近期,中概股回流成為市場焦點,網易成為阿里之后第二家回流港股的互聯網巨頭,正式拉開了中概股回歸的大幕。針對中概股的回流,大巖資本創始合伙人蔣曉飛博士發表了自己的觀點:

　　大巖資本創始合伙人 蔣曉飛博士

　　蔣曉飛博士表示,大量中國科技企業之所以前沒能在A股上市,主要是由于發行審核制度、不允許同股不同權、對利潤有較高的要求、部分企業背后是美元基金股東,他們希望在海外上市退出。如果通過“海外私有化邀約退市、內地借殼上市”的模式回歸(“三六零”模式),則拆除VIE構架、清理海外SPV和境內實體股權關系需要經過一列復雜操作。2014年至今,內地和香港在制度上加快了變革,為中概股回歸提供條件和環境。香港市場調整上市機制,增強包容性,主要包括改變上市規則允許更多類型的公司。大陸A股市場則在2019年推出科創板,允許同股不同權及紅籌公司上市,并試驗注冊制發行降低上市門檻及規范化流程。恒生指數成分股過去偏“大金融”–銀行、地產、保險、券商占了7成以上,急需引入“新經濟”元素。

　　針對港股的投資價值,蔣曉飛博士也發表了自己的看法。港股作為外資配置中國區資產,但資金又不用進入國內的主要工具,常常被低估而成為全球價值洼地的原因有三。首先,當EM市場出現風險,外資選擇RiskOff,他們常常會先賣出港股,原因是港股可以提供更好的流動性。其次,自18年3月貿易戰開啟,疊加去年下半年的游行,最近通過的國安法,加上預計特朗普會持續使用中國香港這張牌來謀取選票,增加了不確定性因素和難于分析的風險點,嚴重影響投資者情緒。最后,港股中的舊經濟成分,如金融、地產、能源,在全球其它市場也是低估值的。

　　大巖資本蔣曉飛博士還表示,如果把阿里、騰訊、小米、美團、港交所、平安好醫生、阿里健康、鐵塔、安踏、海底撈、藥明生物、藥明康德、中國生物制藥,以及未來要上市的網易、京東,甚至拼多多算進去,其實港股不算低估。所以簡單看恒生指數的估值意義不大,核心還是選股。在李小加領導的改革下,港股活力倍增,給投資者創造了很多機會,如果有更多中概股會選擇香港二次上市,港股也算老樹新芽。

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