【言為心聲】 中國的決策者不要一味地加快資產(chǎn)證券化的步伐，也不要把虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展當(dāng)成靈丹妙藥。

　　持續(xù)一個(gè)月的資金緊張終于在央行宣布對(duì)一些“符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)”提供流動(dòng)性支持之后而告一段落。

　　此次金融風(fēng)波事發(fā)突然。6月份各大商業(yè)銀行普遍缺乏流動(dòng)資金，銀行同業(yè)拆借利率不斷攀升，甚至出現(xiàn)了相當(dāng)于高利貸的拆借利率。金融行業(yè)私下傳言，一些商業(yè)銀行董事長(zhǎng)迫于壓力，不得不向央行求助，要求央行法外開恩，提供流動(dòng)性的貸款，以解燃眉之急。央行承受不了支付危機(jī)的壓力，于是，謹(jǐn)慎評(píng)估之后，向一些國有商業(yè)銀行提供了流動(dòng)資金。

　　同行之間的拆借利率不斷攀升，從一個(gè)側(cè)面反映出部分商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)資金經(jīng)營方面存在著非常嚴(yán)重的問題，而整個(gè)行業(yè)的拆借利率居高不下，則從另一個(gè)側(cè)面說明，中國的商業(yè)銀行存在著普遍性的問題。

　　上屆政府曾經(jīng)提出要大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，積極應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)。現(xiàn)在看來，中國的金融主管部門似乎沒有認(rèn)真貫徹中央政府的金融宏觀調(diào)控政策，在金融市場(chǎng)管理方面仍然存在著許多問題。金融主管部門對(duì)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，甚至試圖通過增加資金的供應(yīng)量，來解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的問題。可是他們不知道，當(dāng)虛擬市場(chǎng)資金的利潤率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金利用率的時(shí)候，寬松信貸政策所釋放出來的資金，不可能流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中央政府之所以對(duì)于金融政策進(jìn)行調(diào)整，減少資金的流動(dòng)量，就是希望解決金融市場(chǎng)存在的資金泡沫問題。減少資金的供應(yīng)量，不僅可以最大限度地抑制通貨膨脹，而且更主要的是，可以讓金融市場(chǎng)的混亂局面得到清理整頓，那些寄生在國有商業(yè)銀行身上的各種各樣的金融交易機(jī)構(gòu)失去資金支持之后會(huì)逐漸告別泡沫化，中國的金融市場(chǎng)將會(huì)得到凈化，中國金融行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)將會(huì)實(shí)現(xiàn)。

　　近些年來，中國經(jīng)濟(jì)泡沫化現(xiàn)象十分明顯，珠江三角洲地區(qū)以及浙江、江蘇發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)，越來越重視金融市場(chǎng)的作用，一些企業(yè)的經(jīng)營者把大量的精力用于資金信貸活動(dòng)，成立越來越多的小型信托公司和財(cái)務(wù)公司，從事非銀行資金交易活動(dòng)，一些私募基金動(dòng)輒籌集數(shù)億元的資金，在資本市場(chǎng)上翻云覆雨。這樣做從表面上來看，繁榮了中國的金融市場(chǎng)，但是從本質(zhì)上來說，由于加大了貸款的成本，從而使實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨更大的困難。

　　中國的金融市場(chǎng)是一個(gè)典型的市場(chǎng)準(zhǔn)入與價(jià)格管制市場(chǎng)，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，而不放開信貸利率，只會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)之間交易量的增加，交易成本的上升。此次商業(yè)銀行的同業(yè)拆借利率快速攀升，從一個(gè)側(cè)面說明，部分商業(yè)銀行獲得資金的成本相對(duì)較低，因此，他們習(xí)慣于通過批發(fā)的形式，將大量的資金投入到非銀行金融機(jī)構(gòu)，從而獲得更高的利潤，而非銀行金融機(jī)構(gòu)借助于商業(yè)銀行提供的資金，大量從事金融投機(jī)活動(dòng)，從而使中國的金融市場(chǎng)波詭云譎。

　　解決這個(gè)問題的最好辦法就在于，徹底放開中國的金融市場(chǎng)，特別是要放開存貸款的利率，從而使不同種類的金融機(jī)構(gòu)真正開展市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。價(jià)格管制只不過是央行宏觀調(diào)控的手段之一，央行完全可以通過其他手段，鼓勵(lì)商業(yè)銀行支持中小企業(yè)發(fā)展。中國的決策者應(yīng)當(dāng)仔細(xì)研究德國的經(jīng)驗(yàn)，不要一味地加快資產(chǎn)證券化的步伐，也不要把虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展當(dāng)成靈丹妙藥。在中國這樣一個(gè)人口大國，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)才能解決就業(yè)問題，也只有發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)才能確保中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。 （作者系中南財(cái)政政法大學(xué)廉政研究院教授、院長(zhǎng)）