中國證券監督管理委員會副主席閻慶民在今日舉行的2019清華五道口全球金融論壇上發表主旨演講時表示，要通過優化金融市場體系機構、加快金融機構改革、提高金融產品的質量和可獲得性、促進金融監管提質增效四個方面推進金融供給側結構性改革。

閆慶民認為，當前，我國的金融機構“貨幣多、資本少”，融資體系以銀行等間接融資為主。要改變這一現狀，要大力發展資本市場，顯著提高直接融資特別是股權融資的比例，建立真正統一的債券市場。

提高金融產品質量與可獲得性

當前，我國金融體系中銀行占據主要地位，也是服務實體經濟最為中堅的力量。但出于種種原因，銀行各項產品的靈活性不足，難以滿足當前市場的信貸需求。閆慶民指出，金融要素的供給最終要以金融產品為載體才能實現，要注重提高金融產品和金融服務的質量與可獲得性。

一是提高金融產品的適應性。目前，金融機構在設計金融產品時，出于利潤和安全等因素考慮，更傾向于大型企業、國有企業，忽略了我國實體經濟是以中小企業為主體的經濟結構。

“例如，銀行信貸部門在考評客戶信用風險時，更關注擔保物價值，對現金流、凈利潤等第一還款能力重視不足，這使得輕資產多、重資產少的創新、創業、成長型中小企業較難獲得足夠貸款資金支持。”閆慶民呼吁，金融機構應從更好為實體經濟服務的原則，針對實體企業堵點、痛點、難點開“藥方”，下大力氣提升服務質量。

二是增強金融產品的靈活性。去年，我國民營企業、中小企業融資難、融資貴問題較為突出。各項緩解措施相繼推出，如央行設立的債券融資支持工具、商業銀行對循環授信和貸款業務進行的優化。閆慶民表示，當前金融產品應對實體經濟需求方面的靈活性“還是不夠”。

三是要提高金融產品的復合性。閆慶民表示，實體企業的金融需求受所在行業、規模、發展階段等不同而千差萬別。金融產品過于“單一化”、“同質化”增加了企業的搜尋成本負擔，金融機構可考慮研發復合型產品，全方位、多角度匹配企業需求。

他舉例稱，在服務科創企業作為特定對象時，僅有銀行或僅有證券公司服務能力均有限，銀行資金實力雄厚，但側重于服務傳統行業，證券公司估值定價能力強，但服務規模有限。因此，可考慮采用“投資先行、投貸聯動”的符合金融產品服務模式，由風險投資基金、私募股權基金、證券公司先行進入，實現價值判斷；貸款機構隨后參與，支持企業成長，切實解決企業后顧之憂，使其能夠專注主業、做大做強。

四是豐富金融產品的避險性。實體經濟對金融的需求不僅是融資，還要考慮避免市場風險、信用風險，包括利率的風險。閆慶民介紹：“我們此前做過一項研究，2015年至2017年一季度，我國上市公司參與衍生品市場進行風險管理的比例只有11.6%，而早在2009年，國際互換與衍生品協會（ISDA）一項調查報告顯示，世界500強中94.2%的企業均參與衍生品業務。我國實體企業參與衍生品市場遠低于國際平均水平，也與我國生產、貿易、進出口等經濟活動的巨大體量不相匹配。”

他認為，如果沒有充足、有效的避險性金融工具保駕護航，實體企業將面臨巨大的市場風險。要深入了解實體經濟需求，以更具前瞻性、創新性的理念，設計和提供更多避險工具，幫助企業建立健全風險管理機制，提升整個經濟社會抗風險能力。

促進金融監管提質增效

要推動金融供給側結構性改革，豐富金融產品供給，監管政策勢必也要與時俱進，不斷適應變化中的金融業態。閆慶民指出，金融監管是維護市場安全穩定的基礎，促進金融監管提質增效是推進金融供給側結構性改革的重要保障。

閆慶民認為，要增強監管的一致性。金融監管水平與實體經濟和金融市場發展程度應相適應，既不能出現因為監管能力不足導致實體經濟發展受阻的情況，也不能使監管過于超前而制約了金融要素供給。閆慶民將此形容為“騎自行車”，需要掌握平衡。

“我們也在反思，十年前的金融危機，對照中國怎么看？我們的金融改革是不是快于國有企業的改革了？或者有些是因為我們監管的能力不能適應，也會影響了企業的實體經濟在改革當中對金融提出的融資需求、服務需求。”反思過去幾年監管工作，他提出一連串的問題。

此外，還要增強金融監管的協同性、有效性和安全性。閆慶民表示，在分業監管的前提下，各監管部門應探索如何在金融委的領導支持下協調聯動形成監管合力。金融監管政策要有連續性和穩定性，形成穩定預期，有效增強市場信心。

來源|農村金融時報 作者|魏再晨