核心觀點：

1）金融市場要提供各種金融對沖工具，有足夠的流動性，使得市場主體買的進、賣得出，能夠進行有效套期保值，對沖風險。當前，境外投資者進入中國以后，他們會發現我們的對沖工具、衍生品和其他金融產品還須進一步發展。我們今年的重點任務是創造條件，提供足夠對沖工具，使各類投資者能夠有效對沖和管理風險。

2）現行貨幣政策框架下，我們有利率政策、存款準備金率等豐富的貨幣政策工具，有能力防控風險。我認為已經可以適應金融業對外擴大開放的需求。全世界不少投資者都希望配置一些人民幣資產，適應這一需求需要我們提高投資的便利度，提高法律框架、監管政策、會計制度、稅收制度上的透明度。

來源：央行網站，本文為3月24日人民銀行行長易綱在中國發展高層論壇上的講話

女士們、先生們、各位來賓：

很高興來到中國發展高層論壇，和大家一起分享中國金融業開放的進程和展望。

2018年，金融領域各項工作扎實推進，不斷加強對經濟和社會的支持力度，有效防范化解金融風險，持續深化金融改革開放。

一是營造適宜的貨幣環境，強化貨幣政策逆周期調控作用，保證流動性合理充裕。

二是精準支持經濟重點領域和薄弱環節，通過“三箭齊發”，即在貸款投放、支持民營企業債券發行、研究創設民營企業股權融資工具方面加大政策力度，小微企業、民營企業的金融環境明顯改善。

三是有效防患化解金融風險，穩定宏觀杠桿率，平衡好穩增長和防風險之間的關系。

四是兼顧經濟內外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，國際收支更趨平衡。

五是進一步推動金融改革開放，推動金融監管體制改革，完善利率、匯率市場化形成機制，擴大金融業開放。 其中，擴大金融業開放是金融領域的一項重點工作。

一、中國金融業開放取得突破性進展

金融服務業開放方面，2018年4月，習在博鰲宣布，在服務業特別是金融業方面要加大開放力度，政策落實“宜早不宜遲，宜快不宜慢”。人民銀行隨后在博鰲代表中國政府宣布了一個金融開放時間表，對11項具體措施給出了具體時間。目前，絕大部分措施已經落地。極少數尚未落地開放措施的修法程序也已到最后階段，相關申請的受理工作也已經開始。

外資金融機構進入中國市場取得明顯進展：瑞士銀行對瑞銀證券的持股比例提升至51%，實現絕對控股；安聯（中國）保險獲準籌建，成為我國首家外資保險控股公司；美國標普公司獲準進入我國信用評級市場；美國運通公司在我國境內發起設立合資公司，籌備銀行卡清算機構的申請已經審查通過。

金融市場開放方面，中國按照國際標準，持續推動債券市場、股票市場、金融衍生品市場對外開放，擴大跨境投資融的渠道，完善相關制度安排。中國金融市場開放程度、競爭力和影響力不斷提升，受到國際市場的普遍肯定和認可。

2018年6月，我國A股正式納入MSCI指數。2018年9月，富時羅素宣布將A股納入其指數體系。2018年，境外投資者投資中國債券市場增加近6000億元，目前總量達到約1.8萬億元。彭博公司確認將于2019年4月起將中國債券納入彭博巴克萊債券指數。

人民幣匯率形成機制改革也在有效推進，中國堅持市場化原則，不斷完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理浮動匯率制度，中央銀行已經基本上退出了對外匯市場的日常干預，人民幣匯率彈性不斷增強。市場主體越來越適應浮動的人民幣匯率。

二、擴大金融業對外開放勢在必行

金融業開放是我國對外開放格局的重要組成部分。擴大金融業對外開放是我國的自主選擇，這既是金融業自身發展的需要，也是深化金融供給側結構性改革、實現經濟高質量發展的內在要求。

金融業本質上是競爭性服務業。金融業和金融市場具有三大職能。

一是有效配置資源。我國儲蓄率高，一邊是儲蓄者、一邊是用錢人，如何把巨大的儲蓄轉換為金融資產，配置在銀行、證券、保險等各種產品上，這是金融業配置資源的重要內容。現在，全世界越來越多的央行、基金管理公司、養老金等機構投資者也需要在中國配置資產。

金融市場的任務就是，如何有序開放，使國外和國內投資者都能更方便、更有效地配置資產。這是金融市場第一個重要的功能。

二是管理風險。金融市場一個重要的職能是管理風險，主要通過價格發現和提供各種工具來進行風險管理。金融市場每天交易需要不斷進行價格發現、進行準確的定價。如果我們用國債收益率曲線作為無風險利率，金融市場上，金融產品、金融交易可以把各種風險溢價進行定價，準確地傳導信息。

