來源：新浪財(cái)經(jīng)
“2019金融改革與創(chuàng)新高級(jí)論壇暨北京大學(xué)曹鳳岐金融發(fā)展基金第八屆頒獎(jiǎng)儀式”10月19日在京舉辦。中國銀行原行長、人大財(cái)經(jīng)委委員李禮輝出席并發(fā)表演講。
李禮輝認(rèn)為，數(shù)字貨幣會(huì)重構(gòu)金融模式和現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系，這是未來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。對(duì)于數(shù)字貨幣可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有的貨幣體系構(gòu)成的挑戰(zhàn)，他將其歸納三個(gè)方面。
第一，數(shù)字貨幣可以跨越中央銀行的，建立國家主權(quán)。李禮輝認(rèn)為，數(shù)字貨幣可以跨越商業(yè)銀行，成為超主權(quán)數(shù)字貨幣，沖擊一些弱小主權(quán)法幣的地位。特別是一些弱小的國家，他自己的法定貨幣可能不被公民所信任，這個(gè)時(shí)候可信任機(jī)構(gòu)的數(shù)字和不能或者是超主權(quán)數(shù)字貨幣就有可能取而代之。
第二是重復(fù)貨幣的霸權(quán)地位，如果我們?cè)S可這種超主權(quán)貨幣的發(fā)行，今后10年以后，全球會(huì)有3-4個(gè)超主權(quán)貨幣存在，這些超主權(quán)貨幣不再有明確的國別標(biāo)簽。
第三，數(shù)字貨幣會(huì)形成跨越商業(yè)銀行的金融體系。它可能會(huì)從支付入手，進(jìn)入儲(chǔ)蓄，進(jìn)入投資，進(jìn)入融資和保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理領(lǐng)域，它可能意圖對(duì)現(xiàn)在的金融機(jī)構(gòu)取而代之。最后，如果我們的人民幣不能納入超主權(quán)的數(shù)字貨幣體系的話，我們也會(huì)面臨未來的人民幣國際化方面的挑戰(zhàn)。
李禮輝：數(shù)字貨幣發(fā)展到現(xiàn)在，我覺得面臨一個(gè)問題，需要研究，它會(huì)不會(huì)重構(gòu)我們的貨幣體系。我這里簡單列了一個(gè)布雷頓森林體系的一些變化。從這個(gè)體系從1944年建立到它的終結(jié)，而美元的霸權(quán)體系并沒有終結(jié)，那美元貨幣會(huì)不會(huì)產(chǎn)生一些貨幣。這是值得我們討論和研究的。
我在這里把貨幣分為三個(gè)層次，第一是法定貨幣，第二就是數(shù)字貨幣，第三我把另外一種數(shù)字貨幣稱為可信賴機(jī)構(gòu)的數(shù)字貨幣。
我們把有法律地位和有法律背書和發(fā)行主體的數(shù)字貨幣叫國家數(shù)字貨幣，我們從從2015年就啟動(dòng)了數(shù)字貨幣的研究，但是因?yàn)橐恢痹谘芯恳恍﹩栴}，所以包括中國一直都沒有推出央行法定的數(shù)字貨幣。
從現(xiàn)在來看，我們的數(shù)字貨幣可能稱之為數(shù)字貨幣和電子支付，所以我們的數(shù)字貨幣大概有幾個(gè)特點(diǎn)，第一采用雙層的傳承間接發(fā)行模式，我們要研究它在哪些方面是傳承，哪些方面是替代的。在傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行機(jī)制里，貨幣是間接發(fā)明，通過商業(yè)銀行發(fā)行的，但是數(shù)字貨幣具有直接發(fā)明的功能，就是中央銀行不通過商業(yè)銀行直接發(fā)行數(shù)字貨幣。但是這樣的話，大量的商業(yè)銀行存款會(huì)流入中央銀行，這樣就會(huì)影響商業(yè)銀行和商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸的能力，同時(shí)也會(huì)打亂現(xiàn)有的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)。
所以央行現(xiàn)在的雙層運(yùn)營投放體系，就是對(duì)傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行體系的傳承，好處是它可以更穩(wěn)健，他不必瞻前顧后，也不必推陳出新，但是這樣的發(fā)行方式會(huì)不會(huì)落后，這是需要我們進(jìn)一步討論。
另外現(xiàn)在的中國法定的數(shù)字貨幣采取的是并行的技術(shù)路線，有這樣的假設(shè)，他們認(rèn)為目前的區(qū)塊鏈的技術(shù)，無法達(dá)到我們這么龐大的市場(chǎng)的高發(fā)度的要求，所以我們目前要保持技術(shù)中性，不單純的依賴單一的技術(shù)，比如說區(qū)塊鏈的技術(shù)。
