最近這位83歲高齡的投資界老爺子，著實在業(yè)內(nèi)火了一把，一年一度的巴菲特股東大會，讓各路投資界人士如朝圣般翹首以待，然而聚光燈和鏡頭聚焦下的巴菲特，仍然流露出美國牛仔文化般的嬉皮和自在。日前的股東大會上，股東們大多在伯克希爾四年沒能跑贏大盤的問題上較真兒，在問及伯克希爾會否會以股票回購或者分拆上市等手段來加強(qiáng)公司股價以匹配伯克希爾的內(nèi)在價值時，巴菲特則保持他一貫的幽默風(fēng)格，打趣說：“伯克希爾現(xiàn)在還小著呢”。

　　“巴菲特五年定律”被打破 投資老頑童依然坦然

　　巴菲特指出，幾乎沒有其他任何一家公司像伯克希爾這樣如此多地探討內(nèi)在價值，他們認(rèn)為對伯克希爾的股票來說，內(nèi)在價值達(dá)到賬面價值的1.2倍意味著價值被低估，如果這一比例超過1.2，他們將回購股票。

　　他指出，芒格和他兩個人對伯克希爾內(nèi)在價值的估計偏差可以達(dá)到5%之內(nèi)，但他們的估計不太可能達(dá)到偏差只有1%的水平，因為內(nèi)在價值天然的存在不確定性。他表示，內(nèi)在價值達(dá)到賬面價值的120%無異于“大聲疾呼”，他們將認(rèn)為內(nèi)在價值被顯著低估。

　　賺快錢是投資最大的錯誤

　　“伯克希爾有時跑贏，有時落后，但總體來講該公司應(yīng)該達(dá)到或超越了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益率。”巴菲特說，“我不會改變投資原則，公司收益仍然要著眼于長期。”

　　巴菲特坦承伯克希爾在市場大環(huán)境非常強(qiáng)勁的時候表現(xiàn)會差一些，但在標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)不好的年份會相對更好。他也強(qiáng)調(diào)了伯克希爾資產(chǎn)凈值的提升。截至2013年年末，伯克希爾的每股資產(chǎn)凈值為134973美元，相比5年前增長91%。雖然同期標(biāo)普500指數(shù)的回報率為128%，但其中包括了自金融危機(jī)以來股價上升，還有公司分紅。

　　不過對于在金融危機(jī)時伯克希爾的卓越表現(xiàn)，巴菲特似乎并不滿意。他認(rèn)為公司在金融危機(jī)期間使用大多數(shù)現(xiàn)金“時機(jī)過早”。“從現(xiàn)在所知來看，”巴菲特說，“我們遠(yuǎn)不如將所有資金保留到金融危機(jī)真正見底時。唯一的問題在于我從來不知道如何確定市場何時見底。”這也驗證了“股神”一直強(qiáng)調(diào)的投資理念——沒有人能夠掌握市場的起落，但是可以找出公司的價值。

　　在接受專訪時，他說：“購買并持有標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，長期來講收益會很不錯，而大多數(shù)人做不到是因為有人讓你買這買那，希望能快速賺錢。而試圖快速賺錢是最糟糕的錯誤。”

　　反脆弱性的巴菲特

　　事實上,在金融危機(jī)最盛之時，巴菲特與高盛和通用電氣大型公司進(jìn)行交易，不僅獲利極其豐厚，而且起到了美國政府都不能做到的穩(wěn)定市場的作用。我們可以來看一組數(shù)據(jù):在以往的46年中,標(biāo)普指數(shù)有11年是連續(xù)下跌的,而巴菲特的業(yè)績只有兩年虧損,分別是2001年和2008年.在巴菲特虧損的兩年中，他的虧損幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于標(biāo)普指數(shù)的虧損幅度。其中2001年標(biāo)普下跌11.9%，伯克希爾的凈值僅下跌6.2%。2008年標(biāo)普下跌37%，伯克希爾凈值下跌僅9.6%。也就是說，在巴菲特的整個投資生涯中，從來沒有一年的虧損超過10%。毫無疑問，伯克希爾凈值比標(biāo)普更具有穩(wěn)定性,他往往善于從隨機(jī)性(或者說不利的外部沖擊)中獲利。標(biāo)普指數(shù)有11年下跌，而他就只有兩年虧損!

　　這就是巴菲特的反脆弱性,在別人虧損的時候，他在賺錢。他正是靠這個絕技甩開了數(shù)以億計的其他人。

　　巴菲特反復(fù)告誡人們不要借錢做投資，因為負(fù)債會讓人變得脆弱。巴菲特自己從不負(fù)債做投資，而且賬上長期保持大量現(xiàn)金(事實上，他對保險浮存金的利用方式也是他成功的一大要素)。其次,價值投資所倡導(dǎo)的“安全邊際”天生地具備反脆弱性。仔細(xì)看數(shù)據(jù)你會發(fā)現(xiàn)，真正導(dǎo)致巴菲特長期業(yè)績優(yōu)異的，是他在熊市中的表現(xiàn)遠(yuǎn)勝過大盤。所謂熊市，某種程度就是擠泡沫的過程，而價值投資買的東西都是干貨，所以能被擠掉的部分也很少。

　　而且,巴菲特對所投資公司其管理團(tuán)隊的重視遠(yuǎn)勝過具體的經(jīng)營事務(wù)。具體經(jīng)營中的風(fēng)險無處不在，比如可口可樂在成長過程中也曾遇到幾次危機(jī)。而決定一家公司的反脆弱性強(qiáng)弱的，正是高管團(tuán)隊的素質(zhì)。最重要的，巴菲特從不預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)，甚至，他從不掩飾對宏觀預(yù)測者們的冷嘲熱諷。不靠預(yù)測盈利，這也是構(gòu)建反脆弱系統(tǒng)的一個重要特征。

　　當(dāng)然還有一點，如果你見過巴菲特本人，就一定會對他的風(fēng)趣幽默印象深刻。即使他在80多歲發(fā)現(xiàn)自己得了前列腺癌，也依然談笑風(fēng)生地調(diào)侃自己娛樂他人。自嘲與幽默感，這恰恰也是生活中反脆弱性的一大體現(xiàn)了。

　　【作者：金融八卦女 來源：新10億】