來源：電子商務研究中心

一、事件背景

美國當?shù)貢r間2018年8月15日，1藥網(wǎng)母公司111集團向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股書，最高募資2億美元，交易代碼為YI，承銷商為摩根大通，花旗和中金。

根據(jù)公開資料表明，111集團由原1號店創(chuàng)始人于剛和劉峻嶺于2010年創(chuàng)建，總部位于上海浦東，是國內(nèi)較早提出互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥生態(tài)圈概念的平臺，目前111集團的業(yè)務主要分為三大塊： 1藥網(wǎng)：B2C醫(yī)藥平臺（自營+平臺），提供大眾向的網(wǎng)上藥店服務； 1診：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院（在線問診+電子處方）； 1藥城：B2B醫(yī)藥平臺（自營+平臺），醫(yī)藥流通領(lǐng)域的購藥服務。

其中，核心業(yè)務1藥網(wǎng)作為一個網(wǎng)上藥店，銷售范圍涵蓋中西藥品、滋補保健、醫(yī)療器械、藥妝個護等數(shù)十萬種醫(yī)藥健康產(chǎn)品。1藥網(wǎng)不僅擁有藥師團隊，為顧客提供在線用藥咨詢服務，還借助“1診”的醫(yī)師團隊，為顧客提供在線問診、開具電子處方單等服務。

二、專家點評

對此，國內(nèi)知名電商智庫——電子商務研究中心(微信ID:i100ec)發(fā)布電商快評提出觀點與解讀，供參考。

解讀一：醫(yī)藥電商的探索與突圍

醫(yī)藥行業(yè)作為一個關(guān)系著國計民生的行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)是國家重點監(jiān)管的行業(yè)之一。由于銷售渠道相對混亂，缺乏有序的管理機制，企業(yè)難以全局把控，藥價也出現(xiàn)虛高的現(xiàn)象。而醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)范與否直接關(guān)系到老百姓的用藥安全問題。因此，國家出臺了多項監(jiān)管政策，以加強醫(yī)藥行業(yè)的管理，但這也加劇了行業(yè)的發(fā)展難度，諸多企業(yè)面臨著巨大的競爭壓力，亟待轉(zhuǎn)型，電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰認為。

電商化則成為了醫(yī)藥平臺的重要發(fā)展方向之一。醫(yī)藥電商最早可追溯至2005年出臺的《互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務審批暫行規(guī)定》，如今，醫(yī)藥電商的概念逐步擴大化，衍生出醫(yī)藥營銷、醫(yī)藥O2O、藥材交易、藥事服務等一系列以藥品為核心的新服務。互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)藥的融合卻是相對緩慢的，畢竟醫(yī)藥是屬于知識非常復雜、門檻較高的行業(yè)，醫(yī)藥+互聯(lián)網(wǎng)需要一個長期磨合的過程。

一直以來，醫(yī)藥電商領(lǐng)域就不缺玩家，據(jù)電子商務研究中心統(tǒng)計結(jié)果表明，目前醫(yī)藥電商主要有：1）B2C類：健客網(wǎng)、北京好藥師、360健康、天貓醫(yī)藥館、老百姓大藥房、德開大藥房、1藥網(wǎng)、河北華佗等；2）B2B類：九州通、藥藥好、益藥購、藥師幫、藥便宜、珍誠醫(yī)藥等；3）O2O類：快方送藥、叮當快藥、藥到家、藥小二、搜藥送、微醫(yī)良藥等。

而在政策層面，國家對于醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)+相對積極。2018年4月，國務院發(fā)布促進“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見，提出可在線上開具常見病、慢性病處方，經(jīng)藥師審核后，醫(yī)療機構(gòu)、藥品經(jīng)營企業(yè)可委托符合條件的第三方機構(gòu)配送。同時探索醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)處方信息與藥品零售消費信息互聯(lián)互通、實時共享，促進藥品網(wǎng)絡銷售和醫(yī)療物流配送等規(guī)范發(fā)展。

解讀二：技術(shù)賦能 1藥網(wǎng)醫(yī)藥閉環(huán)構(gòu)建壁壘

1藥網(wǎng)創(chuàng)始人于剛表示，1藥網(wǎng)一直在做的事，歸納起來就是連接與生態(tài)，本質(zhì)無非是去中間化，優(yōu)化流程和運營，實現(xiàn)降本增效。這樣一來，1藥網(wǎng)形成了自營+平臺、線上+線下、B端+C端、醫(yī)+藥結(jié)合的業(yè)務模式。盈利也從原來的藥品零售，增加了技術(shù)服務收入。

此外，1藥網(wǎng)還提供一整套創(chuàng)新的基于云的解決方案，為使用者提供客戶關(guān)系管理(CRM)、供應鏈管理、在線醫(yī)療咨詢,ERP、數(shù)字合同銷售組織(方案)和精準營銷等基于互聯(lián)網(wǎng)的軟件服務。

對此，陳禮騰認為示，1藥網(wǎng)通過多年的布局，不斷投入提升技術(shù)水平，逐漸從搭建電商平臺，延伸到提供“醫(yī)+藥”服務一站式服務。1藥網(wǎng)從零售業(yè)務到為醫(yī)生、藥店、醫(yī)院、藥企、藥品流通商賦能，逐步建立起了自己的互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥健康生態(tài)圈。

解讀三：三年累計虧損7.4億 1藥網(wǎng)能否講好上市故事？

陳禮騰表示，1藥網(wǎng)在過去已經(jīng)發(fā)生經(jīng)營虧損，可能無法達到或維持未來的盈利能力。其招股書顯示，111集團2016年收入為8.738億元，2017年收入為9.595億元，2018年上半年營收為7.309億元。2016年年凈虧損3.634億元，2017年凈虧損2.493億元，2018年上半年凈虧損1.295億元。 銷售產(chǎn)品的成本方面，2017年支出8.687億元，2018年上半年支出6.654億元。 凈虧損幅度方面，從2016年的41.6%提高到2017年的26.0%，從2017年上半年的28.2%下降到2018年上半年的17.7%。

另外，據(jù)“電子商務消費糾紛調(diào)解平臺”(http://show.s.315.100ec.cn/)接到用戶對“1藥網(wǎng)”的投訴，1藥網(wǎng)存在虛假宣傳、私自售賣處方藥等問題。

陳禮騰認為，1藥網(wǎng)此時上市，存在著諸多不可預期的風險，可能成為其上市的阻礙。招股書中表示，政策變化的不確定性仍是公司的主要風險因素之一。此外，處方藥網(wǎng)售一直處于未放開狀態(tài)，各家只能且等且行，一旦越過政策紅線，沖擊將是致命的。

值得注意的是，在這次美股市場迎來中概股IPO的熱潮中，不少企業(yè)表現(xiàn)不佳，股價破發(fā)現(xiàn)象屢屢上演。而于今年五月份上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺平安好醫(yī)生表現(xiàn)同樣令人堪憂，據(jù)平安好醫(yī)生近期公布截至2018年6月30日財報數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，平安好醫(yī)生收入11.23億元，同比增長150.3%；但期內(nèi)凈虧損高達4.44億元，同比減少2.6%，每股基本虧損0.5元。這對于盈利能力不佳的1藥網(wǎng)來說，并非一個好消息。

陳禮騰

電子商務研究中心

生活服務電商分析師

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