中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月30日訊

由北京市人民政府主辦的2019金融街論壇年會(huì)在京開(kāi)幕，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)出席論壇并發(fā)表演講。李揚(yáng)表示：“金融科技我自己的觀察有被泛化的一種危險(xiǎn)。我們?cè)谶@里要特別強(qiáng)調(diào)我們發(fā)展金融科技，你要解決真問(wèn)題，不能成為泡沫，哪是真問(wèn)題呢？你要能夠解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，你要能夠提升整個(gè)金融業(yè)的信用基礎(chǔ)，你要能夠?yàn)楸O(jiān)管當(dāng)局提供各種各樣經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的流轉(zhuǎn)的軌跡，你要能夠讓所有的金融業(yè)的參與者能夠非常準(zhǔn)確、及時(shí)地表達(dá)自己的偏好。最后，你要能夠降低金融服務(wù)的成本。我覺(jué)得金融科技這個(gè)是在中國(guó)已經(jīng)方興未艾，但是必須注意，不要讓它走到前幾年的那個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的老路上去。”

以下為演講實(shí)錄：

尊敬的各位嘉賓，女士們、先生們，大家中午好。我們今天討論的題目是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。作為一個(gè)研究者，我覺(jué)得首先我們必須對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要有比較深的了解。

從2015年開(kāi)始提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這是非常大的一個(gè)戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)型，因?yàn)樘岢鲞@樣一個(gè)戰(zhàn)略使我們認(rèn)識(shí)到，傳統(tǒng)的我們運(yùn)用貨幣政策、財(cái)政政策等等這些需求端的管理手段已經(jīng)不能解決中國(guó)的問(wèn)題，也就是說(shuō)中國(guó)的問(wèn)題存在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，存在于結(jié)構(gòu)方面，存在于資源配置的效率以及路徑方面。但是，我注意到，大家很容易把它理解為增加供應(yīng)，如果說(shuō)簡(jiǎn)單地增加供應(yīng)很有可能是誤入歧途。所以我們?cè)谡劷鹑诠┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的時(shí)候一定要對(duì)這個(gè)問(wèn)題有比較清楚的認(rèn)識(shí)。

第一，我們需要了解金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，千萬(wàn)不要把兩者割裂開(kāi)來(lái)，而且要認(rèn)識(shí)到在任何情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第一性的，而金融是第二性的。

既然是這樣，我們就要看一看實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融之間的關(guān)系如何在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面一致起來(lái)。我們必須確認(rèn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革說(shuō)的是生產(chǎn)要素層面的事情，它著眼于提升勞動(dòng)力、土地和資本等生產(chǎn)要素的配置效率，著眼于科技創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化，著眼于體制機(jī)制改革，目的是提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益。無(wú)論何時(shí)我們不能離開(kāi)這一點(diǎn)，不能把它簡(jiǎn)單地理解為增加供應(yīng)。

金融既然是第二性的，當(dāng)然，金融的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須依托、依靠整個(gè)經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)確定，所以我們覺(jué)得，金融結(jié)構(gòu)性改革的最終目標(biāo)是通過(guò)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，通過(guò)金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的創(chuàng)新，提高勞動(dòng)力、土地和資本的配置效率。推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和體制機(jī)制創(chuàng)新，助力發(fā)展市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，助力提升潛在增長(zhǎng)率，助力更好地滿足廣大人民群眾的需要。

我們所以要在討論問(wèn)題之前談一點(diǎn)學(xué)理層面的事情，就是千萬(wàn)不要把金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革理解為增加機(jī)構(gòu)、增加貸款、增加產(chǎn)品。簡(jiǎn)單這樣的話，很可能事與愿違。

在進(jìn)入到這樣一個(gè)根本性的差別或者根本性的戰(zhàn)略改變之后，我們來(lái)討論一下，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的著力點(diǎn)在哪些方面呢？我覺(jué)得有五個(gè)方面是最重要的：

第一，調(diào)整金融結(jié)構(gòu)。調(diào)整金融結(jié)構(gòu)要做什么呢？實(shí)體經(jīng)濟(jì)要我們干什么我們就做什么。我認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)下一步在中國(guó)還向中央所說(shuō)的，還是要進(jìn)一步發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。于是，為了實(shí)現(xiàn)這樣一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)，我們需要在三個(gè)方面進(jìn)行努力：

