當(dāng)然，房地產(chǎn)市場有泡沫，但是有泡沫不代表今天就會(huì)破滅，我相信中國的房地產(chǎn)泡沫破滅需要三大要素同時(shí)存在：第一，中國的過度流動(dòng)性收緊。第二，中國的貿(mào)易順差必須要大幅度減少，甚至某一天變成逆差，這已經(jīng)開始出現(xiàn)了，但是需要幾年的時(shí)間。第三，美國的量化寬松政策需要退出，因?yàn)橹袊嗣駧胚€是和美元掛鉤的。我認(rèn)為這三點(diǎn)大約在5年左右出現(xiàn)，也就是說，在2015—2017年，中國房地產(chǎn)市場會(huì)面臨比現(xiàn)在大得多的一次調(diào)整。

　　再把眼光轉(zhuǎn)向國際，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢依舊不容樂觀，尤其是歐債問題。歐洲國家國債發(fā)行利率下滑并非由于其經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了重大改善，而是因?yàn)闅W洲央行拼命注入流動(dòng)性。

　　我認(rèn)為明年法國很可能出現(xiàn)問題。法國的失業(yè)率在飆升，預(yù)計(jì)明年年終法國的失業(yè)率會(huì)超過13.5%，甚至接近14%。法國的消費(fèi)與失業(yè)率聯(lián)系密切，以目前的情況發(fā)展，市場明年對(duì)于法國國債違約的可能以及法國銀行的穩(wěn)定性會(huì)出現(xiàn)質(zhì)疑。而一旦法國被卷入火海之中，歐債危機(jī)就會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的、更加嚴(yán)峻的局面。市場對(duì)于歐債危機(jī)的恐慌是以脈沖的形式出現(xiàn)，現(xiàn)在不過是在兩個(gè)脈沖下面的谷底，歐債危機(jī)并沒有真正結(jié)束，甚至還有進(jìn)一步蔓延的趨勢。

　　相反，目前市場擔(dān)心的美國“財(cái)政懸崖”問題，卻比實(shí)際要表現(xiàn)得更好一些。事實(shí)上，美國不存在“財(cái)政懸崖”，只有“財(cái)政斜坡”。

　　相信在今年年終或新年的前幾天，美國會(huì)走出“三步曲”：首先把布什減稅計(jì)劃中留給富人的一大部分消除，其它的部分會(huì)延期一年；其次把估計(jì)在明年年初會(huì)見底的“財(cái)政赤字頂部天花板”向上提一提；最后是在113屆國會(huì)開會(huì)之后的前6個(gè)月，做出一系列全面削減赤字的計(jì)劃。

　　明年如不出現(xiàn)“財(cái)政懸崖”的話，美國經(jīng)濟(jì)的增長可以達(dá)到2%左右，美國經(jīng)濟(jì)的不確定性比日本、歐洲和中國都小，美元資產(chǎn)成為避險(xiǎn)天堂是必然的。我認(rèn)為，美元已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)中期的上升期。

　　做出這樣的判斷主要依據(jù)兩個(gè)因素：首先，美國自身的貿(mào)易逆差和美元的基本面已在改善，并且在這一輪危機(jī)過后，美國制造業(yè)的競爭能力明顯上漲，“空中巴士”的下一個(gè)飛機(jī)場建在美國而不是歐洲，所以，制造業(yè)重回美國阿拉巴馬大局已定。這是美國重振制造業(yè)的重要努力；其次，美國房地產(chǎn)已經(jīng)度過了最危險(xiǎn)的階段，現(xiàn)在美國房地產(chǎn)處于這一代人一輩子只能遇到一次的大底局面，美國人只能干著急，因?yàn)橛捎阢y行不借按揭他們沒錢去買房子，相信在今后兩三年，會(huì)有大量的海外資金移向美國，購買美國的房地產(chǎn)。

　　（記者李茜根據(jù)陶冬的演講錄音整理）