他們認(rèn)為我們可以采用賽馬的機(jī)制做技術(shù)路線的競爭，指定不同機(jī)構(gòu)采用不同的技術(shù)路線進(jìn)行法定數(shù)字貨幣進(jìn)一步的研發(fā)，當(dāng)然這樣的機(jī)構(gòu)我理解基本上是央行投資和央行管理的機(jī)構(gòu)。他們希望這樣的技術(shù)競爭和市場(chǎng)選擇法定數(shù)字貨幣的技術(shù)優(yōu)化，將來央行的數(shù)字貨幣可能會(huì)采用中心化，目的是保證貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的可靠性，保證貨幣調(diào)控的效率，也防止金融機(jī)構(gòu)的貨幣超發(fā)。我們所說的區(qū)塊鏈里，智能合約是非常關(guān)鍵的底層技術(shù)，央行對(duì)智能合約一直保持審慎的態(tài)度，從目前披露的情況來看，他們可能會(huì)支持有利于貨幣職能實(shí)現(xiàn)的智能合約的利用。
第三采取賬戶松耦合的方式替代貨幣的M0。今天在座的各位都有微信支付和支付寶，這樣的新興電子支付工具，它是賬戶緊偶合的，就是我們所有的支付都是我們借記卡的賬戶跟微信和支付寶捆綁在一起。當(dāng)然微信支付也有錢包，但是它不具有主要的地位。現(xiàn)在央行設(shè)計(jì)的數(shù)字貨幣，是采用賬戶松偶合和賬戶錢包的方式，它可以脫離銀行賬戶限制，實(shí)現(xiàn)端到端的轉(zhuǎn)移，并且在央行允許的范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)可控的匿名的支付。第一它是可以脫網(wǎng)運(yùn)行的，第二它是可控匿名的。第一脫網(wǎng)運(yùn)行，我們?cè)跊]有網(wǎng)絡(luò)的地方，如何進(jìn)行信用之間的認(rèn)證，這些問題我覺得我們需要進(jìn)一步研究。
另外我們現(xiàn)在設(shè)計(jì)中的法定數(shù)字貨幣，立足于替代M0，而不是替代M1和M2，這是基于我們的專家和官員對(duì)現(xiàn)在的M0、M1、M2貨幣市場(chǎng)總體的判斷和對(duì)未來需求的預(yù)測(cè)，設(shè)計(jì)的這種架構(gòu)是否合理，我們?cè)谧母魑灰部梢赃M(jìn)一步研究。
我們中國的微信和支付寶已經(jīng)做的非常成熟的了，十億的量級(jí)，而且不僅在中國，在其它國家支付寶和微信支付也非常普及，那法幣數(shù)字貨幣推出和央行數(shù)字貨幣推出，會(huì)不會(huì)取代微信和支付寶這樣的東西，我覺得取決于三個(gè)關(guān)鍵的因素，第一是效率，第二是成本，第三是具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的市場(chǎng)規(guī)模，這是我關(guān)于央行數(shù)字貨幣的看法。
那我們簡單看一下虛擬貨幣，我認(rèn)為就我所學(xué)到的貨幣學(xué)的基礎(chǔ)知識(shí)來說，我認(rèn)為像比特幣等這樣的一些東西，他們是在虛擬社區(qū)存在的，它是虛擬社區(qū)的激勵(lì)工具，同時(shí)它又能和現(xiàn)實(shí)的法幣形成簡化，所以我們把它稱為虛擬貨幣，比說它是什么加密貨幣更好一點(diǎn)。
虛擬貨幣我們?cè)趺礃予b定，我們不應(yīng)該把虛擬貨幣鑒定為真正的法定貨幣，但是它可以生長，第一它的生存土壤是在去中心化架構(gòu)的公有鏈的社區(qū)內(nèi)，它是經(jīng)濟(jì)工具，也是激勵(lì)工具，也有價(jià)值基礎(chǔ)，第二，它有市場(chǎng)需求，全球有很大的暗網(wǎng)市場(chǎng)，有色情交易和槍支交易很多都在暗網(wǎng)市場(chǎng)進(jìn)行，暗網(wǎng)需要在地下可以交易，地上難以管控的，虛擬貨幣滿足這樣的要求。另外虛擬貨幣是有投機(jī)市場(chǎng)的，40%的比特幣集中在1000個(gè)賬戶手里，基于市場(chǎng)頂端的關(guān)鍵少數(shù)，他們是有掌控市場(chǎng)的能力，所以投機(jī)性太重，是這些虛擬貨幣存在的很大的問題。
比如說在去年比特幣最高的價(jià)格兩萬美元，最低的時(shí)候三千左右美元，它的動(dòng)蕩太大，這是它經(jīng)濟(jì)價(jià)值上很大的問題。
另外虛擬貨幣在尋找公有鏈的社區(qū)里，在這個(gè)社區(qū)里，很大的問題，它有一個(gè)技術(shù)的問題，就是海量的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需要空間，而且需要高速網(wǎng)絡(luò)，在這樣的情況下，它們很難做到高速，未來我覺得虛擬貨幣還是很難變成一個(gè)規(guī)模化的東西。但是它還將生存和發(fā)展。極少數(shù)的虛擬貨幣會(huì)擴(kuò)張領(lǐng)地，大部分是服務(wù)一小部分人。
未來區(qū)塊鏈虛擬貨幣能夠突破一定的規(guī)模瓶頸，另外虛擬貨幣運(yùn)行機(jī)制能夠突破價(jià)值穩(wěn)定的事情，這樣虛擬貨幣會(huì)進(jìn)入大眾應(yīng)用的領(lǐng)域，但是在未來三到五年很難看到。
