日本右翼勢力挑起的釣魚島爭端已經嚴重波及日本對外貿易，并進一步影響到市場對日本經濟前景的擔憂。17日，倫敦和紐約市場均出現了拋售日元的風潮，日元對美元及歐元匯率雙雙跌至階段低點，這一形勢可能會加速日本債務危機的爆發。

　　目前，日本長期的經濟衰退和潛伏著的慢性金融危機，已經到了可能隨時急性爆發的危險境地。事實上，房地產泡沫破滅以來，日本經濟衰退已經過去了20多年，而福島大地震導致的核事故使得累積的金融危機壓力到了難以承受的地步。隨著政府財政支撐能力急劇衰減，抑制債務危機爆發的能力也到了極限。目前，從債務總額與國內生產總值（GDP）之比、財政赤字與GDP之比、國債依存度等指標看，日本都是發達國家中形勢最嚴峻的國家。日本的債務總額與GDP之比1999年超過意大利，在發達國家中最高，此后持續惡化，惡化程度在發達國家中均為第一。

　　日本財務省和日本銀行的統計表明，截至2011年底，包括國債、借款和政府短期證券在內的日本國家債務總額共計919萬億日元，創歷史最高紀錄，達到GDP的兩倍。以人口計算，平均每個日本人負擔721.6萬日元。國際貨幣基金組織（IMF）預計，如果加上地方政府負債，到2011財年日本國家負債總額將達到997萬億日元，債務總水平可能會達到當年國內生產總值的227.5%。

　　日本在依賴發債的赤字財政中越陷越深，在過去20多年里，日本國債平均每年以40萬億日元的速度增長。財政支出進一步擴大，但稅收缺口卻越來越大。在2011財政年度（2011年4月至2012年3月）預算案中，日本政府確定財政預算為92.4萬億日元，成為迄今為止日本最高的國家預算。預計新年度財政稅收約為40.9萬億日元，比2010財年增加約3.5萬億日元收入，但與此同時，新發國債規模達44.3萬億日元，繼2010年之后債務融資再次超過稅收水平。日本長期靠“新債補舊債”，不僅讓債務越滾越大，也讓國債總額和國債依存度屢創新高。

　　日本作為全球第一大債權國，擁有大約3.2萬億美元的對外債權，外匯儲備也高居全球第二，政府債務90%以上由國內債權人持有，因此市場一直并不特別擔心日本的債務問題。然而現實的情況是，包括日本在內的全球主權債務泡沫正在開始破滅。根據IMF的數據，從2007年次貸危機開始至2010年，全球經濟體財政赤字占全球產出的比重平均上升了15個百分點，全球公共債務增加約15.3萬億美元，幾乎等于此前5年年均債務增加量的3倍，負債水平普遍比危機前的2007年提高了15%-20%，進而使各國政府債券占比上升至35%左右。2010年美、歐、英、日四大經濟體總債務余額達到84萬億美元，約為其GDP的2.4倍，在全球債務分布中，排名前10位的發達國經濟體外債總和，已經占到全球債務份額的83.8%，這使得發達國家越來越形成對債務融資的高度依賴。根據IMF數據計算，日本、美國、法國2011-2012年政府融資需求與GDP比率的平均值分別為54%、27%和20%。與此同時，歐美銀行業也有大規模的債務集中到期，均處于融資需求高峰期，2012年全球銀行業將有約7萬億美元債務到期。政府必須與私人機構在市場上競爭資金，各國主權債務的可持續性形勢嚴峻。

　　從日本國內經濟前景看，日本正在成為下沉的“泰坦尼克號”“人口老齡化、產業老齡化、企業老齡化”，這是日本遲遲走不出增長型衰退的真正原因。上世紀80年代以來，為了減輕日元升值的沖擊，日本的國內資金紛紛轉向海外投資，帶動了一批在日本已經喪失了比較優勢的日本企業將其主要生產和經營基地向外轉移，致使國內投資相對萎縮，產業空心化趨勢嚴重。2011年“3.11大地震”后，日本大幅調整能源戰略，日本的能源進口在去年飛速增長，并致使日本越來越接近需要向國外借貸的程度，這很可能大大改變日本國債結構，增大外部頭寸風險。

　　更重要的是，中日釣魚島局勢急劇惡化進一步打擊了日本在華產業，導致電子產品、日系車銷量大跌，有的日企甚至已經暫時停產，隨著時間的持續，日本經濟將可能遭受更嚴重的倒退。

　　另一方面，日本的所作所為也是在挑戰自身的債務安全。金融危機以來，隨著各國持有日本國債的比例創下幾十年來的新高，對外風險頭寸正開始逐步顯現。2009年以來中國對日本國債的持有額急速增長，2010年超越美英成為日本最大債權人，截至2011年底，中國持有額達到創紀錄的18萬億日元，較上年增長71%。日本在公然挑釁中國國家主權利益，如果作為日本最大債權人的中國大幅拋售日本國債，那勢必引起整個日本國債市場的恐慌，進一步加劇日本市場的波動，導致日本主權信用評級被調降，一旦日本國債被降級則加速收益率上升，資本損失的擔憂很可能將促使債權人快速“去日債化”，進而引爆日本債務危機。

　　任何事情都有一個限度、一個臨界值，日本如果繼續沿著錯誤的道路走下去，那么在日本貿易形勢急劇惡化、日元大幅貶值之時，這個臨界點將會提前到來，到時可能后悔都來不及了。 （作者系國家信息中心預測部副研究員）