文/葉檀 ?財經(jīng)女俠 | 毒舌善心 

來源：葉檀財經(jīng)（ID：tancaijing）

央媽大放水，按理實體企業(yè)都應(yīng)該歡聲鼓舞，但中國最大的大豆貿(mào)易商之一、地?zé)捗衿笾唬綎|晨曦集團卻傳出破產(chǎn)重組的消息。

7月23日，央行開展5020億元1年期麻辣粉的操作，對沖當日1700億元逆回購到期量后，凈投放3320億元，這是有史以來單次、最大規(guī)模的MLF操作。

央行在公開市場連續(xù)凈投放。7月16日到19日，央行分別開展3000億元、1000億元、800億元、1000億元逆回購操作，對沖之后，累計凈投放5400億元，創(chuàng)半年單周新高。

實體企業(yè)家沒有因此陽光燦爛。我們來解剖一只麻雀，晨曦集團。

2018年7月16日，最高人民法院主辦的全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)，公布了《山東省莒縣人民法院民事裁定書》：法院對申請人山東晨曦集團有限公司以及所屬企業(yè)的破產(chǎn)重整申請予以受理，晨曦集團破產(chǎn)重整正式啟動。

集團董事長邵仲毅，是曾經(jīng)的山東首富，晨曦集團，曾經(jīng)的山東民企百強排名第二的企業(yè)，他們各自還有其他一大堆頭銜。

晨曦集團破產(chǎn)重整事件，最引人關(guān)注的是三點：

作為我國曾經(jīng)最大的大豆進口民營企業(yè)之一，曾經(jīng)的“大豆王”，這次出事，是不是跟中美貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)？

有一定的關(guān)聯(lián)，但跟匯率、大豆進口市場的轉(zhuǎn)變關(guān)聯(lián)更大。

2012年，晨曦集團共進口大豆551萬噸，約占全國當年進口總量的9.44%。但到2014年，大豆進口行業(yè)出了大問題。

2014年4月，國內(nèi)多家大豆進口商集體違約的消息震動業(yè)內(nèi)，一些大豆進口商沒有辦法從銀行獲得信用證，到港的大豆，無錢支付，涉及數(shù)億美元。

就在2013年，大家還在拼命買大豆，中國大豆壓榨利潤基本保持在300元/噸以上，一年時間，形勢大變。

原因是大豆價格，和匯率。

在大家拼命進口時，人民幣一直在升值，國內(nèi)利息也高，進口企業(yè)通過信用證融資利率只有2%，商業(yè)貸款利率8%，長達3到6個月的資金零利息，讓大豆、棕櫚油、銅這些外貿(mào)融資套利企業(yè)大賺特賺，大豆融資貿(mào)易做得如火如荼。

據(jù)中糧期貨的統(tǒng)計，2012/2013年度中國民營企業(yè)大豆進口占比由2009年32%增加至53%，外資企業(yè)的進口占比則由37%下降至16%，這其中的變化最主要都是來自于貿(mào)易融資。據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士估計，大豆產(chǎn)業(yè)鏈上下游融資，占整個大豆庫存的1/3到1/2之間。

但從2014年3月3日開始，人民幣開始大幅貶值，到4月30日，人民幣兌美元從6.1462下降到6.2593，從5月底到10月30日，進入了又一輪升值周期。從2016年到2018年，人民幣匯率進入了一個大震蕩階段。

大豆價格大變，金融市場大變，融資爆雷。

2018年上半年，信用持續(xù)收緊，P2P、民間融資持續(xù)爆雷，貿(mào)易融資支持不到年底。

2016年，晨曦集團實現(xiàn)銷售收入432億元，其中超過六成來自于貿(mào)易業(yè)務(wù)，大豆貿(mào)易貢獻了主要部分。資金鏈一直緊張，晨曦集團破產(chǎn)重組并不意外。

大豆進口市場發(fā)生變異，晨曦集團在大豆進口市場的重要性有所下降，目前主要的進口企業(yè)是中儲糧、九三糧油、來寶農(nóng)業(yè)等。就是出事，政府也不可能救不具備系統(tǒng)重要性的企業(yè)。

雪上加霜的是，因為豬肉價格下跌，飼料需求下滑，生產(chǎn)油料和豆粕的壓榨企業(yè)都減少了大豆的采購。根據(jù)上海匯易咨詢的數(shù)據(jù)，山東壓榨企業(yè)每加工一噸大豆要虧損近50元人民幣（7.4美元）。

作為山東曾經(jīng)最大的民營煉化企業(yè)之一，作為曾經(jīng)的山東首富，為什么地方政府不伸手了？

根據(jù)公司介紹，山東晨曦集團石化產(chǎn)業(yè)已形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，共擁有350萬噸/年重交瀝青、140萬噸/年催裂化、100萬噸/年延遲焦化、25萬噸/年氣分等20套化工及精細化工生產(chǎn)裝置。