我把可信任的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的數(shù)字貨幣，稱為可信任機(jī)構(gòu)的數(shù)字貨幣，因?yàn)榉ǘ〝?shù)字貨幣，因?yàn)榉ǘǖ牡匚缓蛧抑鳈?quán)背書可信任，其它任何機(jī)構(gòu)的數(shù)字貨幣要做到可信任，必須具備五個(gè)基本的條件，第一具有公眾信任機(jī)構(gòu)的信任背書，第二具有商業(yè)價(jià)值的客戶規(guī)模，第三具有高效可靠的金融交易和支付平臺(tái)，第四具有可審計(jì)的金融資產(chǎn)做支撐。最后一個(gè)很重要的具有行政許可的市場(chǎng)準(zhǔn)入。那我們現(xiàn)在大家都看到libra在今年六月18號(hào)出來了，它的設(shè)計(jì)很精巧，表明了它的意圖，它希望成為公平世界里覆蓋全球的金融基礎(chǔ)設(shè)施，但是目前這一點(diǎn)面臨一些監(jiān)管方面挑戰(zhàn)，在10月14日，他們的協(xié)會(huì)召開第一次理事會(huì)以前，有6家支付機(jī)構(gòu)退出了libre，現(xiàn)在它的創(chuàng)始機(jī)構(gòu)從原來的28家減少到21家。
據(jù)我了解，像vavs這樣的機(jī)構(gòu)，面臨金融機(jī)構(gòu)的壓力，退出了，現(xiàn)在只有一家歐洲金融機(jī)構(gòu)還沒有退出，我們看看他想做什么，第一它是覆蓋了巨大的客戶群體，第二他用數(shù)字技術(shù)構(gòu)建獨(dú)立的金融基礎(chǔ)設(shè)施，第三他用硬資產(chǎn)做支撐，保證資產(chǎn)的運(yùn)行。
為什么這個(gè)東西讓美國人這么警惕，它現(xiàn)在如果說他一出現(xiàn)，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有的貨幣體系構(gòu)成前所未有的挑戰(zhàn)，我歸納三個(gè)方面，第一它可以跨越中央銀行的，建立國家主權(quán)，它可以跨越商業(yè)銀行，就是超主權(quán)的數(shù)字貨幣，它可以沖擊一些弱小主權(quán)法幣的地位。特別是一些弱小的國家，他自己的法定貨幣可能不被公民所信任，這個(gè)時(shí)候可信任機(jī)構(gòu)的數(shù)字和不能或者是超主權(quán)數(shù)字貨幣就有可能取而代之。第二是重復(fù)貨幣的霸權(quán)地位，如果我們?cè)S可這種超主權(quán)貨幣的發(fā)行，今后10年以后，全球會(huì)有3-4個(gè)超主權(quán)貨幣存在，這些超主權(quán)貨幣不再有明確的國別標(biāo)簽。
第三，它會(huì)形成跨越商業(yè)銀行的金融體系，它們會(huì)從支付入手，進(jìn)入儲(chǔ)蓄，進(jìn)入投資，進(jìn)入融資和保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理領(lǐng)域，它可能意圖對(duì)現(xiàn)在的金融機(jī)構(gòu)取而代之。最后如果我們的人民幣不能納入超主權(quán)的數(shù)字貨幣體系的話，我們也會(huì)面臨未來的人民幣國際化方面的挑戰(zhàn)。
在這種情況下，我覺得數(shù)字貨幣會(huì)重構(gòu)我們的金融模式和現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)體系，這是未來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。
但是從我了解到我們中國的政府和中國央行的態(tài)度，批準(zhǔn)這種超主權(quán)貨幣在中國運(yùn)行的可能性不是太大，即使這樣，我們也應(yīng)該積極的鼓勵(lì)和支持金融創(chuàng)新，掌握數(shù)字技術(shù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)，特別是在中國，我們應(yīng)該研究中國主導(dǎo)的，哪怕是中國金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的超主權(quán)數(shù)字貨幣的可行性和實(shí)踐方案。第二我們要促進(jìn)規(guī)范制度創(chuàng)新，加快金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在這方面我們還有很多欠缺，包括虛擬貨幣的監(jiān)管，可能超主權(quán)貨幣的監(jiān)管，在這方面的制度還有很多的欠缺。
而且我們?cè)跀?shù)字金融方面，我們還沒有比較完善權(quán)威的國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和國家級(jí)的專業(yè)化的驗(yàn)證體系，這些都是我們需要努力的，關(guān)于中國法定數(shù)字貨幣的這樣的問題，是緊偶合還是松偶合，脫網(wǎng)運(yùn)行的可能性，是取代M0，還是M1，還是M2，都是我們需要去解決的問題。