同時金融市場要提供各種金融對沖工具，有足夠的流動性，使得市場主體買的進、賣得出，能夠進行有效套期保值，對沖風險。當前，境外投資者進入中國以后，他們會發現我們的對沖工具、衍生品和其他金融產品還須進一步發展。我們今年的重點任務是創造條件，提供足夠對沖工具，使各類投資者能夠有效對沖和管理風險。

三是提供金融服務，服務于居民和企業。金融服務大部分都和配置資產和管理風險有關，前面已經講了。這里我想強調的是，專業的金融服務可以降低交易成本和節約時間。可以用節約的時間來衡量金融服務效率的提高。

我給大家舉個例子，20年以前，我交水費、電費、房費要去好幾個地方，可能要花半天的時間；

10年以前，交這些費用要去一趟銀行，在銀行繳費，大概要花一個小時；今天再交這些費用可以通過互聯網或者手機移動支付，只花5分鐘。

這些時間的節約說明金融服務的效率大大提高。這些時間的節約如同在餐館吃飯比自己做飯節約時間，出去買衣服比自己做衣服節約時間在道理和性質上是一樣的。所以，金融本質上是競爭性的服務業。

金融要做好以上三個職能，就要進行供給側結構性改革和擴大對外對內開放。

一方面，金融業開放通過引入金融機構、業務、產品，增加金融有效供給。這有利于統籌利用“兩個市場、兩種資源”，優化資源配置效率，更好地滿足實體經濟差異化、個性化的金融服務需求。

另一方面，金融業開放會促進制度規則的建立健全，完善金融制度供給。我國金融業開放過程中，主動學習借鑒成熟經濟體的制度建設經驗，在金融機構公司治理、金融市場建設、金融監管等方面進步得更快。

三、進一步擴大金融業開放的五點考慮

近年來，我國金融業開放不斷加快，取得的成績有目共睹，但總體水平仍然不高，仍有很大的提升潛力。針對當前金融開放水平仍有待提高的局面，要做以下五點考慮。

第一，堅持金融服務業開放、金融市場開放與人民幣匯率形成機制改革相互配合，協調推進。金融服務業開放要在持股比例、設立形式、股東資質、業務范圍、牌照數量等方面對中外資機構適用同等監管要求和標準，以更加透明、更符合國際慣例的方式同等對待內外資金融機構。

金融市場開放要進一步聯通境內外資本市場，進一步完善合格境外投資者制度，完善“滬港通”、“深港通”。繼續推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，更好地發揮匯率在宏觀經濟穩定和國際收支平衡中的“自動穩定器”作用。

第二，全面實施準入前國民待遇加負面清單管理制度。推動落實“非禁即入”，中資機構和外資機構皆可依法平等進入負面清單之外的領域和業務。

第三，完善金融業開放的制度規則，實現制度性、系統性開放。加快相關制度規則與國際接軌，不斷完善會計、稅收等配套制度。加強頂層設計，統一規則，同類金融業務規則盡可能“合并同類項”。

第四，改善營商環境。進一步推動簡政放權，優化行政審批，提高審批過程的透明度和審批效率。加強政策制定的溝通協調，提高政策制定的透明度，做到規則簡約透明。

第五，完善金融監管。中外資機構開展金融業務都必須持牌經營、接受監管。擴大市場準入的同時不斷完善金融監管，使監管能力與開放程度相匹配。

四、完善與金融業開放相適應的風險防控體系

金融業開放本身并不是金融風險產生的根源，但開放過程可能提高金融風險防范的復雜性，因此需要不斷完善與開放相適應的金融風險防控體系。

2018年以來，中國在金融風險防控方面已經取得重要進展。

一是推動金融監管體制改革。新一屆國務院金融穩定發展委員會加強了對金融領域相關事項的統籌研究協調，金融委辦公室設在人民銀行，由人民銀行設立金融委辦公室秘書局負責其日常事務；人民銀行職能進一步強化，被賦予必要的統籌協調手段；監管資源配置更加優化。

二是穩定宏觀杠桿率。隨著“三去一降一補”的供給側結構性改革不斷深化，2018年末我國宏觀杠桿率總水平為249.4%，比2017年末下降了1.5個百分點。未來，隨著中國金融市場的發展，直接融資比重提升，一部分債權融資會轉變為股權融資，有利于宏觀杠桿率的穩定。

