當分析上市公司基本面時,競爭是一個繞不開的關鍵維度。上市公司的競爭力,往往決定了當下的財務表現(xiàn)和長期的發(fā)展前景。那么,我們應該從哪些維度來衡量和判斷上市公司的競爭力?

本文引入上市公司競爭力模型,提出具備競爭力的公司,需要滿足盈利能力高、長期競爭潛力大和抗風險能力強三大特點。今天,我們以酒水流通龍頭企業(yè)——華致酒行為例,深度剖析上市公司的競爭力構(gòu)成。

一、盈利能力:行業(yè)優(yōu)勢疊加龍頭屬性,盈利能力高于同行

中國白酒行業(yè)市場規(guī)模大、毛利率高,向來是投資者所青睞的重點賽道。蓬勃發(fā)展的白酒產(chǎn)業(yè),也帶動了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多個行業(yè)。其中最大的下游產(chǎn)業(yè)之一,就是華致酒行所屬的酒類流通行業(yè)。在中國近6000億的白酒行業(yè)規(guī)模下,渠道商的市場空間和發(fā)展速度也甚為可觀。

作為酒類流通企業(yè)龍頭,上市三年來,華致酒行營收利潤雙翻倍,呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。2019年-2021年,華致酒行分別實現(xiàn)營業(yè)收入37.38億元、49.41億元和74.60億元,營收增速從32.20%提升到50.97%,2021年較2019年營收增長99.58%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.19億元、3.73億元和6.76億元,利潤增速從16.82%提升到81.03%,2021年較2019年凈利潤增長111.47%。且根據(jù)2022年半年度報告顯示,華致酒行上半年營收達到53.75億元,同比增長35.94%,維持逆勢增長態(tài)勢。

由此可見,受益于白酒廣闊的市場規(guī)模,華致酒行作為白酒流通行業(yè)的龍頭企業(yè),其盈利水平和盈利能力始終處于較高水準,呈現(xiàn)可持續(xù)高增長趨勢。

二、長期競爭潛力:中高端白酒主業(yè)突出,第二曲線布局成果顯現(xiàn)

長期競爭潛力分為兩個方面,一是看主業(yè)突出,是否具備當下的競爭優(yōu)勢;二是看未來的競爭潛力,是否能抓住長遠的發(fā)展機遇。

先看華致酒行的主業(yè)。

據(jù)2021年財報,華致酒行的白酒板塊貢獻了87.53%的營收。其中又以茅臺和五糧液兩巨頭占比最高。華致酒行主攻白酒業(yè)務尤其是中高端白酒業(yè)務,品牌力和產(chǎn)品力強,消費群體支付能力高,競爭優(yōu)勢明顯。

在經(jīng)銷知名白酒品牌之外,華致酒行又以白酒品類為核心進行產(chǎn)品延展,打造了精品酒荷花、金酒鬼、金習酒等多個亮眼產(chǎn)品。這些產(chǎn)品在市場備受追捧,為華致酒行營收增加尤其是利潤率提升做出了重要貢獻。2021年,華致酒行營收增速50.97%,利潤率同比提升81.03%,這種利潤增速高于營收增速的表現(xiàn),無疑得益于定制精品酒的強勢拉動。據(jù)2022年半年報,華致酒行白酒營收比上年同期增加42.14%,這種持續(xù)的增長勢能,再次彰顯了華致酒行白酒主業(yè)的強勁競爭力。

再看未來競爭潛力。

近年來,華致酒行全球名酒供應鏈持續(xù)拓展,與保樂力加、拉菲羅斯柴爾德等國外酒業(yè)集團開展深度合作,不斷豐富公司產(chǎn)品矩陣,滿足消費者的多元化消費需求。

其背后是提前發(fā)力鎖定年輕人,布局第二增長曲線的考慮。根據(jù)2021年年報,華致酒行的葡萄酒和進口烈性酒的營收同比增長31.74%和53.33%,維持一向的高增長勢頭。葡萄酒和進口烈性酒的持續(xù)增長,反映出酒類行業(yè)的消費趨勢多元化和消費人群年輕化。

而華致酒行敏感地洞察到了這一消費變化,近年來不斷豐富產(chǎn)品矩陣,引入名莊葡萄酒、日本清酒、進口烈性酒和精釀啤酒等多品類。華致酒行提前埋伏和布局未來,抓住未來發(fā)展的潛力空間,著眼打造基于未來視角的競爭優(yōu)勢。