2016年，公司石化板塊總產(chǎn)值168.5億元，計劃拓展產(chǎn)業(yè)鏈，新建80公里的原油輸送管道以及120萬噸的原油商儲罐區(qū)。

早在2006年，晨曦集團獲批商務(wù)部頒發(fā)的燃料油進口資質(zhì)，2013年取得成品油批發(fā)經(jīng)營資質(zhì)；2016年獲得國家發(fā)改委與商務(wù)部批復(fù)的320萬噸/年原油非國營貿(mào)易進口使用資質(zhì)，成為目前國內(nèi)13家擁有自營原油進口資質(zhì)的民營企業(yè)之一。

不幸的是，跟榨油行業(yè)一樣，地?zé)捯苍诖竺娣e虧損。

2016年年初，每噸原油的加工利潤900元人民幣，據(jù)路透社6月下旬報道，已有近40%的中國民營煉廠處于虧損，市場占有率節(jié)節(jié)敗退。按照一種統(tǒng)計口徑，6月地方煉廠處理每噸原油平均虧損約300元人民幣。

地?zé)挻竺娣e虧損，成為壓垮晨曦集團的最后一根稻草。

山東是地?zé)挻笫　?017年底，中國煉化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能超過8億噸，其中地方煉油產(chǎn)能占比接近30%，山東煉化產(chǎn)能占地方煉油產(chǎn)能的比例超過80%，也就是說，山東在1.92億噸左右。

晨曦在地?zé)捫袠I(yè)的重要性也在下降。我詢問了一個資深業(yè)內(nèi)人士，他脫口說出了幾家目前經(jīng)營狀況相當不錯的企業(yè)，其中不包括晨曦。

煉化行業(yè)正在大重組，山東地?zé)掿堫^不是晨曦。

2017年，中國南北兩大省級地?zé)捄侥赋鰻t。當年9月，浙江省石油股份有限公司高調(diào)落地，山東正式成立“大煉化”航母公司。

由東明石化牽頭發(fā)起，全名為“山東煉化能源有限公司”，在濟南正式注冊成立，注冊資本為331.9億，以市場化運作方式組建，山東省政府將通過基金方式以75億元注資該集團，參與財務(wù)管理、產(chǎn)業(yè)管理，但不參與日常經(jīng)營。

晨曦是很重要，但棋盤上已經(jīng)布了其他子，地方政府替晨曦接盤，給晨曦土地，牽頭債務(wù)重組，不合邏輯。

晨曦事件，是打破剛兌的一次重要嘗試。

晨曦資金一直很緊張，現(xiàn)在是打破剛性兌付，各回各家，各找各媽。

政府已經(jīng)救了邵仲毅一次，不想救第二次，藥方是破產(chǎn)重整，估計很大的可能是資產(chǎn)易主。

2015年在全國兩會上，作為全國人大代表、晨曦集團董事長邵仲毅在接受《中國經(jīng)濟周刊》的采訪時表示，“睡不著覺，真的睡不著。” 

睡不著的原因是，從2014年開始，企業(yè)資金不足，當時大豆進口出事。邵仲毅說，從2014年年中開始，銀行陸續(xù)通過讓其提前還款、貸款到期后減少放貸額度等方式，逐步減少了晨曦集團的貸款，與上一年度相比企業(yè)總貸款數(shù)量減少了1/3左右，銀行高速“抽血”。

四個月左右的時間，邵仲毅參加了大大小小十幾次由政府牽頭，地方民營企業(yè)和銀行等單位參加的協(xié)調(diào)會議，有省里的會，市里的會，也有縣里的會。

最終的結(jié)果是，晨曦暫時度過危機，進入地產(chǎn)、文旅行業(yè)，沒有破產(chǎn)。當時開會的時候，銀行、農(nóng)發(fā)行、地方政府背了什么樣的鍋，不難想像。

晨曦資金一直很緊。此前，民生金融租賃股份有限公司、交銀金融租賃有限責(zé)任公司、農(nóng)銀金融租賃有限公司等采取訴訟等形式向晨曦集團追討相關(guān)債務(wù)。

這一次，有關(guān)部門煩了。

信用收緊，打破剛兌，即使在央行放水的情況下，也有N多的P2P平臺、企業(yè)倒閉，說明，目前收緊信用被視作做實實體企業(yè)的一部分，就是要把部分高負債、常年經(jīng)營出問題的企業(yè)擠出去，讓債務(wù)和資產(chǎn)直接找到接盤人。

聯(lián)系我們上面所說的行業(yè)大轉(zhuǎn)型，有一些企業(yè)會被淘汰出局，晨曦出局的意義在于，連晨曦都出局，何況其他企業(yè)？不要低估政府產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的決心。

真正的問題是，什么樣的企業(yè)接盤？會不會比晨曦效率更低。

要知道，晨曦對山東莒縣意義重大。按照2017年年初的數(shù)據(jù)，山東全省137個縣（市、區(qū)）2016年度公共財政預(yù)算收入排列，莒縣14.4億元，排名第97位。從2007年到2014年，晨曦集團集團累計繳納各種稅金406.2億元。

連邵仲毅都能出局，連晨曦都能破產(chǎn)重整，其他企業(yè)盤算一下，自己算是哪根蔥？