陶冬為瑞信董事總經(jīng)理、亞太區(qū)私人銀行高級(jí)顧問(wèn)，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事

來(lái)源：首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇

約翰遜的脫歐大計(jì)慘遭議會(huì)羞辱，美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，林鄭月娥的退讓并未平息香港的矛盾，不過(guò)中國(guó)成為上周的市場(chǎng)救星。中美雙方同意重啟談判，中國(guó)人民銀行下調(diào)準(zhǔn)備金率，為全球股市帶來(lái)了新的希望，美股連升第二個(gè)星期。上周的最大故事是英國(guó)首相約翰遜在脫歐上一意孤行，觸發(fā)議會(huì)的強(qiáng)烈反彈，議員們將脫歐的主導(dǎo)權(quán)收回到威斯敏斯特，同時(shí)又用技術(shù)因素阻止了提前大選，英鎊聞?dòng)嵎磸棥Ｔ诿绹?guó)，制造業(yè)ISM跌破榮枯線，就業(yè)人數(shù)差強(qiáng)人意，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)心依然存在，資金賭聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，十年期國(guó)債利率下降到1.55%，兩年期1.54%，利差略微正值。英鎊和歐元企穩(wěn)之下，美元利率稍降至98.4。

英國(guó)首相約翰遜搬起石頭砸了自己的腳，也搞砸了十月底脫歐。這是他入主唐寧街十號(hào)的第一次與議會(huì)過(guò)招，自信滿(mǎn)滿(mǎn)的他率先出手，將議會(huì)的休會(huì)期延長(zhǎng)到五周，以期不給議會(huì)足夠的時(shí)間來(lái)反對(duì)他的脫歐安排，不料此舉刺激所有反對(duì)勢(shì)力同仇敵愾。議會(huì)以大比數(shù)拒絕了政府的脫歐安排，但是又以工黨缺席投票令提前大選流產(chǎn)，約翰遜變得兩頭落空。保守黨會(huì)在本周提出新的主張，但是由于二十余名反對(duì)脫歐的保守黨議員被驅(qū)逐出黨，約翰遜政府已經(jīng)失去了控制立法的多數(shù)黨地位，在現(xiàn)屆國(guó)會(huì)通過(guò)脫歐議題的機(jī)會(huì)甚至低過(guò)上任的梅政府。筆者認(rèn)為英國(guó)推延脫歐至1月31日和年內(nèi)重新選舉已經(jīng)成為大概率事件，只是選舉日期具有不確定性。保守黨和工黨各有難處，在選舉上可能有一番博弈，但是最終通過(guò)選舉來(lái)作二次公投并決定脫歐前景，應(yīng)該在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)發(fā)生。這次選舉有許多不確定性，主流兩黨都未必能夠取得半數(shù)議席，疑歐新黨可能進(jìn)一步擴(kuò)大政治地盤(pán)。

歐洲央行到了作決定的時(shí)候了。以德拉吉為首的歐洲貨幣當(dāng)局在過(guò)去數(shù)月做了大量的工作，為重返QE引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。筆者及市場(chǎng)均預(yù)料ECB大手筆行動(dòng)，既下調(diào)政策利率又啟動(dòng)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，而且政府債和公司債雙管齊下，務(wù)求展現(xiàn)出不達(dá)目的誓不罷休的姿態(tài)。這應(yīng)該是德拉吉退任之前的最后一次政策調(diào)整，他一定要將自己的“whatever”標(biāo)志性形象貫徹到底，市場(chǎng)也對(duì)此深信不疑。加上德國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)字很差，資金對(duì)他的最后一擊充滿(mǎn)期待，撐起杠桿賭歐美國(guó)債。德拉吉發(fā)現(xiàn)自己處在一個(gè)困境：經(jīng)歷2.6萬(wàn)億歐元的QE1之后，ECB還有多少空間實(shí)施QE2？市場(chǎng)現(xiàn)在的預(yù)期是無(wú)條件無(wú)期限的證券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，但是這樣是否可能？有沒(méi)有效果？又會(huì)出現(xiàn)何等后遺癥？一切等待嘴炮大王德拉吉的finale，且看他如何表明堅(jiān)定的決心但又降低市場(chǎng)的預(yù)期。

本周市場(chǎng)焦點(diǎn)是歐洲央行的QE政策，預(yù)計(jì)對(duì)銀行儲(chǔ)蓄利率下調(diào)10點(diǎn)、引進(jìn)銀行分級(jí)制度和每月300億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（9-12個(gè)月為期限）。美國(guó)八月核心通脹預(yù)料環(huán)比再升19點(diǎn)（上月已經(jīng)升了29點(diǎn)）。中國(guó)的信貸數(shù)據(jù)也是市場(chǎng)焦點(diǎn)，估計(jì)有較大的升幅。