總結(jié)來看,華致酒行不僅現(xiàn)下的白酒業(yè)務相當強勁,對未來的葡萄酒和烈性酒等品類也多有布局,具有長期維持競爭優(yōu)勢的潛力。并且,無論是現(xiàn)下的白酒主業(yè)還是未來的增長布局,我們都可以發(fā)現(xiàn),華致酒行的業(yè)務選擇非常聚焦,專注于酒類流通領域。對于上市公司而言,無序的多元化擴張,容易造成大量資源占用,帶來較大的失敗風險。尤其在經(jīng)濟增速換擋期間,類似華致酒行的這種戰(zhàn)略聚焦,有助于公司專注提升核心競爭能力,也利于公司的規(guī)范化管理。而這種聚焦,也構(gòu)成了華致酒行核心競爭優(yōu)勢的來源。

三、抗風險能力:穿越周期的品類,韌性強勁的品牌,網(wǎng)絡廣泛的渠道,適時而動的策略

白酒行業(yè)被認定為長期的優(yōu)質(zhì)賽道,還有一個關鍵原因是——白酒是可以穿越周期的強勢品類。尤其是華致酒行所主經(jīng)銷的中高端白酒和歷史名酒。它們品牌知名度大,消費者忠誠度高,生命力強。所以我們可以觀察到,許多歷史悠久的酒類品牌,正是因為這種品類優(yōu)勢,才得以在不確定時代中保持韌性,穿越一個又一個危機。

如凱度集團大中華區(qū)CEO王幸所言,強品牌是抵御經(jīng)濟風險和疫情風險的最重要的能力,品牌是任何一個企業(yè)中長期堅韌地、有效地發(fā)展的最重要的一個投資。對華致酒行而言,多年來對于品牌建設的投資和堅持,筑就了公司在疫情時代和經(jīng)濟增速換擋時代的強風險抵御力。通過“保真”品牌理念的堅持,“買名酒,到華致”和“上市公司賣名酒”品牌廣告的傳播,華致酒行的品牌影響力已經(jīng)深入消費者心智。強大的品牌力,打造了華致酒行的高競爭壁壘。

當然,華致酒行廣泛的渠道布局,也讓整個系統(tǒng)更具有反脆弱性,使得競爭優(yōu)勢持續(xù)進一步擴大。目前,華致酒行已經(jīng)構(gòu)建了全渠道營銷網(wǎng)絡體系,包括品牌門店、零售網(wǎng)點、KA賣場、團購、電商、終端供應商等,其中零售網(wǎng)點已經(jīng)突破30,000家,連鎖門店已經(jīng)突破2,000家。廣泛覆蓋的全渠道營銷網(wǎng)絡,就像毛細血管一樣,密布各個終端。在當下疫情常態(tài)化的情形下,線下門店的經(jīng)營勢必會受到大小不一的沖擊。但華致酒行廣泛的渠道布局,構(gòu)建起了整體渠道系統(tǒng)的抗風險力。即使存在單點局部受損,整體系統(tǒng)仍然能以良好的狀態(tài)繼續(xù)運行。

當然,這種抗風險能力也離不開華致酒行對市場的精準研判。在大的疫情背景下,華致酒行精準判斷,及時把控和調(diào)整營銷、渠道布局。如華致酒行通過自有標準考量及層層篩選,有計劃有節(jié)奏地,嚴格把控連鎖門店新店增速,以保證全渠道業(yè)務布局的平衡與穩(wěn)健發(fā)展,維持低關店水平。這背后的組織支撐,則是深耕酒類銷售和渠道運營的專業(yè)團隊,他們對形勢的準確判斷力、對渠道的精細運營力和對消費者的精準洞察力,讓華致酒行在風險來臨時能夠臨危不亂,維持穩(wěn)健發(fā)展的局面。

最后,以上所有這些華致酒行競爭力來源的剖析,歸根究底,最終都落在華致酒行自身的戰(zhàn)略定位上,即“上游永做名酒廠金牌服務員,下游對名門店賦能”。華致酒行專注酒類流通領域,致力于建立和完善酒類營銷服務生態(tài)體系。對上游,華致酒行致力于打造酒水頂級供應鏈;對下游,華致酒行的服務賦能持續(xù)推進。所有的競爭優(yōu)勢的構(gòu)成,都來源于底層堅定的戰(zhàn)略選擇。華致酒行以自身的戰(zhàn)略定力,結(jié)合其盈利能力高,長期競爭潛力大和抗風險能力強的競爭力特點,塑造了面對新挑戰(zhàn)、新人群、新未來的競爭優(yōu)勢,塑造了新時代高質(zhì)量發(fā)展的上市公司新范本。

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