黃石日報消息（記者 張春玲）作為一種融資方式，發(fā)行企業(yè)債券以往都是大型企業(yè)的“特權”，但隨著多層次資本市場的政策指引，這一局面正在悄然改觀。連日來，記者在采訪中發(fā)現，自黃石市啟動中小企業(yè)集合債券發(fā)行工作以來，企業(yè)的參與熱情高漲，許多企業(yè)遞交了申請。

　　資金不足困擾中小企業(yè)發(fā)展

　　中小企業(yè)在發(fā)展中遭遇資金不足，已成為一種“自然現象”。

　　據記者了解，目前黃石市中小企業(yè)有4.23萬戶，占全市企業(yè)總數的99.98%，中小企業(yè)已經占到了黃石經濟的“半壁江山”。然而，中小企業(yè)在發(fā)展過程中往往面臨資金不足、融資困難等問題，從而制約了自身的發(fā)展壯大。雖然近年來，黃石市信貸投放呈“井噴”式增長，但貸款多數還是投向大企業(yè)、大項目，一直喊渴的中小企業(yè)其融資難狀況并未得到有效緩解。

　　2008年年底，黃石市經信委對全市550家中小企業(yè)進行了問卷調查。有75%的企業(yè)反映經營資金緊張，79%的企業(yè)認為資金周轉困難，90%以上的經營者表示銀行融資難。同時，銀行的一份統(tǒng)計數據顯示，全市4.23萬戶中小企業(yè)，在銀行融資的僅僅只有2000余戶，約占總數的5%左右。

　　“一方面中小企業(yè)整體素質不高，經營情況普遍不佳，自身‘造血’能力不足，進而形成資金匱乏狀況。另一方面多數中小企業(yè)規(guī)模小，不能提供銀行貸款所需的抵押擔保。”市經信委副主任吳高升分析，企業(yè)財務管理不規(guī)范，信息不透明，缺乏可信度，貸款的風險化解和補償能力較弱，也是不具備貸款條件的原因之一。

　　此外，考慮到對信貸風險和成本的控制，即使在信貸政策向中小企業(yè)傾斜的情況下，銀行業(yè)也僅對一些規(guī)模相對較大，創(chuàng)新能力較強的優(yōu)質中小企業(yè)比較青睞，而對于一些規(guī)模較小，尚處于發(fā)展期，發(fā)展前景并不明朗且又急需資金的中小企業(yè)采取的還是慎貸。

　　“捆綁發(fā)債”讓企業(yè)“有利可圖”

　　目前，黃石企業(yè)融資方式既有傳統(tǒng)的民間借貸、銀行貸款，又有新型的短期融資券、信托融資等方式，但企業(yè)融資仍以間接融資為主，直接融資占比較小。有部分民營企業(yè)為滿足生產經營的臨時性資金需求，通過民間借貸等方式籌集資金，其余主要是通過金融機構來融通資金，即以間接融資方式來解決資金問題，而對發(fā)行股票、債券等其他融資方式應用較少。

　　黃石市中小企業(yè)信用擔保公司副總經理余向陽表示，所謂中小企業(yè)集合債券，就是通過牽頭人組織，以多個企業(yè)所構成的集合為發(fā)債主體，發(fā)行企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度分別負債，采用統(tǒng)一的債券名稱，統(tǒng)收統(tǒng)付，以發(fā)行額度向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。這種“捆綁發(fā)債”的方式，不僅解決了中小企業(yè)由于資信評級低、融資成本高等原因很難進行發(fā)債融資的難題，開創(chuàng)了中小企業(yè)新的融資模式和中長期融資工具，同時也解決了企業(yè)多年以來短貸長用的問題，降低了融資成本。

　　對此，有專家分析，中小企業(yè)集合債券與一般企業(yè)債券相比，中小企業(yè)集合債券發(fā)行主體是多家企業(yè)集合發(fā)行，擔保機構可以是銀行或擔保公司，發(fā)行難度對單個企業(yè)的要求相對低于一般企業(yè)債券，發(fā)行費用分攤到每個企業(yè)后相對較低，而一般企業(yè)債券只是對一家企業(yè)發(fā)行，擔保機構只能是銀行，對單個企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、償債能力要求較高，因而發(fā)行存在較大難度。

　　與銀行貸款比較，中小企業(yè)集合債券利率雖也是市場化，但受企業(yè)信用等級影響，利率低于銀行貸款。其次，由于信用增級作用將吸引更多投資者，從而降低債券融資成本。此外，中小企業(yè)集合債券融資期限一般在3—5年，融資規(guī)模由中小企業(yè)根據自身情況靈活決定，而銀行貸款對中小企業(yè)多為1年以內的短期借款，融資規(guī)模受銀行審批限制，通常規(guī)模較小。

　　“抱團融資”打開企業(yè)“另一扇窗”

　　“沒有投入就沒有市場競爭力，但對于中小企業(yè)，銀行融資的門檻和成本較高，中小企業(yè)集合債券為企業(yè)打開了‘另一扇窗’。”這是記者在中小企業(yè)集合債券申報現場聽到企業(yè)家們說的最感慨的一句話。

　　據記者了解，我國目前已成功發(fā)行的中小企業(yè)集合債券主要有深圳市中小企業(yè)集合債券、中關村高新技術中小企業(yè)集合債券、大連中小企業(yè)集合債券等。其中2007年發(fā)行的深圳市中小企業(yè)集合債券，共有20家企業(yè)，發(fā)行規(guī)模為10.3億元；北京中關村高新技術中小企業(yè)集合債券，共有4家企業(yè)，發(fā)行規(guī)模為3.05億元。雖然每家企業(yè)只能分攤到幾千萬元的債券資金，然而對于中小企業(yè)來說，其更深遠的意義在于這一做法打通了債券市場融資渠道。

　　對于黃石市即將發(fā)行的中小企業(yè)集合債券，有專家指出，如果成功發(fā)行，將會給企業(yè)帶來的好處除了拓寬中小企業(yè)直接融資渠道外，更為重要的是將企業(yè)融資風險分散。因為集合債券是多個企業(yè)共同發(fā)行，這種方式能夠分散風險，每個發(fā)行人只承擔部分融資風險。其次，降低了融資成本。綜合考慮企業(yè)債券的發(fā)行手續(xù)費及審計、評級、律師等費用，企業(yè)債券的融資成本要低于同期貸款利率，節(jié)約了企業(yè)財務成本，債券利息還可在稅前支付計入成本。如“07中關村”集合債券利率為6.68%，而銀行3年貸款利率為7.74%。即使考慮發(fā)行費及中介費，中小企業(yè)集合債券融資成本也要低于銀行貸款。

　　同時，企業(yè)債券發(fā)行上市后，企業(yè)需要按規(guī)定定期披露信息，這不僅有利于企業(yè)規(guī)范運作，提高自身管理水平，還可在資本市場上樹立良好的信用形象，為企業(yè)持續(xù)融資包括上市打下信用基礎。