三是規范影子銀行。我們出臺了資管新規及配套實施細則，整治金融市場亂象，影子銀行無序發展得到控制。

四是完善宏觀審慎管理，強化了對系統重要性金融機構的監管，完善了跨境資本流動宏觀審慎管理，有效應對了跨境資本流動的沖擊。此外，平穩有序處置高風險金融機構、整頓金融秩序等方面也取得了重要進展。

未來，要適應不斷提升的金融業開放水平，進一步完善我國金融風險防控體系。

一是充分發揮國務院金融穩定發展委員會的統籌協調作用，統籌把握各領域出臺政策的力度和節奏，形成政策合力。

二是健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架。進一步發揮貨幣政策的逆周期調節作用，確保經濟運行在合理區間。不斷完善宏觀審慎政策框架，加強對金融控股公司監管，進一步完善對系統重要性金融機構監管；豐富政策工具箱，加強金融市場的實時監測，阻斷跨市場、跨區域、跨境風險傳染。

三是加快金融市場基礎設施建設，做好金融業綜合統計。運用現代科技手段和支付結算機制，實時動態監管線上線下、國際國內的資金流向流量。

四是健全問題金融機構的處置機制。探索以存款保險為平臺，建立市場化法治化的金融機構退出機制。

2019年我們將貫徹落實總書記關于“無論是完善金融服務，還是防范金融風險，都要深化金融改革開放”的指示精神，穩步推進金融業全面開放，助力金融供給側結構性改革和金融體系結構調整優化，支持中國經濟高質量發展。

謝謝大家！（完）

附：答問環節實錄

問題1：美國目前在政治上對金融業開放存在爭議，中國是否存在類似的情況？ 

易綱行長：中國對金融業對外開放仍存在不同的聲音，有支持開放的聲音，也有人有所擔憂。從我們的角度看，過去中國開放的經驗表明，凡是中國對外開放的領域，競爭力都變得更強，提供的服務也更優質，而未開放的領域效率相對要低一些。

所以我認為金融業開放對中國是有利的，對中國人民尤其有利，這將允許內資外資金融機構在華競爭，提供更好的服務，從而提高金融市場的效率。所以我們在權衡利弊后認為擴大開放利大于弊。同時，我們在法律法規和監管上做好相應的準備，根據中國國情制定開放的時間表和路線圖，這些都是符合中國自身利益的。

問題2：感謝易綱行長介紹了中國政府進一步擴大金融市場開放的進展，令人振奮。有海外媒體議論，中國中央銀行貨幣政策的獨立性不足，在對外開放的背景下，一方面有利于控制萬一出現的風險，但另一方面可能導致貨幣政策不夠靈活。請您分享自己的看法。

易綱行長： 1995年中國頒布了《中國人民銀行法》，中央銀行依法制定和執行貨幣政策。《中國人民銀行法》頒布以來，中國的貨幣政策執行得比較穩健。

從國內物價看，物價水平保持穩定。從匯率看，人民幣是強勢貨幣，20多年來人民幣匯率對一籃子貨幣升值了大約30%，對美元升值了20%多。從資本流入流出和國際收支平衡看，2007年中國經常項目順差占GDP的比重大約在10%左右，2018年降至0.3%，國際收支大體平衡。

現行貨幣政策框架下，我們有利率政策、存款準備金率等豐富的貨幣政策工具，有能力防控風險。我認為已經可以適應金融業對外擴大開放的需求。全世界不少投資者都希望配置一些人民幣資產，適應這一需求需要我們提高投資的便利度，提高法律框架、監管政策、會計制度、稅收制度上的透明度。

金融機構、金融服務的開放也遵循同樣的原理。目前的貨幣政策框架可以控制好風險，更適應中國是全球經濟的一部分，更適應全球經濟一體化的要求。中國在貿易、投資、服務、旅游等領域已經融入全球，中國的貨幣政策和金融業開放同樣也要做到。

問題3：金融創新，比如金融科技的快速發展，推動了新型金融業務的全球性擴張，對于金融機構的監管也帶來了新的挑戰，您如何看待在這些領域與其它國家的監管協調？

易綱行長：第一，金融創新是好事，金融創新的一些技術使得成本降低，普惠金融得以推廣，老百姓從中受益。

第二，金融業務是牌照業務，特別是涉及到從社會公眾融資時，應注意風險防范問題，牌照業務必須要強調保護公眾利益，保護中小存款人、中小投資者的利益。這一點尤為重要。

第三，金融創新使得各國監管當局的協調非常重要，因為存在很多金融創新，其資金流、業務和資產管理都是跨境的，這使得各國監管當局的協調變得更重要。我們在金融穩定理事會（FSB）有很多這方面的討論，討論當出現問題的時候，如何跨境進行有效的清算，并且公平地保護各國債權人的利益。