第一方面，要健全商業(yè)性金融、開(kāi)發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理，相互補(bǔ)充的金融機(jī)構(gòu)體系。構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系。大家注意到，關(guān)于金融機(jī)構(gòu)體系的發(fā)展，已經(jīng)和一般意義的發(fā)展什么商業(yè)等等有了很大的差別。我們現(xiàn)在提出四種類(lèi)型的金融都要發(fā)展，協(xié)調(diào)并進(jìn)。

第二方面，資本市場(chǎng)比以往任何時(shí)候都受到重視，所以我們要建設(shè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市 Ｎ頤竅衷謁搗⒄棺時(shí)臼諧〔皇撬狄話愕乃擔(dān)我們注意，是全程、出口、入口、過(guò)程，也就是現(xiàn)在發(fā)展資本市場(chǎng)比以前更加具體、更加有可操作性。

第三方面，在產(chǎn)品和服務(wù)的種類(lèi)方面，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，積極開(kāi)發(fā)個(gè)性化、差異化、定制化的金融產(chǎn)品，增加中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和業(yè)務(wù)比重，改進(jìn)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的金融服務(wù)。大家注意，這三個(gè)“化”其實(shí)就是說(shuō)我們必須根據(jù)客戶的需要、發(fā)展、各種各樣的非標(biāo)金融產(chǎn)品。

我為什么特別提出這一點(diǎn)，是因?yàn)槲覀兡壳皬娜ツ觊_(kāi)始所進(jìn)行的金融的監(jiān)管的改革是在把非標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化，我認(rèn)為這是一個(gè)過(guò)程，因?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)非常凸現(xiàn)，我們需要花一些時(shí)間把中間的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)給去除。但是，長(zhǎng)期的發(fā)展方向，我們金融的產(chǎn)品和服務(wù)還是非標(biāo)的，還是要個(gè)性化的、差異化的和定制化的。

關(guān)于金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們第一個(gè)問(wèn)題就是說(shuō)把它指向我們的資本市 ５是我們需要注意，發(fā)展資本市場(chǎng)要考慮中國(guó)的國(guó)情。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，將近30年來(lái)，我們發(fā)展直接融資、發(fā)展資本市場(chǎng)都有一個(gè)對(duì)標(biāo)，這個(gè)對(duì)標(biāo)基本是美國(guó)的模式。回過(guò)頭來(lái)看，不太成功。但是我這里面列舉了這樣一些事實(shí)，希望大家注意這個(gè)事實(shí)。就是中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)了中國(guó)資本形成的重任。

我們的數(shù)字顯示，2019年4月中國(guó)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)，本外幣國(guó)內(nèi)貸款144萬(wàn)億人民幣，其中中長(zhǎng)期貸款89萬(wàn)億，占國(guó)內(nèi)貸款總額的62%。非常高非常高，要是外國(guó)人看了一定會(huì)認(rèn)為你這里面充滿風(fēng)險(xiǎn)，這在世界上絕無(wú)僅有的。作為對(duì)標(biāo)，美國(guó)的十大銀行貸款總額是15.045萬(wàn)億，其中中長(zhǎng)期貸款5.152萬(wàn)億，占比30%。

我們把這樣中長(zhǎng)期貸款中與房地產(chǎn)、住房貸款都剔除的話，情況更明顯，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)提供給工商企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款為54.21萬(wàn)人民幣，占全國(guó)貸款之比是37.5%，而美國(guó)降為0.334萬(wàn)億美元，占全部國(guó)內(nèi)貸款之比為2%。這就看出了金融結(jié)構(gòu)的差別。舉出這個(gè)差別，下一步滿足金融機(jī)構(gòu)改革的需要，滿足龐大的投資需求，我們恐怕還需要機(jī)構(gòu)。在三中全會(huì)決定當(dāng)中說(shuō)的四種機(jī)構(gòu)的并舉共同發(fā)展的問(wèn)題。

第二，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要管理好金融風(fēng)險(xiǎn)。大家注意好，管理風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)之間他們存在著一個(gè)此漲彼消的關(guān)系。大家注意這樣三個(gè)表述：

一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展是防范化解風(fēng)險(xiǎn)的基 Ｊ裁詞焙蚨疾灰忘了，防范化解其金融風(fēng)險(xiǎn)是不可能無(wú)本之木，不可能無(wú)源之水，最根本的是要把實(shí)體經(jīng)濟(jì)搞好。

二是要是在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上防風(fēng)險(xiǎn)。也就是穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間相比，穩(wěn)增長(zhǎng)在多數(shù)情況下是占優(yōu)的。

