為使中小企業(yè)集合票據(jù)風(fēng)險可控、與機(jī)構(gòu)投資者的需求相匹配，此次中小企業(yè)集合票據(jù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中引入了信用增進(jìn)機(jī)制，體現(xiàn)統(tǒng)一信用增進(jìn)的精神。

　　諸城市中小企業(yè)集合票據(jù)募集說明書披露，中債信用增進(jìn)投資公司(以下簡稱“中債增信”)將為本期集合票據(jù)提供“不可撤銷的連帶責(zé)任保證”，這是中債增信在債券市場上的首次亮相。

　　這家提供“不可撤銷的連帶責(zé)任保證”的公司是專門為中小企業(yè)融資而生的。該公司成立于今年9月21日，注冊資本高達(dá)60億元，股東包括中國石油天然氣集團(tuán)、國網(wǎng)資產(chǎn)管理有限公司、中國中化股份有限公司、北京國有資本經(jīng)營管理中心、首鋼總公司、北京萬行中興實(shí)業(yè)投資有限公司以及銀行間市場交易商協(xié)會，其中交易商協(xié)會持有1%的股份，其他公司各持有16.5%的股份。

　　諸城集合票據(jù)發(fā)行主體包括8家中小企業(yè)，其中新郎希努爾和諸城泰盛化工信用級別最高，但也僅為A級。而有了中債增信的保證和其他增信措施后，本期票據(jù)中優(yōu)先級集合票據(jù)的等級達(dá)到了AAA。

　　“這是借鑒了資產(chǎn)證券化的概念，把8家企業(yè)發(fā)行的債券作為一個資產(chǎn)包，其中有3億元由中債增信提供了保證，是優(yōu)先級集合票據(jù)，剩余的2億元則是高收益集合票據(jù)。”中債增信副總經(jīng)理徐浩介紹說。

　　雖然中債增信為本期集合票據(jù)提供了“不可撤銷的連帶責(zé)任保證”，但其保證的范圍僅為“發(fā)行人應(yīng)償付的3億元集合票據(jù)本金及其相關(guān)利息、罰息、違約金、損害賠償金、實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用和其他應(yīng)支付的費(fèi)用。”

　　“但這3億元保證是‘不特定’的，并不是針對某一個企業(yè)，任何企業(yè)未按要求足額償還應(yīng)付本息，中債增信都要承擔(dān)連帶責(zé)任，直到3億元的承擔(dān)額度用完。也就是說，除非這8家企業(yè)的違約額度超過3億元，否則將由中債增信全額代償違約應(yīng)付本息，因此本期票據(jù)幾乎沒有什么風(fēng)險。”徐浩表示。

　　“這些創(chuàng)新都是技術(shù)上的創(chuàng)新，最大的創(chuàng)新是，中小企業(yè)能集合發(fā)債了。”時文朝表示：“中小企業(yè)集合票據(jù)這一金融產(chǎn)品創(chuàng)新是交易商協(xié)會在央行的指導(dǎo)下，充分發(fā)揮銀行間市場資源配置功能，探索開拓中小企業(yè)融資新渠道，支持中小企業(yè)發(fā)展的有益探索。我們今后將會在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)引導(dǎo)市場有序創(chuàng)新，推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足市場需求，促進(jìn)直接融資比重提高，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也推動債券市場健康發(fā)展。相信隨著風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制的逐步完善，越來越多的中小企業(yè)能夠通過銀行間市場進(jìn)行直接融資，必將進(jìn)一步促進(jìn)和帶動中小企業(yè)誠信經(jīng)營和規(guī)范運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)多方共贏，社會經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。”