fēng)險(xiǎn)投資基金融一部分錢(qián)，穩(wěn)步發(fā)展。小編是不主張剛過(guò)了創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)上新三板的，雖然可能創(chuàng)業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到500萬(wàn)元，可以改制為股份企業(yè)，可以在新三板掛牌，因?yàn)樾氯鍥](méi)有設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是，對(duì)于一個(gè)創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，用好每一分錢(qián)，都很關(guān)鍵，從財(cái)務(wù)上講，企業(yè)老板要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流，企業(yè)老板要考慮是否有足夠的銀子支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，一百多萬(wàn)的銀子花的值不值？是不是可以持續(xù)支付券商持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)、律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)收取的掛牌費(fèi)、年費(fèi)等。

企業(yè)應(yīng)該選擇什么樣的中介機(jī)構(gòu)？這個(gè)問(wèn)題對(duì)企業(yè)未來(lái)在資本市場(chǎng)上做定向融資、轉(zhuǎn)板有直接的影響，因?yàn)槿桃话闶墙K身督導(dǎo)的、律師幫助企業(yè)上了新三板一般會(huì)聘請(qǐng)為常年法律顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師幫助企業(yè)上了新三板一般會(huì)繼續(xù)做年度審計(jì)，基本上等于企業(yè)要終身雇傭這三家中介機(jī)構(gòu)，更換中介機(jī)構(gòu)是需要付出成本的，所以中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量，配置的團(tuán)隊(duì)非常關(guān)鍵。在同等條件下，應(yīng)當(dāng)有種選優(yōu)，而不應(yīng)該采用券商報(bào)總價(jià)的方式全部交給券商選擇其他中介機(jī)構(gòu)。

1、地方政府如金融辦、地方政府招商部門(mén)、園區(qū)管理部門(mén)、銀行、江湖中介推薦券商給企業(yè)該如何處理？

企業(yè)在任何時(shí)候要記住，在商言商，與政府保持適當(dāng)?shù)木嚯x，所謂距離產(chǎn)生美，距離產(chǎn)生安全。任何打著政府相關(guān)負(fù)責(zé)中小企業(yè)融資部門(mén)推薦的機(jī)構(gòu)，企業(yè)都應(yīng)慎重選擇，貨比三家，不合適的都要以禮相謝，巧妙應(yīng)對(duì)。

對(duì)于銀行、融資顧問(wèn)、江湖中介推薦的券商，企業(yè)要更加慎重，因?yàn)槠髽I(yè)上新三板，政府補(bǔ)貼有限，如果參與的中介機(jī)構(gòu)越多，食物鏈越長(zhǎng)，企業(yè)走資本市場(chǎng)的成本就越高，券商、律師、會(huì)計(jì)師費(fèi)用就會(huì)被分食，中介機(jī)構(gòu)收取的費(fèi)用少了，排兵布將就會(huì)有所考慮。

2、如何選擇券商

目前各大券商承做新三板的部門(mén)一般稱(chēng)為場(chǎng)外市場(chǎng)部，新三板目前的收費(fèi)主要靠政府補(bǔ)貼，所以券商場(chǎng)外市場(chǎng)部目前主要配置的項(xiàng)目承做人多以年輕人為主，企業(yè)要慎重選擇中介機(jī)構(gòu)，切勿讓券商綁架，派一些剛畢業(yè)沒(méi)幾年的年輕人直接上陣，直接拿企業(yè)做練習(xí)場(chǎng)。

因此，企業(yè)在選擇券商的時(shí)候，最好選擇在市場(chǎng)上口碑好的，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)承做過(guò)上市或者新三板企業(yè)的，項(xiàng)目組的負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)是工作經(jīng)驗(yàn)在4-5年以上，有過(guò)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，承做項(xiàng)目的主要人員，應(yīng)當(dāng)有過(guò)簽字的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，在簽署掛牌轉(zhuǎn)讓推薦服務(wù)協(xié)議時(shí)，最好就項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)主要經(jīng)辦人做出明確的約定。

實(shí)踐中，券商一般是整體保價(jià)，然后協(xié)調(diào)律師、會(huì)計(jì)師共同進(jìn)場(chǎng)，這樣做的優(yōu)勢(shì)是企業(yè)可以省去找其他中介的麻煩，但是劣勢(shì)是券商會(huì)壓低律師費(fèi)和會(huì)計(jì)師的費(fèi)用，在律師費(fèi)和會(huì)計(jì)師費(fèi)用不足的情況下，券商會(huì)選擇報(bào)價(jià)低的律師、甚至是沒(méi)有從事證券經(jīng)驗(yàn)的律師、項(xiàng)目經(jīng)辦經(jīng)驗(yàn)不足的會(huì)計(jì)師等組成項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)。以上利弊需要企業(yè)慎重權(quán)衡。

（轉(zhuǎn)自：財(cái)智東方e講堂）