瑞士信貸公司董事總經理、亞洲區首席經濟分析師 陶冬（資料圖）

　　日前，在“第三屆期貨投資者年會”上，瑞士信貸公司董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬表示，中國經濟在未來幾年中將處于一個弱周期，這可能維持3—5年，最可能出現類似1997-2003年長期在底部的“L型”筑底過程，這樣的變化將使得全球大宗商品的“黃金時代”徹底結束

　　目前中國經濟已經見底，明年固定資產投資有望回升，但幅度不會太大。投資方面由于非政府投資出現了明顯下滑，這決定了中國在今后幾年經濟增長會處于一個弱周期，這可能維持3-5年，最可能出現類似1997-2003年長期在底部的“L型”筑底過程。

　　過去10年，全球商品市場出現過去150年中前所未有的牛市。在這背后起重要作用的是中國需求，但現在中國需求已然放緩，因此我認為，大宗商品的超級牛市已經結束。

　　之所以這么說，主要有四方面原因：第一，中國基礎設施投資的黃金時代已經過去，盡管今后還會建鐵路、建公路，但是過去10年那種大規模的、不計成本的基礎設施投資已經結束。第二，中國房地產黃金時代已經結束，的確，房價有起、有跌，房地產市場有周期，類似過去5年那樣井噴式的房價與房地產銷售增長也已成為歷史；第三，中國出口的黃金時代已經結束，盡管出口也會有周期，也會有起有落，但是中國作為世界加工廠的黃金時代已經過去；最后，從宏觀政策角度看，中國經濟刺激政策的黃金時代也已過去，盡管政府每年還會推出一些利好政策，但是像2009年這樣大規模的、不計成本的政策刺激相信不會再發生。

　　以鋼材為例，2011年的鋼材需求量出現了極端增長。中國為拉動1%的GDP增長，消耗了7100萬噸鋼，而日本在其黃金時代拉動1%的GDP消耗了2500萬噸鋼，韓國消耗了1500萬噸鋼。

　　隨著經濟逐步向消費轉型，預計未來需求將逐步回落，到2020年，鋼材需求量在3000萬-3500萬噸，比2011年少了一半還多。

　　中國現在陷入了流動性陷阱。經濟最大的問題，是成本高漲、產能過剩，導致民間資本不愿意投資。中國需要民間資本重回投資領域，靠民間資本來創造就業、創造利潤、創造增長。要激發民間資本活躍，首先需要打破銀行的壟斷；其次是減稅，要讓利給企業，讓企業用錢去賺錢。

　　盡管國內城鎮化還有相當一段路可以走，但估計今后10年中國年均經濟增長大概在7%至7.5%之間，相比此前10年收縮了30%。更為重要的是，7%的增長不是靠房地產或基建拉動，而是靠消費拉動。中國大宗商品需求年均增長百分之幾十的情況將不再出現，今后兩三年收縮的可能性甚至大過擴張。

　　中國房地產最壞的時候已經過去，短期將現“小陽春”。隨著現金流的復蘇，今后幾個季度，開發商會大量買地，新一輪房地產建設會陸續展開。政策不會再有嚴厲的打壓措施出臺，因為，今天房地產市場是惟一一個還在上升的引擎。