三是支持推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險(xiǎn)，高質(zhì)量發(fā)展和防范化解風(fēng)險(xiǎn)，高質(zhì)量發(fā)展是占優(yōu)的。

我們給大家提供一下我們?cè)谒奶烨拔覀儑?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室公布的最新的中國(guó)的杠桿率報(bào)告，我們的研究顯示，第一季度，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的杠桿率提高了5.1%。照這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展下去，全年增加10%是沒(méi)有問(wèn)題的。我們看到在前兩年中國(guó)的杠桿率已經(jīng)穩(wěn)定的情況下，今年一季度出現(xiàn)了躍增，這就是我前面說(shuō)的，穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間的這兩個(gè)戰(zhàn)略之間的一個(gè)取舍，有了明顯的向穩(wěn)增長(zhǎng)傾斜的趨勢(shì)。這樣我們就要對(duì)我們的發(fā)展問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題以及在這種情況下如何更好地把風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)水平上提出了更高的要求。

第三，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革我們很重要的任務(wù)是為市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定作用創(chuàng)造條件。這里面我們說(shuō)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

第一方面還是我們說(shuō)的三個(gè)“率”，利率、匯率、國(guó)債收益率曲線的有效形成是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù)。因?yàn)樗鼪Q定了我們市場(chǎng)是不是能夠獲得準(zhǔn)確信息，決定了我們市場(chǎng)是不是能夠有效地配置資源。因?yàn)檫@樣一些參數(shù)如果不準(zhǔn)確的話，會(huì)誤導(dǎo)資源配置。

第二方面，我們需要競(jìng)爭(zhēng)中性原則，在去年以來(lái)，我們財(cái)經(jīng)高官已經(jīng)多次說(shuō)過(guò)中國(guó)實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)中性原則。

第三方面，各種各樣的基礎(chǔ)設(shè)施，這都是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容。

第四，我們大力發(fā)展金融科技。這里我特別想強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：

第一點(diǎn)，當(dāng)我們說(shuō)到無(wú)論是經(jīng)濟(jì)還是金融，當(dāng)我們說(shuō)到供給側(cè)結(jié)構(gòu)的時(shí)候，科技無(wú)論什么時(shí)候都是主角。所以，如果我們?cè)趯?shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域我們要科技的產(chǎn)業(yè)化是我們的重點(diǎn)的話，在金融領(lǐng)域中，發(fā)展金融科技也是我們的重點(diǎn)。好在前面朱民已經(jīng)說(shuō)了這么多，這個(gè)我不多說(shuō)了。

第二點(diǎn)，我想強(qiáng)調(diào)的是，金融科技我自己的觀察有被泛化的一種危險(xiǎn)。我們?cè)谶@里要特別強(qiáng)調(diào)我們發(fā)展金融科技，你要解決真問(wèn)題，不能成為泡沫，哪是真問(wèn)題呢？你要能夠解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，你要能夠提升整個(gè)金融業(yè)的信用基礎(chǔ)，你要能夠?yàn)楸O(jiān)管當(dāng)局提供各種各樣經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的流轉(zhuǎn)的軌跡，你要能夠讓所有的金融業(yè)的參與者能夠非常準(zhǔn)確、及時(shí)地表達(dá)自己的偏好。最后，你要能夠降低金融服務(wù)的成本。我覺(jué)得金融科技這個(gè)是在中國(guó)已經(jīng)方興未艾，但是必須注意，不要讓它走到前幾年的那個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的老路上去。

最后，當(dāng)然金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革少不了對(duì)外開(kāi)放，但是對(duì)于對(duì)外開(kāi)放我們不只說(shuō)，我們必須知道，對(duì)外開(kāi)放是手段，不是目的。所以我們要根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的形勢(shì)變化，要根據(jù)國(guó)內(nèi)發(fā)展的需要確定我們對(duì)外開(kāi)放。在這個(gè)過(guò)程中，我們要注意提高我們的競(jìng)爭(zhēng)能力，我們要注意防范風(fēng)險(xiǎn)，我們要注意參加國(guó)際金融體系，特別是國(guó)際全球金融治理體系的改造。只有這樣的話，我們?cè)谌找嫒蚧慕鹑隗w系下才能立于不敗之地。

總之，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是新戰(zhàn)略，我覺(jué)得對(duì)于這樣一個(gè)戰(zhàn)略首先必須清晰地理解它，在理解的基礎(chǔ)上，然后確定我們的發(fā)展方向，如果是這樣的話，中國(guó)金融業(yè)效率的提高是指日可待的。

謝謝各位。